ECONOMISTAS 1969 - 2012

1969

2012

AUMENTOS DA SELIC X PREÇOS REPRIMIDOS ARTIFICIALMENTE X PONTOS DE ESTRANGULAMENTO DO PIB X PIB E INFLAÇÃO DESACELERANDO.

AUMENTOS DA SELIC X PREÇOS REPRIMIDOS ARTIFICIALMENTE X PONTOS DE ESTRANGULAMENTO DO PIB X PIB E INFLAÇÃO DESACELERANDO.

O PIB e a inflação estão desacelerando como efeito do aumento da taxa básica e dos preços reprimidos artificialmente (energia elétrica, gasolina, diesel, gás, querosene de aviação, óleo combustível, transporte urbano, preços relativos daí derivados e o câmbio controlado discricionariamente e sua influência sobre toda a economia). Teria a economia ultrapassado a capacidade instalada ou/e a taxa de desemprego que não acelera a inflação (NAICU em inglês, Non-accelerating inflation rate of capacity utilization; NAIRU, Non-accelerating inflation rate of unemployment)? O PIB potencial (percentual de crescimento sustentado da economia, sem provocar inflação) foi reduzido por pontos de estrangulamentos originados na falta de investimentos na infraestrutura (estradas, portos, aeroportos, energia, água, etc.)? Teriam os preços reprimidos (e a intolerância ao lucro) desmotivado e reduzido a previsibilidade essencial aos investimentos, principalmente os de longo prazo (amedrontaram os investidores)?

Esta conjuntura conflitiva é resultado da política econômica retrógrada “desenvolvimentista” (irresponsabilidade fiscal e monetária) de fácil monitoramento (deixa rolar). O equilíbrio da economia (oferta e demanda) estava sendo mantido em um nível artificialmente alto e insustentável no tempo, através de um déficit nas contas externas de US$ 80 bi. anual (STC). Esta farra estava sendo sustentada pela conta Capital e Financeira, que tem como contra partida a remessa de dividendos, lucros e juros (conta de rendas negativa em US$ 40 bi anual). A solução é baixar o nível do equilíbrio da economia para evitar nova quebra do país (reduzir a demanda insustentável, o PIB).

Como decidir a política monetária frente às variáveis:

a) redução do crescimento da quantidade de moeda, das operações de crédito do sistema financeiro, da inflação e do PIB (desaceleração); 

b) a necessidade de ajustes nos preços reprimidos (e seus encadeamentos), a pressão cambial (aviso de crise), influxos negativos no movimento de capitais e seus efeitos sobre toda a economia?

Se baixar a Selic a demanda sobe (os preços acompanham) e o déficit externo retorna com o risco de ser cada vez mais difícil financiá-lo. Continuar com o déficit nas contas externas sustentado por empréstimos e investimentos tem como contra partida aumentos das remessas de juros, dividendos e lucros. Iremos querer caminhar para ser uma Argentina em ponto maior? MAG 07/2014.

ARGENTINA: SUA DÍVIDA E SUA MORATÓRIA. QUEM É O ABUTRE?

ARGENTINA: SUA DÍVIDA E SUA MORATÓRIA. QUEM É O ABUTRE?

É normal que empresas e pessoas por diversas razões fiquem sem condições de honrar seus compromissos. A legislação dos países prevê as condições das empresas e pessoas entrarem em acordo com seus devedores, sempre através do poder judiciário (o terceiro que julga as condições de pagamento), são as conhecidas concordatas (hoje recuperação judicial).

Já os países por razões justas ou por irresponsabilidades e demagogias de governos populistas e ignorantes (em geral os dois) também podem ficar sem condições de honrar seus compromissos. Nestes casos devem procurar uma negociação obedecendo à legislação do país a que se comprometeu a cumprir ao pedir o dinheiro emprestado. É bom esclarecer que aposentados (trabalhadores) do mundo inteiro (através de fundos) colocam suas poupanças e sobrevivência confiando nestes fundos (e os fundos colocam seu prestígio confiando nos países).  

A Argentina para conseguir vender os títulos de sua dívida comprometeu-se a obedecer à legislação americana (inclusive esta condição proporciona uma taxa de juros menor). Por demagogias, populismos, ignorâncias, corrupção e outros motivos não conseguiu honrar o pagamento de sua dívida. O correto teria sido recorrer à justiça a que se comprometeu obedecer para entrar em acordo (moratória negociada, assistida). Ao invés disto, com populismo e demagogia, impôs uma moratória, ofendendo aos credores que haviam confiado em sua honestidade e honradez, condições consideradas desonestas por parte dos credores. Muitos aceitaram as condições draconianas impostas por não terem condições de sustentar a morosidade de uma cobrança judicial (o processo corre desde 2002). Os mais indignados recorreram à justiça. Como era previsível, a justiça americana (com bastante morosidade, dando tempo para renegociação), viu-se forçada a obedecer à legislação e obrigar o devedor a honrar seus compromissos. A novidade foi a obrigação da Argentina pagar aos credores que não aceitaram as condições draconianas e recorreram à justiça, sempre que pagasse aos outros credores. O Supremo tribunal americano considerou a sentença do juiz correta e negou o recurso da Argentina. Durante todo o tempo (12 anos) a Argentina ofendeu os credores que confiaram em sua honestidade e comprou seus títulos (abutres e outras demagogias). Continua ofendendo seus credores ao invés de negociar honestamente. Na moratória Argentina existe uma cláusula que a obriga a pagar em condições de igualdade aos credores que a ela se submeteram, os acordos feitos com outros credores. A SOLUÇÃO: submeter-se a novo acordo com todos os credores em condições mais honestas. Não pagar dívidas tendo condições de pagar é desonestidade. Quem é o abutre?

MAGCONSULTORIA 07/2014.

FALANDO DE FUTEBOL - SELEÇÕES BRASILEIRAS

SELEÇÕES BRASILEIRAS CAMPEÃS DO MUNDO

      1)      SELEÇÃO DE 1958 (3 craques e todos os outros médio superior):

Defesa: Gilmar, De Sordi (Djalma Santos), Belini, Orlando, Nilton Santos;

Meio de Campo: Zito (Dino Sani)e Didi (Moacir);

Ataque: Garrincha (Joel), Pelé (Dida), Vavá (Mazola), Zagalo (Pepe).

      2)      SELEÇÃO DE 1962 (3 craques, Pelé machucou, o time já envelhecido). Foi ajudada no apito.

Defesa: Gilmar, Djalma Santos, Mauro, Zózimo, Nilton Santos;

Meio de Campo: Zito, Didi;

Ataque: Garrincha; Vavá, Pelé (Amarildo); Zagalo (Pepe).

      3)      SELEÇÃO DE 1970: (6 craques).  Everaldo entrou em lugar de Marco Antônio por marcar melhor (apesar de ser menos habilidoso). Pelé voltava para marcar.

Defesa: Félix, Carlos Alberto, Brito, Piazza, Everaldo (Marco Antônio);

Meio de Campo: Clodoaldo, Gerson e Rivelino;

Ataque: Jairzinho, Pelé e Tostão.

      4)      SELEÇÃO DE 1994: (2 craques, 6 excelentes). Para ganhar tivemos que colocar 4 no meio de campo e barrar o craque Raí.

Defesa: Tafarel, Jorginho (Cafu), Márcio Santos (Ricardo Rocha), Aldair, Leonardo (Branco);

Meio de Campo: Dunga, Mauro Silva, Mazinho (Raí), Zinho;

Ataque: Bebeto e Romário.  

      5)      SELEÇÃO DE 2002: (3 craques, 3 excelentes).  Para ganhar colocamos 4 no meio de campo e barrar o Juninho.  

Defesa: Marcos, Cafu, Lúcio, Roque Júnior e Roberto Carlos;

Meio de Campo: Edmilson, Gilberto Silva, Kleberson (Juninho), Ronaldinho Gaúcho;

Ataque: Rivaldo e Ronaldo.

SELEÇÃO DE 1982: (3 craques, 4 excelentes). Faltou um no meio de campo? Paulo Izidoro no lugar de Serginho?.

Defesa: Waldir Peres, Leandro, Oscar, Luizinho e Júnior;

Meio de Campo: Toninho Cerezo, Falcão e Sócrates;

Ataque:  Zico, Serginho e Eder.  

SELEÇÃO DE 2014: no jogo contra a Alemanha (o único craque machucado).

Defesa: Júlio César, Maicon (Daniel Alves), David Luiz, Dante (Tiago Silva), Marcelo;

Meio de Campo: Luiz Gustavo, Fernandinho (Paulinho), Oscar;

Ataque: Hulk, Jô (Fred), Bernard.

COMENTÁRIO: time fraco joga contra o mais forte preenchendo o meio de campo e no contra ataque. O meio de campo deveria ser: David Luiz, Luiz Gustavo, Paulinho (Fernandinho), Oscar. Na defesa: Tiago e Dante. No ataque Neymar (Ramires) e Hulk.

Isto para não ser goleado e ter uma possibilidade de ganhar no contra ataque.

PROJEÇÕES DE POLÍTICA ECONÔMICA PARA 2015. DADOS DO COMÉRCIO EXTERIOR E INTERVENÇÕES DO BC NO CÂMBIO (11/7/14).

DADOS DO COMÉRCIO EXTERIOR E INTERVENÇÕES DO BC NO CÂMBIO.

PROJEÇÕES 2015 DE POLÍTICA ECONÔMICA.

Em julho, até o dia 11, o Fluxo Cambial Financeiro ficou negativo em -US$4,114 bilhões (saldo acumulado -US$5,427), o BC efetuou linha de recompra de US$4,7 bi., suas operações de Swaps (exposição ao dólar), em 30/05, eram de R$ 203,8 bi. (o BC publica este dado com atraso de 30 dias). Isto justifica a política econômica abaixo (terá que ser feito em 2015. 2016 já tem nova eleição).

Em 2015 teremos, provavelmente, uma conjuntura com as seguintes ações de política econômica:

     1)    Aperto fiscal (aumento de superávit primário);        

     2)    Realinhamento dos preços administrados reprimidos (essencial para o aumento da confiança, da previsibilidade e dos investimentos);

    3) Ajuste cambial (reduzir exposição do BC em Swaps). Acontecerá por bem ou por mal (e esta turma de “desenvolvimentistas” de araque, que receitava valorização artificial do dólar, agora executa o inverso, defende o real);

      4) Aumento da Selic (caso corrijam preços administrados e câmbio).

Os quadros estatísticos abaixo justificam o pensamento acima (o aperto monetário já iniciou, vide queda do crescimento  do M4 acumulado de 12 meses e das operações de crédito):

DADOS DO COMÉRCIO EXTERIOR E INTERVENÇÕES DO BC NO CÂMBIO.

TÍTULOS	2008	2009	2010	2011	2012	2013	01/14	02/14	03/14	04/14	05/14	06/14	11/7/14	2014
1) BAL. COMERCIAL	24746	25347	20267	29796	19431	2561	-4057	-2125	112	506	712	2365		-2490
1 A) BAL. SERV. E RENDAS	-57234	-52945	-70630	-85225	-76523	-87325	-7704	-5434	-6470	-8876	-7417			-35799
2) TRANS. CORRENTES	-28300	-24334	-47518	-52612	-54246	-81374	-11591	-7445	-6246	-8291	-6635			-40074
3) CONTA CAPITAL E FINANC.	32986	70551	100102	111868	72762	73778	14070	7627	7654	9945	7414			45773
4) DIV. EXTERNA bi.	267	282	350	402	442	485	489	493,7	503,67	518,6	518,15			518,15
5) RESERVAS caixa mi.	198793	238520	288575	352073	373147	358808	360936	362691	363914	366717	368752	373516	378261	378261
5.1) RESERVAS LIQUIDEZ	206806	239054	288575	352012	378613	375794	375462	377217	377217	378418	379153	380517	380511	380511
6) FLUXO CAMB. Total	-983	28732	24354	65279	16753	-12261	1610	-1856	2304	2783	-813	118	-5427	-1280
6.1) Fluxo Comercial	47900	9924	-1650	43950	8373	11136	1591	-2129	-521	3798	1922	-1772	-1312	1578
6.2) Fluxo Financeiro	-48883	18808	26004	21329	8380	-23396	19	272	2825	-1015	-2735	1890	-4114	-5427
7) INTERVENÇÕES BC	-5438	36527	41952	50107	5686	-11520	2460	0	1250	1575	2035	3400	4751	14736
7.1) Pronto	7585	24038	41417	47908	11152	0	X	X	x	x	X	x	x	X
7.2) Termo	0	0	0	2199	0	0	X	X	x	x	X	x	x	X
7.3) Linha c/ Recompra	-8338	8338	0	0	-5466	-11520	2460	X	1250	1575	1300	3400	4751	14736
7.4) Empréstimo	-4685	4151	535	0	0	0	X	X	x	x	X	x	x	0
8) OUTROS BC	18887	8211	8103	13331	8445	-2819	-295	1755	-27	1228	735	1364	-5	4718
9) EXPOSIÇÃO BC R$ x US$ swaps	27749	0	0	-3016	4204	175422	192110	194223	197618	198701	203800			203800
9 .1) Resultado (caixa)	4801	3199	x	706	1098	-1315	-3920	8336	6206	3964	2202			16788
10) POS. CÂMB Bancos	C10130	C3391	V16784	V1583	V6069	V18124	V16593	V18597	V16254	V13578	V14342	V13746		V13746
11) VAR. CAMB. US$	31,93	-25,49	-4,307	12,579	8,94	14,636	3,57	-3,83	-3017	-1,19	0,13	-1,63		-5,98

OBS: a) Fluxo Cambial (linha 6) positivo = entrada de dólar no mercado; b) Intervenções do BC positivas (linha 7) = semelhante a compra de moeda pelo BC. Negativas, vendas. OUTROS (8) = variações de posições (títulos, moedas, etc.).

  COMENTÁRIOS:

 a) a variação cambial é do dólar;

 b) a tabela não registra os movimentos de câmbio de derivativos dos bancos com o mercado privado e entre estes. A tabela é anual e não demonstra o movimento mensal;

 c) as ocorrências do mercado internacional não estão consideradas (por ex.: as operações de QE do Fed – BC dos USA, etc.);

 CÂMBIO É MUITO MAIS COMPLEXO DO QUE ESTA TABELA (mas a tabela é um registro da atuação de grande parte do mercado).

 

OUTROS COMENTÁRIOS:

  1) PREÇOS DE PRODUTOS EXPORTADOS:

     a) Quedas pioram a relação de trocas (redução de renda real, pode provocar depreciação cambial);

     b) Aumentos melhoram a relação de trocas (aumento da renda real, pode provocar apreciação cambial).

 

  2) EXPECTATIVA DE VALORIZAÇÃO CAMBIAL (do real): pode aumentar a oferta de venda de dólares futuros desvalorizando-os mais ainda e por extensão o à vista. O BC pode dificultar e limitar as operações domésticas futuras (mas não alcança operações no exterior). Pode dificultar a entrada de capitais de curto prazo (limites, IOF, etc.) e comprar o excesso de liquidez (de dólares) à vista e futuros (swaps);

 

 3) EXPECTATIVAS DE DESVALORIZAÇÃO CAMBIAL (do real) pode aumentar a demanda por dólar   futuro podendo valorizá-lo mais ainda e por extensão o à vista. O  BC tem a obrigação PRUDENCIAL  de normatizar e monitorar as operações futuras e de derivativos dos bancos evitando riscos superiores à capacidade dos mesmos (suportar e honrar perdas). Pode oferecer dólares futuros (swaps) e vender à vista para atender a demanda (pagamentos comerciais e de dívidas). 

 4) AS OPERAÇÕES COM  MOEDAS TÊM POR LIMITE A EXISTÊNCIA DAS MESMAS, AS OPERAÇÕES FUTURAS E DERIVATIVOS DEVEM TER SEUS LIMITES FIXADOS PELO BC, POIS SÃO VIRTUAIS E NÃO TÊM LIMITE (evitar jogatinas irresponsáveis e insolvências).  MAG 03/2013.

OPERAÇÕES DE CRÉDITO DO SISTEMA FINANCEIRO (BRASIL).

ANO	GOV.	INDUST.	HABIT.	RURAL	COMERC.	P. FÍS.	OUTROS	TOTAL	VAR. %		i real	PIB	IPCA	IGPM
									12 meses	Ano
12/2007	18,8	213,8	45,8	89,2	97,6	314,3	156,3	935,97	X	X	0,174	5,4	4,46	7,75
12/2008	27,2	296,4	63,3	106,4	124,8	389,5	219,6	1227,5	31,14	31,14	9,624	5,1	5,9	9,81
12/2009	58,974	304,745	91,862	112,266	136,306	462,506	247,687	1414,34	15,22	15,22	- 3,52	-0,6	4,31	-1,72
12/2010	67,805	361,051	138,784	123,902	172,559	548,777	292,403	1705,28	20,57	20,57	-3,52	7,5	5,91	11,32
12/2011	81,671	417,385	200,506	141,134	208,415	633,758	347,483	2033,9	19,02	19,02	4,18	2,6	6,50	5,10
12/2012	118,833	461,997	277,047	171,301	227,212	698,505	404,739	2368,68	16,2	16,2	-1,1	1	5,84	7,82
12/2013	150,273	516506	395,224	218,162	242,271	767,512	425,200	2715,15	14,6	14,6	0,938	2,3	5,91	5,51
05/2014	167772	521893	440101	236034	237141	779178	421772	2803891	3,25	3,3	0,076		3,33	3,22

M1, M2, M3, M4
Data	M1 Meio de pag.	M2	M3	M4		Oper. Créd. Sist. Financ. 12 meses %	Variação % ano
				Valor	12 meses		i real IGPM	PIB	IPCA	IGPM
2010	281876	1362389	2549739	3040495	16,7	20,57	-0,102	7,5	5,91	11,32
01/2011	257449	1348659	2554397	3044764	17,3	x	x	x	x	x
2011	285377	1617480	3030280	3550253	16,8	19,02	4,18	2,6	6,50	5,10
01/2012	259833	1591803	3085569	3599589	18,2	x	X	X	X	X
2012	324483	1763932	3518246	4103151	15,6	16,2	-1,1	1	5,84	7,82
01/2013	286780	1720981	3548965	4128406	14,7	X	0,132		0,89	0,34
12/2013	344843	1953197	3820243	4455383	8,6	14,64	0,938	2,3	5,91	5,51
01/2014	312969	1929693	3815899	4434913	7,4	14,8	X	X	0,55	0,48
05/2014	303211	1979397	3945538	4569701	7,6	3,25	0,076	X	3,33	3,22

 MOEDA SEGUNDO SUA LIQUIDEZ: M0 = Base Monetária = Moeda corrente + Reservas; M1 = Meio de Pagamento = Oferta Monetária = Moeda corrente + Dep. a vista; M2 = M1 + Dep. Investimentos + Poupança;

M3 = M2 + Fundos Invest. + Oper. Compromissadas; M4 = M3 + Títulos Federais Selic.

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