A TAXA DE JURO NOMINAL DE 5,75% + INFLAÇÃO (paga pelo mercado) É A TAXA REAL DE JURO DE MERCADO. A SELIC DE 6,5% REDUZIDA DE UMA INFLAÇÃO PREVISTA DE 4% (será bem maior se nada for feito) FICA EM 2,5% (abaixo 3,25% da taxa real de mercado). CONSIDERANDO QUE O IRF É COBRADO SOBRE A TAXA NOMINAL, A TAXA REAL ESTÁ NEGATIVA. COM O HISTÓRICO DE INFLAÇÃO QUE TEMOS O RISCO É SUPERIOR AO ACEITÁVEL. SE DEMORAR O CUSTO SERÁ MAIOR. O CUSTO DOS SWAPS SERÁ RESPONSABILIDADE DESTE BC. 05/06/2018.
Mês/Ano
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2012
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2013
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2014
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2015
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2016
|
2017
|
2018
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JAN.
|
10,50
|
7,25
|
10,5
|
12,25
|
14,25
|
13,00
|
7,00
|
FEV.
|
10,50
|
7,25
|
10,75
|
12,25
|
14,25
|
12,25
|
6,75
|
MAR.
|
9,75
|
7,25
|
10,75
|
12,75
|
14,25
|
12,25
|
6,50
|
ABR.
|
9,00
|
7,50
|
11,0
|
13,25
|
14,25
|
11,25
|
6,50
|
MAI.
|
8,50
|
8,0
|
11,0
|
13,25
|
14,25
|
11,25
|
6,50
|
JUN.
|
8,50
|
8,0
|
11,0
|
13,75
|
14,25
|
10,25
|
|
JUL.
|
8,0
|
8,5
|
11,0
|
14,25
|
14,25
|
9,25
|
|
AGO.
|
7,50
|
9,0
|
11,0
|
14,25
|
14,25
|
9,25
|
|
SET.
|
7,50
|
9,0
|
11,0
|
14,25
|
14,25
|
8,25
|
|
OUT.
|
7,25
|
9,5
|
11,25
|
14,25
|
14,00
|
7,50
|
|
NOV.
|
7,25
|
10,0
|
11,25
|
14,25
|
14,00
|
7,50
|
|
DEZ.
|
7,25
|
10,0
|
11,75
|
14,25
|
13,75
|
7,00
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Em 07/12/2017 a Selic foi fixada em 7,00%
ALERTANDO SOBRE OS RISCOS DE QUEDA DA SELIC
ESCREVI E PUBLIQUEI NO BLOG AS POSTAGENS ABAIXO:
A SELIC NÃO PODE CAIR
MAIS.
Considerando a não aprovação da reforma
da previdência, o aumento do dólar, o aumento substancial do IGPM (IPAM, IPCM,
IPA M prod. Indust. e agrícolas), o déficit público, o STF ter suspendido o
aumento da contribuição previdenciária e a prorrogação por um ano do aumento
salarial, seria prudente dar uma parada para verificar o caminhar da
conjuntura.
O DÓLAR, OS SWAPS E A SELIC.
Sabemos que a política monetária pode ser Tempestiva, Preventiva ou
Imprudente. A diferença entre a Tempestiva e a Preventiva são o tempo (para
efeitos) e os custos. Toda política monetária tem que considerar fundamentos
internos (dados estatísticos e previsões e as incertezas políticas) e externos.
As contas externas do Brasil foram regularizadas pela equipe econômica
apoiadas por Temer (temos que reconhecer que apoiou e fez o possível
politicamente, diferente da ignorante e populista Dilma).
A inflação foi contida pela:
a - adequada política monetária e
cambial. Taxa básica adequada (selic);
b - safras e preços agrícolas;
c – câmbio favorável (externo);
d - uma comunicação adequada do BC e do
governo;
e - NAIRU (Non-Accelerating
Inflation Rate of Unemployment) taxa de desemprego que não acelera a inflação
favorável. NAICU (Non-Accelerating Inflation Rate of Capacity Utilization)
Taxa de utilização da capacidade instalada que não acelera a inflação
favorável. NUCI: nível de utilização da capacidade instalada subutilizado. PIB
POTENCIAL, capacidade de crescimento da economia subutilizado. HIATO DO
PRODUTO, diferença entre o PIB potencial e o efetivo favorável (com sobras).
O que está afetando o câmbio? Fatores
externos (independem do BC) e internos. Quais? a) eleição com candidatos
considerados muito incompetentes liderando (inseguranças e incertezas
desvalorizam a moeda pátria); b) o juro básico apesar de ter contido a inflação
está desde 11/17 negativo pelo critério CDI – IRF – IGPM (o mais considerado
pelos agentes). Bancos médios oferecem 125% do CDI até pelo face book (é a fuga
de aplicações de prazo médio/longo). O IGPM é uma antecipação dos preços aos
consumidores finais (tendência de aumento da inflação). Que conta faz o
poupador? Receber um juro negativo em real (aplicação com liquidez) ou aplicar
em dólar a 3%? Os juros de mercado de longo prazo já iniciaram a
subida (a curva ficará ascendente).
ATIVOS %
|
11/17
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12/17
|
2017
|
01/18
|
02/18
|
03/2018
|
04/2018
|
2018
|
IPCA
|
0,28
|
0,44
|
2,95
|
0,29
|
0,32
|
0,09
|
0,22
|
0,768
|
CDI - 20% IRF - IPCA
|
0,176
|
-0,08
|
5,514
|
0,174
|
0,048
|
0,424
|
0,196
|
0,92
|
IGPM
|
0,52
|
0,89
|
- 0,52
|
0,76
|
0,07
|
0,64
|
0,57
|
2,05
|
CDI - 20% IRF - IGPM
|
-0,064
|
-0,458
|
8,464
|
-0,296
|
0,306
|
-0,216
|
-0,154
|
-0,362
|
O BANCO CENTRAL (Ilan) terá que decidir se ADOTARÁ UMA POLÍTICA
MONETÁRIA TEMPESTIVA OU PREVENTIVA. Perder dinheiro em swaps ou subir a Selic.
Swaps não segura tendência nem é a ferramenta correta para corrigir taxa básica
baixa. É triste? É, mas é a verdade.
MAG 05/2018.
A SELIC, OS SWAPS E A
ELEIÇÃO.
Uma Selic de 6,5% com meta de IPCA de
4,5% daria uma taxa de juro líquida de IRF e de IPCA de: 6,5 x 0,8 – 4,5 = 0,7%.Acontece que o
mercado lê também o IGPM (e sabe que ele antecipa o IPCA). O IGPM de 11/17 até
04/18 acumulou 3,4979% (anualizado daria 7,2%). Pelo critério IGPM a Selic
líquida seria: 6,5 x 0,8 – 7,2 = - 2%
(juro negativo).
Considerando que em épocas de
incertezas (inseguranças) devemos adotar a Política Monetária PREVENTIVA no lugar da TEMPESTIVA, considerando
também que os candidatos a presidente que lideram são considerados
despreparados para o cargo, os EUA estarem pagando juros acima
de 3% e o custo dos Swaps cambiais para o BC,
adequar a Selic à realidade tem custo menor (os juros longos subiram e muitos
bancos pagam acima de 125% do CDI). O
menor custo ainda é a Selic (os juros longos caem e os custos dos swaps
também).
Se a percepção de que o futuro governo
não terá compromisso com as necessárias reformas, com a meta de redução dos
deficits primários e ou capacidade de cumprir o teto dos gastos públicos, a
política monetária através da taxa básica deverá perder sua potencialidade ou
mesmo ficará sem efeitos (ou terá efeitos negativos).
Se um candidato considerado competente
e compromissado com as reformas e com a redução dos deficits primários assumir
a liderança das pesquisas presidenciais, o Real valoriza, os juros caem e a
percepção de crescimento aumenta (e investimentos). MAG 05/2018
