BALANÇO DE
PAGAMENTOS - ANÁLISE SINTÉTICA
COMENTÁRIOS: a)
para uma necessidade de importação de divisas de US$53 bi em
2011, o Brasil captou US$112 bi. (mesmo tendo uma reserva de
quase US$300 bi.); b) o BC (ou CMN) poderia ter limitado através
de normas as importações de capitais (prazos mínimos, etc.). O
IOF aumenta o custo das empresas de importar capital (e o país
necessita de importar acima de US$60 bi. em 2012); c) o BC
poderia reduzir a necessidade de importações de capitais através
da aplicação de parte das reservas (o excesso) no BNDES (que
reemprestaria para as empresas, nível AA, que fazem captações no
exterior); d) o maior custo do país são as remessas de
dividendos e lucros; e) Desvalorizações artificiais do Real
reduz preços de nossos ativos e facilita transferência de
titularidade de nossas empresas. A contrapartida é a remessa de
dividendos (é o mesmo que vender a qualidade de vida de nosso
povo a troco de uma moeda em desvalorização); e) o dólar
valorizou em 2011 12,58%, percentual acima da selic, o que
desqualifica (desmente) o argumento reducionista de motivação para importações
de capitais.
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terça-feira, 28 de fevereiro de 2012
BALANÇO DE PAGAMENTOS - ANÁLISE SINTÉTICA
segunda-feira, 27 de fevereiro de 2012
TAXA DE JURO NEUTRA E A CURVA DE JUROS.
TAXA DE JURO NEUTRA E
A CURVA DE JUROS
A taxa
de juro neutra (de equilíbrio ou natural) é a que mantém a economia (nível de atividades,
oferta e demanda) em um nível onde o crescimento é sustentável e não provoca
inflação. A curva de juros de mercado é a obtida dos dados das negociações na
bolsa (oferta e demanda por moeda). Devemos analisar a curva observando: a
inclinação da curva no dia (positiva ou negativa, mais ou menos inclinada); a
tendência através dos dias (ascendente ou descendente); o volume negociado; se
o maior volume está acima ou abaixo de um ano; o ponto mais negociado da curva (é o mais aproximado da taxa neutra
nominal. No Brasil é o DI 360). Se o volume negociado acima de um ano
estiver muito baixo significa insegurança dos agentes com relação a inflação
futura (não se arriscam).
Em
24/02/2012 a taxa dos contratos de março/2012 estava em 10,25%, o ponto mais negociado
com vencimento em jan./2014 = 9,63%
(taxa neutra nominal). Isto significa que a taxa neutra real bruta (sem
desconto de IRRF), prevendo um IPCA de 5%, está em: 109,63 / 105 = 4,4095% (taxa neutra nominal bruta, sem desconto
de IRRF). Já a taxa neutra real efetiva (com desconto do IRRF e do IPCA)
será: 9,63% menos 20% de IRRF = 7,704%; 107,704
/ 105 = 2,5752% (taxa neutra real
efetiva). É esta a taxa que os agentes consideram na hora de decidir entre
poupar em moeda mais juros, investir em ativos que não moeda ou antecipar
consumo (objetos de desejo). No processo inflacionário progressivo todos fogem
da moeda e a hiperinflação toma conta. Já vivenciamos isto no Brasil com os
modelos econômicos heterodoxos, desenvolvimentistas e keynesianos (irresponsabilidade
fiscal e monetária = déficits fiscais, dívida mobiliária e monetização sem
controle).
Com
cenário (nível de atividades) expansionista (risco de inflação) o BC deve fixar
a taxa básica (selic) acima da neutra. Com cenário contracionista o BC deve
fixar a taxa básica 0,25% abaixo da neutra.
Em
24/02 o DI 30 estava em 9,97%, o DI 360 em 9,46%, o ponto mais
negociado (jan./2014) em 9,63% e a taxa mais longa em 10,44%. O volume em torno
de 50% com vencimento acima de um ano. A
selic ainda está em torno de 1% acima da taxa de mercado de um ano (é uma taxa
básica contracionista).
TABELA
DE EVOLUÇÃO DA SELIC, DI 360 e IPCA.
Mês
|
SELIC
2009
|
DI 360
2009
|
E,
C.
N.
|
IPCA
2009
|
SELIC
2010
|
DI 360
2010
|
E,
C.
N.
|
IPCA
2010
|
SELIC
2011
|
DI
360
2011
|
E,
C.
N.
|
IPCA
2011
|
SELIC
2012
|
DI
360
2012
|
E,
C.
N.
|
IPCA
2012,
|
JAN.
|
12,75
|
11,16
|
C
|
5,91
|
8,75
|
10,46
|
E
|
9,38
|
11,25
|
12,44
|
E
|
10,43
|
10,5
|
9,55
|
C
|
6,93
|
FEV.
|
12,75
|
10,62
|
C
|
6,80
|
8,75
|
10,75
|
E
|
9,77
|
11,25
|
12,62
|
E
|
10,03
|
10,5
|
x
|
x
|
x
|
MAR.
|
11,25
|
9,79
|
C
|
2,42
|
8,75
|
10,85
|
E
|
5,91
|
11,75
|
12,29
|
E
|
9,903
|
||||
ABR.
|
10,25
|
9,88
|
C
|
5,91
|
8,75
|
11,66
|
E
|
6,04
|
12,00
|
12,58
|
E
|
9,641
|
||||
MAI.
|
10,25
|
9,34
|
C
|
5,78
|
9,5
|
11,54
|
E
|
5,22
|
12,00
|
12,45
|
E
|
5,788
|
||||
JUN.
|
9,25
|
9,23
|
N
|
4,40
|
10,25
|
11,86
|
E
|
0,0
|
12,25
|
12,65
|
E
|
1,815
|
||||
JUL.
|
8,75
|
9,21
|
E
|
2,92
|
10,75
|
11,16
|
E
|
0,12
|
12,50
|
12,58
|
E
|
1,937
|
||||
AGO.
|
8,75
|
9,2
|
E
|
1,81
|
10,75
|
11,10
|
E
|
0,48
|
12,0
|
11,22
|
C
|
4,531
|
||||
SET.
|
8,75
|
9,65
|
E
|
2,92
|
10,75
|
11,28
|
E
|
5,53
|
12,0
|
10,39
|
C
|
6,549
|
||||
OUT.
|
8,75
|
9,93
|
E
|
3,41
|
10,75
|
11,21
|
E
|
9,38
|
11,5
|
10,30
|
C
|
5,284
|
||||
NOV.
|
8,75
|
10,12
|
E
|
5,03
|
10,75
|
11,94
|
E
|
10,4
|
11,50
|
9,66
|
C
|
6,422
|
||||
DEZ.
|
8,75
|
10,46
|
E
|
4,53
|
10,75
|
12,03
|
E
|
7,83
|
11,0
|
10,04
|
C
|
6,168
|
sábado, 25 de fevereiro de 2012
AGREGADOS FINANCEIROS - VARIAÇÃO PERCENTUAL SOBRE ANO ANTERIOR
AGREGADOS
FINANCEIROS - VARIAÇÃO PERCENTUAL SOBRE ANO ANTERIOR
ANO | OP.
CRÉD. SIST. FIN. |
MEIOS PAG. |
DEP.
VISTA |
PAPEL
M. P. PÚBL. |
DÍV.
MOB. T. N. |
i real IGPM |
VAR. CAMB. |
IPCA | PIB |
2008 | 31,94 | -3,45 | 12,11 | 12,31 | 15,667 | 9,6 | 31,9 | 5,9 | 5,1 |
2009 | 15,22 | 11,99 | 10,2 | 14,5 | 10,562 | -3,5 | -25,4 | 4,31 | -0,6 |
2010 | 20,57 | 12,64 | 15,7 | 15,3 | 14,69 | -0,1 | -4,3 | 5,91 | 7,5 |
2011 | 19,02 | 1,00 | -4,3 | 8,0 | 11,167 | 4,18 | 12,58 | 6,50 | 2,6 |
OBS: i real IGPM = CDI - 20% IRRF - IGPM. Em 2009
com taxa de juro negativa em -3,5% (var. cambial negativa em -25,4%), o IPCA
cresceu 4,31% e o PIB caiu -0,6% (mesmo com as operações de crédito subindo
15,22%). Efeito da crise dos USA. Ativos que não moeda subiram muito acima da
inflação (imóveis, ouro, petróleo).
Em 2011, com i real de 4,18%, meios de
pagamento subindo apenas 1%, dep. à vista caindo -4,3% , a V. C. subindo
12,58%, o IPCA subiu 6,5%. Os
efeitos sobre a inflação ocorrerão no primeiro semestre de 2012 (queda).
A dívida mobiliária do TN está subindo mais do que o IPCA (todos
os anos). O maior custo advém dos títulos corrigidos por IPCA e IGPM.
CUSTO
MÉDIO DA DPF (Fonte TN).
Custo médio mensal | Custo Médio 12 meses | |||||
Dez./09 | Dez. /10 | DEZ./11 | Dez./09 | Dez./10 | DEZ./11 | |
LFT Selic | 8,66 | 10,66 | 11,90 | 9,96 | 9,78 | 11,62 |
LTN pré (i venc.) | 11,23 | 11,33 | 12,35 | 11,72 | 11,06 | 11,96 |
NTN B IPCA | 12,17 | 14,64 | 13,76 | 12,34 | 13,59 | 13,76 |
NTN C IGPM | 6,58 | 18,40 | 18,68 | 7,82 | 22,17 | 15,40 |
NTN F pré (i sem.) | 12,66 | 12,52 | 12,58 | 12,64 | 12,49 | 12,52 |
DPF externa | -0,72 | -13,45 | 463,69 | -13,01 | 6,42 | 20,29 |
SELIC
INADEQUADAMENTE BAIXA AUMENTA O CUSTO DA DÍVIDA PÚBLICA (VIDE CUSTOS IGPM).
terça-feira, 21 de fevereiro de 2012
PENSAMENTO LIBERAL – ERROS DIVULGADOS NA IMPRENSA.
PENSAMENTO
LIBERAL – ERROS DIVULGADOS NA IMPRENSA.
1)
Os liberais são contra toda forma de
regulamentação: ERRADO. Os liberais são a favor de normas que limitem o poder
discricionário dos governantes e definam as regras do jogo que defendam a
concorrência (não existe liberalismo sem concorrência). Contra toda forma de
regulamentação são os anarquistas (Bakunin).
2)
Colocam os mesmos autores como liberais e
neoliberais: ABSURDO. Não sabem definir as diferenças entre liberais e neoliberais
(se não sabem definir os autores como saber as diferenças?). Não existem
diferenças teóricas, o neoliberalismo é apenas a adequação das idéias liberais
aos tempos contemporâneos. Nenhum
governo pode ser considerado como uma experiência 100% liberal (sempre foram
limitados pelo passado que não conseguiram mudar ou por interesses políticos).
3)
São contra a presença do estado na economia: ERRADO.
Os liberais são a favor da menor presença estatal possível e da maior quando
necessária.
4)
A crise americana foi provocada por adotarem
o princípio neoliberal de eliminar toda regulamentação: ERRADO. Os liberais são
a favor da responsabilidade fiscal e monetária, contra o poder discricionário
na condução da política monetária, são a favor de regras e transparência (metas,
superávit fiscal, câmbio flutuante), normas prudenciais e taxa básica adequada
e comprometida com a inflação desejada.
AUTORES
LIBERAIS (alguns):
Adam Smith, A Riqueza das Nações (1776);
Milton Friedman, Capitalismo e Liberdade (1962);
José Guilherme Merquior, A Natureza do Processo;
Roberto Campos Lanterna na Popa;
Karl R. Poppper, A Sociedade Aberta e seus Inimigos;
Douglas North, Entendendo o Processo de Mudança
Econômica;
Norberto Bobbio, Liberalismo e Democracia.
VARIÁVEIS
Econômicas
|
LIBERAIS
(Economia de
mercado)
|
Economia
Planificada
|
VARIÁVEIS Políticas
|
LIBER.
|
Economia
Planificada
|
|
LUCRO
|
SIM
|
NÃO
|
Direito de ir e
vir
|
Sim
|
Não
|
|
PROPRIEDADE
|
SIM
|
NÃO
|
Liberdade de Expressão
|
Sim
|
Não
|
|
HERANÇA
|
SIM
|
NÃO
|
Liberdade de
Imprensa
|
Sim
|
Não
|
|
PREÇOS
|
MERCADO
|
Controlados
|
Liberdade
Política
|
Sim
|
Não
|
|
PRODUÇÃO
|
MERCADO
|
Planificada
|
Partido Político
|
Livre
|
Único
|
|
COMÉRCIO
|
LIVRE
|
Planificado
|
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