RESUMO DE DADOS DO BRASIL

RENDIMENTOS DE ATIVOS
ATVOS	2012	2013	2014	2015	01/16	2016
POUPANÇA	6,48	6,37	7,08	8,07	0,63	0,63
IBOVESPA	7,40	-15,50	-2,91	-13,31	-6,79	-6,79
DÓLAR PTAX	8,94	14,64	13,39	48,75	3,53	3,53
Dólar paralelo SP	7,39	15,60	13,49	54,53	2,42	2,42
Euro	11,05	19,70	0,02	33,47	3,11	3,11
OURO BM&F reais	15,26	-17,35	12,04	33,63	4,80	4,80
IPCA	5,84	5,91	6,41	10,67	1,27	1,27
CDI - 20% IRF - IPCA	0,88	0,538	2,2348	-0,048	-0,43	-0,43
IGPM	7,82	5,51	3,69	10,54	1,14	1,14
CDI - 20% IRF - IGPM	-1,10	0,938	4,9548	0,052	-0,3	-0,3

Os juros reais pelo critério CDI – IRF – IPCA ou IGPM SÃO NEGATIVOS OU PERTO DE ZERO. O IRF vai para a Receita Federal.

CÂMBIO CONTRATADO (FLUXOS CAMBIAIS)
DATAS	SALDO COMERC.	SALDO FINANC.	SALDO COM + FINANC.	RESERVAS US$	VAR. CAMBIAL %
01/2016	3354	-1879	1475	357507	3,53
2016	3354	-1879	1475	357507	3,53
12/2015	7124	-9270	-2416	356464	1,41
2015	25486	-16071	9414	356464	47,01
2014	9811	-13424	-9287	363551	13,39
2013	11136	-23396	-12261	358808	14,63

A INSEGURANÇA DE NOSSA POLÍTICA ECONÔMICA PROVOCOU FUGA  DE CAPITAIS ATRAVÉS DA CONTA FINANCEIRA.

BALANÇO DE PAGAMENTOS - US$ milhões - DÍVIDA MOBIL. BC + TN (reais).

 2016P é Previsão.

CONTAS	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016P
1- BAL. COMERCIAL	20267	29796	19431	2558	-6529	17670	30,0
1.1- Exportações	201915	256040	242580	242179	224098	190072	190
1.2- Importações	-181649	226243	-223149	239621	230627	172422	160
2- BAL. SERV. E RENDAS	-70630	-85225	-76523	-87325	-100623	-70388	-73,9
2.1) RENDAS	-39567	-47319	-35448	-39773	-52170	-49335	-40,5
2.1.1- Juros	-9682	-9719	-11847	-14244	-21340	-21913	-20,9
2.1.2 - Divid. e Lucros	-30375	-38166	-24112	-26045	-31187	-20793	-20,0
2.1.3 - Salários	498	567	511	516	357	349	0,4
2.2) SERVIÇOS	-30807	-37906	-41075	-47552	-48107	-36978	33,4
2.2.1 - Viagens	-10503	-14459	-15588	-18632	-18724	-11513	-9
2.2.2 - Transpotes	-6406	-8335	-8769	-9786	-8697	-5723	-6
2.2.3 - Aluguel Equip.	-13752	-16669	-18741	-19060	-22629	-21532	-21
2.2.4 - Outros	-147	1558	2022	-46	1943	2724	1,5
3- TRANSF. UNILAT.	2845	2816	2846	3364	2729	2319	2,9
4- TRANS. CORRENTES	-47518	-52612	-54246	-81374	-104076	-58942	-41,0
5- CONTA CAPITAL e FINAN.	100102	111868	72762	73778	100129	56252	40,6
6- BAL. PGTO. Saldo	52584	59256	20516	-7596.	-4706	-2690	-0,4
6.1) PIB cresc. %	7,5	2,6	1,0	2,3	0,1	-3,0	-2,0
7- AJUSTES  LIQUID.	3063	-8713	+558	-6743	2963	-4382
8- RESERVAS - CAIXA	288575	352073	373147	358808	363551	356464
8 - RESERVAS - LIQUIDEZ	288575	352073	378560	375794	374051	368739
8.1) Aumento Res. L.	49521	63498	26487	-14339	-1743	-5312
A) a1) Fluxo Com. saldo	-1650	43950	8373	11136	4137	25486
a2) Fluxo Finan. saldo	26004	21329	8380	-23396	-13424	-16071
a3) Fluxo Total saldo	24354	65279	16753	-12261	-9287	9414
9- Dívida Ext .	350,44	402,4	441,8	485	554,7	545
9.1- Pública	83,60	62,3	67,3	70,8	75,3	68
9.2- Privada	172,07	235,1	249,6	241,2	272,4	270,5
9.3- Entre Empresas	94,77	105,0	124,9	173	207	206,5
10 - Dív..  Mobil. int. TN 12/15	1603,9	1783	1916,7	2028	2183	2650
10.1 - Dív. Mob. int. Bruta 12/15	2307	2535	2823	2986	3301	3936
11 - SRF - REC. admin. 12/15	805,7	939	1029	1138	1188	1191
11.1 - DÍV. / REC.	1,99	1,81	1,86	1,78	1,84
12 - IGPM    12/15	11,32	5,10	7,82	5,51	3,69	10,54
13 - IPCA 12/15	5,91	6,50	5,84	5,91	6,41	10,67
14- CDI 12/15	9,75	11,60	8,40	8,06	10,81	13,27
15 - US$ % ACUM. 12/15	-4,3074	12,58	8,84	14,63	13,39	47,01
16 - PIB US$ tri.	2,210	2,613	2,411	2,388	2,345
16.1 - PIB R$ tri.	3,887	4,375	4,713	5,167	5,521
17- DÍV. MOB. liqu. / PIB %	41,26	40,75	40,66	39,24	39,53
17.1 - Div. Mob. bruta / PIB %	59,35	57,94	59,98	57,78	59,78

Em 2015 o saldo em transações correntes foi negativo em US$ 104 bi.

PREJUÍZO DAS OPERAÇÕES DE SWAPS CAMBIAIS.

TÍTULOS	2013	2014	2015	01/2016
9) SWAPS BC R$	175422	284959	425364	430698
9.1) Resultado (caixa) R$	-1315	-17239	-89657	-24492
9.2) SWAPS (em US$)	75105	109588	108103	108106
10) POS. CÂMB Bancos	V18124	V28261	V20139	V18738
11) VAR. CAMB. US$	14,636	13,39	47,01	3,53

COMMODITIES - PREÇOS US$.

DATAS	Fed funds	OURO	PETR. Brent.	Milho	Café	Soja	Suco Laran.	Açucar	Trigo
2002	1,25%	348,2	28,66	235,75	60,2	569,5	91,75	7,61	325,0
2003	1,00	416,1	30,17	246,0	64,95	789,0	60,75	5,67	377,0
2004	2,25	438,4	40,46	204,75	103,75	547,75	86,1	9,04	307,5
2005	4,25	518,9	58,98	215,75	107,1	602,0	125,2	14,68	339,3
2006	5,25	638,0	60,86	390,25	126,2	683,5	201,3	11,75	501,0
2007	4,25	838,0	93,85	455,5	136,2	1199	143,6	10,82	885,0
2008	0,25	884,3	45,59	407,0	112,05	972,25	68,55	11,81	610,8
2009	0,25	1096,2	77,93	414,5	135,95	1039,8	124,0	26,95	541,5
2010	0,25	1421,4	94,75	629,0	240,5	1393,8	172,35	32,12	794,3
2011	0,25	1566,8	107,38	646,5	226,85	1198,5	169,0	23,30	652,75
2012	0,25	1675,8	111,11	698,25	143,80	1418,7	116,05	19,51	778,0
2013	0,25	1202,3	110,80	422,00	110,70	1312,5	136,45	16,41	605,25
2014	0,25	1184,10	57,33	397,00	166,60	1019,25	140,25	14,52	589,75
2015	0,25	1065,20	37,28	358,75	126,70	871,25	140,00	15,24	470,00
% ano	x	-10,46	-34,97	-9,63	-23,95	-14,52	-0,04	4,96	-20,31
01/2016	0,5	1116,40	34,74	372,00	116,35	882,25	132,40	13,14	479,25
% ano	X	5,30	-6,81	3,69	-8,17	1,26	-5,43	-13,78	1,97
% 12 meses	x	-12,68	-34,44	0,54	-28,13	-8,19	-5,43	-11,16	-4,67

ARRECADAÇÃO TOTAL E ADMINISTRADA PELA RECEITA FEDERAL.

MÊS	Receita Preços Correntes Total		Variação %			Receita Preços Corr. Adm. SRF		Variação %
	2015	2014	Nominal	Real IPCA		2015	2014	Nominal	Real IPCA
				Mês	Acum.				Mês	Acum.
JAN.	125,3	123,67	1,31	-5,44	-5,44	120,4	117,1	2,83	-4,02	-4,02
FEV.	89,98	83,14	8,23	0,49	-3,07	88,7	81,0	9,38	1,56	-1,75
MAR.	94,11	86,6	8,64	0,48	-2,03	92,5	84,7	9,27	1,06	-0,92
ABR.	109,2	105,9	3,17	-4,62	-2,71	105,8	99,8	6,04	-1,97	-1,19
MAI.	91,5	87,9	4,10	-4,03	-2,95	89,9	85,9	4,70	-3,48	-1,60
JUN.	97,1	91,39	6,24	-2,44	-2,87	85,2	89,2	6,75	-1,97	-1,66
JUL.	104,9	98,8	6,12	-3,13	-2,91	100,4	92,8	8,21	-1,23	-1,60
AGO.	93,74	94,4	-0,68	-9,32	-3,68	92,1	92,3	-0,23	-8,91	-2,50
SET.	95,24	90,7	4,98	-4,12	-3,72	93,6	88,7	5,56	-3,60	-2,61
OUT.	103,5	106,2	-2,53	-11,33	-4,54	99,2	99,85	-0,60	-9,58	-3,34
NOV.	95,46	104,47	-8,63	-17,29	2,50	93,81	102,46	-8,45	-17,1	-4,68
DEZ.	121,5	114,7	5,89	-4,32	-5,62	119,45	112,9	5,78	-4,32	3,88
TOTAL	1221,5	1189,9	2,83	X	-5,62	1191,2	1146,7	3,88	x	-4,66

IGPM - IPAM - IPCM
DATA	IGPM		IPAM		IPCM		IPA M
	Mês	12 meses	Mês	12 meses	Mês	12 meses	Prod. Ind.		Prod. Agric.
							Mês	12 meses	Mês	12 meses
2014/12	0,62	3,69	0,63	2,13	0,76	6,76	0,40	1,59	1,23	3,56
OUT.	1,89	10,09	2,63	10,72	0,64	8,26	2,16	8,93	3,83	15,58
NOV.	1,52	10,69	1,93	10,77	0,90	10,06	1,68	10,08	2,60	15,15
2015/12	0,49	10,54	0,39	11,20	0,92	10,24	-0,04	9,59	1,49	15,45
JAN./2016	1,14	10,95	1,14	11,84	1,48	10,38	0,73	10,10	2,17	16,37

EM VERMELHO ACIMA DA META

IPCA (ESTRATIFICADO) X SELIC  X DI 360. (META do IPCA 4,5% a.a, 0,36748% a.m).
MÊS ANO	BENS						SERVIÇOS 23,35%		MONITORADOS 31,01%		IPCA		Selic	DI 360	Pol. Mon.. Exp.. Contr. Neutra
	Duráveis peso 9,81%		SEMI-DUR. 9,37%		NÃO DUR. 26,46%		Mês	Acum.12 Mês.	Mês	Acum. 12 Mês.
	Mês	Acum.12 mês.	Mês	Acum.12 mês.	Mês	Acum.12 mês.					Mês	Acum.12 mês.
SET./16	0,30	3,59	0,50	4,55	0,06	9,01	0,67	8,13	0,92	16,35	0,54	9,49	14,25	15,55	EXPANS.
OUT.	-0,27	2,88	0,65	4,70	1,00	9,65	0,62	8,34	1,39	17,52	0,82	9,93	14,25	15,39	EXPANS.
NOV.	-0,07	3,16	0,58	4,90	2,30	11,33	0,46	8,34	1,09	17,95	1,01	10,48	14,25	15,71	EXPANS.
DEZ./15	0,19	3,27	0,97	5,20	1,66	12,29	0,97	8,09	0,53	18,07	0,96	10,67	14,25	15,96	EXPANS.
JAN./16											1,27	1,27	14,25	14,57	EXPANS.

MÁXIMAS DE ECONOMIA MONETÁRIA PARA LEIGOS.

MÁXIMAS DE ECONOMIA MONETÁRIA PARA LEIGOS.

“Se os juros reais ex-post (acontecidos) são negativos e menores do que os ex-ante (previstos) acontece a perda de poder de compra da moeda mais juros (os poupadores aplicadores passam a ter renda negativa). A taxa de juro perde o poder de ancorar as expectativas inflacionárias.”

“A expansão monetária acima da capacidade de crescimento da economia (PIB potencial) é causa de inflação. Os aumentos dos preços são consequência.”

“A estabilidade monetária (do poder de compra da moeda) é condição necessária, mas não o suficiente, para o crescimento econômico sustentado.”

“A taxa básica adequada surte efeitos sobre as expectativas de inflação e os juros pré de mercado de longo prazo, reduzindo-os (a parte longa da curva de juros fica descendente).”

“Câmbio administrado e artificial é causa de crise de balanço de pagamentos.”

“Superávit fiscal (primário e nominal) tem como efeito queda da dívida pública, da taxa de juro de mercado, das expectativas de inflação e da necessidade de taxa básica.”

POPULISMO E IGNORÂNCIAS SOBRE A RELAÇÃO INFLAÇÃO X TAXA BÁSICA DE JUROS.

Inflação ajuda no crescimento. A VERDADE: apenas após um período de ajustes esta demagogia surte efeito, mesmo assim tem tempo de duração e após vem a crise.

Desvalorização cambial administrada e artificial ajuda as exportações e o parque industrial.  A VERDADE: é um subsídio que tem que ser sustentado por tributos (contribuintes e consumidores), aumenta os preços internos e reduz a demanda. Ajuda apenas no curto prazo (no primeiro momento). A longo prazo é insustentável e desmotiva a melhoria contínua do parque industrial. O parque industrial fica acomodado, não busca ganhos de competitividade, fica sempre pedindo mais subsídios.

WICKSELL – FISHER - GREENSPAN.

Wicksell escreveu que um processo inflacionário se constata quando a taxa natural de juros (neutra, de equilíbrio) inicia uma tendência de alta. A causa dos processos inflacionários são os juros de mercado baixos em relação ao natural.

Fisher complementa o raciocínio introduzindo o conceito de comparação entre os juros de mercado (nominal, ex-ante, fruto das expectativas de inflação, efetivamente planejado), com o juro acontecido (real, ex-post, efetivamente realizado). Se as expectativas de inflação são maiores do que os juros de mercado é o pior dos mundos para o processo inflacionário. Para ele a inflação alimenta a expectativa de que os preços continuarão a subir.

Alan Greenspan:  “Ao longo dos anos 90 fiquei muito impressionado com a facilidade com que passamos a influenciar, com a política monetária, a taxa de juros de longo prazo. Ficou mais fácil cumprir a missão.”

FUNÇÕES DA MOEDA (uma das maiores criações da humanidade).

A política monetária  (gerenciamento da moeda)  deve ter como missão respeitar as funções da moeda:

a) RESERVA DE VALOR:  permite formação de mercados de poupanças,  empréstimos e investimentos (a longo prazo), em consequência o desenvolvimento sustentado.

b) UNIDADE DE MEDIDA: permite ao mercado precificar o valor dos bens e serviços, facilitando negócios e o desenvolvimento.  

c) MEIO DE PAGAMENTO (instrumento de troca): facilita negociações permitindo que se formem mercados e em consequência ocorra o desenvolvimento.

A RELAÇÃO JUROS (reais, nominais), ATIVIDADES e INFLAÇÃO.

A política monetária, em resumo, estuda a conjuntura passada, presente e suas ações sobre a conjuntura prospectiva. O BC procura manter o poder de compra da moeda e evitar volatilidades excessivas atuando sobre as variáveis controláveis sobre as quais tem poder:

1) Administração das taxas de juros (básica x de mercado de CP e de LP);

2) Depósitos compulsórios;

3) Compra ou venda de títulos públicos (aumentar ou reduzir a liquidez);

4) Compra ou venda de moedas inclusive atuação em mercados futuros (câmbio);

5) I. O. F. = Imposto sobre Operações Financeiras.

Diferente do que muitos pensam a ação do BC é limitada à fixação da Taxa Básica de Juros (Selic no Brasil, sua principal e mais potente ferramenta) e seus efeitos sobre as expectativas de inflação e os seus reflexos sobre os juros de mercado de CP e de LP. A taxa básica atua inicialmente sobre os juros que poupadores (todos os que recebem renda mensal e que têm poupança, trabalhadores representam a maior parte) recebem por suas aplicações. Influencia também os juros para os consumidores e investidores, os de CP, os de LP e a motivação para gastar ou poupar (postergar demanda). Juros abaixo da taxa neutra ou negativos desestimulam a poupança, antecipam a demanda (bens de consumo ou ativos para substituir a moeda como reserva de valor).

A taxa básica acima da neutra estimula a postergação de gastos, reduz atividades, expectativas de inflação e os juros de mercado de LP (reduz o custo de captação para novos investimentos e para o TN).    

A taxa básica abaixo da neutra só deve ser fixada se as expectativas de inflação estiverem dentro da meta.  

Se o BC aumentar a liquidez (monetizar a economia) com expectativas de inflação acima da meta o processo inflacionário irá se agravar. Como ensinou Fisher: a inflação alimenta a expectativa de que os preços continuarão a subir. As taxas de juros de CP caem e no primeiro momento as de LP também poderão ceder (dependendo do volume), mas no segundo o processo inflacionário irá se agravar. É o tal de populismo demagógico.

RECESSÃO (atividades caindo), INFLAÇÃO ASCENDENTE (a curva de juros ascendentes na parte longa) E JUROS DE MERCADO CAINDO: esta conjuntura acontece com autoridades que não consigam passar credibilidade para a política econômica (fiscal, cambial e monetária). Este quadro normalmente acontece após ou durante uma política econômica populista (desenvolvimentista). Com a queda das atividades e a insegurança cambial, fiscal e monetária, a demanda por crédito reduz e com a manutenção dos aumentos de liquidez os juros de mercado podem cair. A curva de juro se desloca para baixo, mas a tendência continua ascendente. É semelhante ao que Wicksell escreveu: A causa dos processos inflacionários são os juros de mercado baixos em relação ao natural (neutro ou de equilíbrio). É o que iniciou no Brasil a uns dias. A curva de juros se deslocou para baixo, mas a tendência continuou muito ascendente. MAG 02/2016.