POLÍTICA MONETÁRIA: FERRAMENTAS X EFEITOS (inflação e empregos).

POLÍTICA MONETÁRIA: FERRAMENTAS X EFEITOS (inflação e empregos).

A política monetária tem como principal e mais potente ferramenta a taxa de juro (básica e de redesconto). É o estudo da relação entre quantidade de moeda (conceito estendido para liquidez = ativos possíveis de se tornarem líquidos em até 30 dias) de um lado e do outro o PIB (e o PNB) e os seus efeitos (no início no nível de preços, hoje sabemos que em mais variáveis). A taxa básica atua retirando moeda do mercado para o BC (reduz liquidez).

Como se transmite a política monetária praticada através das taxas de juros (básica e de redesconto)? Ela se transmite (com política cambial flutuante) através das variáveis:

     a)    CONSUMO (pode antecipar ou postecipar decisões dos agentes econômicos);

     b)    INVESTIMENTOS (idem);

     c)    CRÉDITO (pode aumentar a procura por crédito);

    d)    PREÇOS DOS ATIVOS QUE NÃO A MOEDA pátria. Podem subir os preços dos ativos que não moeda pátria (inclusive do dólar, moeda reserva mundial) acima do nível geral dos preços formando bolhas (se a taxa básica for fixada abaixo da taxa neutra ou da adequada). Pode fabricar uma sensação de riqueza (virtual) durante os aumentos dos preços e da liquidez dos ativos (isto funciona como um aumento da sensação de liquidez, mas é virtual). Quando os aumentos cessam inicia-se o que aprendemos ser o furo da bolha dos preços dos ativos (caem os preços e a liquidez, numa velocidade muito maior do que ocorreram os aumentos). A sensação de riqueza virtual se transforma em sensação de perda, de pobreza. É a crise que pode ser uma recessão menor, se corretamente combatida, ou se transformar em uma depressão se combatida erradamente;    

    e)   EXPECTATIVAS DE INFLAÇÃO (PREÇOS CORRENTES) ascendente ou descendente, dependendo da taxa básica de juro adotada: se acima da taxa neutra de juro (a que possibilita  o crescimento do PIB sem provocar inflação) as expectativas de inflação serão descendentes, e os efeitos se farão sentir nos juros de mercado de LP que terão tendência de queda (a parte longa da curva de juros começa a ficar descendente, negativa). O inverso é semelhante: uma taxa básica abaixo da neutra deverá aumentar as expectativas de inflação e os juros de mercado de LP (a parte longa da curva de juros fica ascendente, positiva);

    f)     CÂMBIO: a taxa básica de juro pode influenciar o câmbio através da atração da entrada de capitais para investimentos produtivos ou financeiros (bolsa, títulos financeiros públicos e privados emitidos em moeda pátria). Pode também atuar desestimulando investimentos produtivos e financeiros. O risco cambial amedronta a entrada de capitais e estimula a saída.  Como investir com moeda conversível e correr o risco de uma moeda inconversível que se desvaloriza todo dia? A queda dos investimentos externos significa também menos empregos de qualidade;

g)    EMPREGOS e PIB. A missão dos BCs é assegurar a estabilidade do poder de compra da moeda e a solidez do sistema financeiro. O crescimento do PIB e dos empregos têm como condição necessária, mas não o suficiente, um BC que consiga cumprir sua missão e passar segurança para o mercado e investidores.  O crescimento do PIB e empregos depende também da qualidade da política fiscal: relação gastos públicos improdutivos / produtivos pequena (boa qualidade dos gastos públicos).   

MAGECONOMIA 11 / 2019 (resumo de publicações anteriores).