QE = QUANTITATIVE EASING X CRESCIMENTO

QE = QUANTITATIVE EASING X CRESCIMENTO

QE, quantitative easing, cujo significado pode ser alívio (flexibilização, facilidade, afrouxamento) quantitativo monetário, é uma forma ensinada e defendida por Milton Friedman para evitar a queda da liquidez (queda da quantidade de moeda) em períodos de crise. Importante diferenciar quantitative easing quando a liquidez está em queda (dificultando as atividades) e em alta. O QE aconselhado por Milton Friedman é para economias com queda (dificuldades) de liquidez. Aumentar a liquidez quando não há necessidade fará inflação e trará insegurança.  Devemos também diferenciar QE para países que emitem moedas conversíveis, as consideradas meio de pagamento e reserva de valor mundial, dos que emitem moedas não conversíveis. Os países que emitem moedas conversíveis (USA) enfrentam o problema de fuga da sua moeda para outras economias, o que não ocorre para os emissores de moedas não conversíveis (Brasil). O QE normalmente é feito através de compras pelos BCs de títulos do mercado, aumentando a monetização e a liquidez. As taxas de juros que já estavam baixas por queda das atividades e das baixas expectativas de lucros caem mais ainda no primeiro momento, podendo estimular as atividades. Importante ressaltar que Milton Friedman não receitou o QE como forma de política monetária para crescimento, mas apenas para enfrentar crises, sempre causadas por irresponsabilidades em políticas fiscais (quantitativa ou qualitativa, excessos de gastos improdutivos e privilégios para minorias), monetárias ou cambiais (o câmbio administrado é uma tentação para os detentores do poder discricionário). Abro um parêntese para esclarecer que os liberais monetaristas são contra o poder discricionário nas mãos do estado ou de autoridades (o poder deve ser da norma), a favor são os desenvolvimentistas neokeynesianos (por justiça devo esclarecer que Keynes defendia o câmbio flutuante). Enfim uma política monetária responsável (monetarista) prescreve que a quantidade de moeda deve ter um crescimento transparente, constante (sem subidas e descidas imprevisíveis), tendo por limite a capacidade de crescimento do produto (entre 3 e 6%). Nas crises existe fuga da moeda para outros ativos (quando se formam as bolhas).  Nos momentos de maior aversão ao risco os títulos norte-americanos se mostraram um refúgio seguro para o mercado, mesmo com taxas de juros negativas (fazendo cair a liquidez). Enfim QE e política monetária frouxa (irresponsável) não são receitas de crescimento sustentado. A política monetária correta, que não tem como efeito a inflação, é uma condição necessária para o crescimento econômico, mas não o suficiente. Uma política fiscal responsável, com a relação gastos públicos (consumo e investimentos) produtivos/improdutivos adequada, é condição também necessária. Privilégios para minorias, como aposentadorias sem sustentação atuarial, são bombas armadas como causas de crises. Investimentos improdutivos ou com baixa produtividade (desnecessários ou com relação custo/benefício baixa) também podem ser causas de crises, se elevados relativamente. MAG

OPERAÇÕES DE CRÉDITO DO SISTEMA FINANCEIRO (BRASIL). 

ANO	GOV.	INDUST.	HABIT.	RURAL	COMERC.	P. FÍS.	OUTROS	TOTAL	VAR. %		i real	PIB	IPCA	IGPM
									12 meses	Ano
12/2007	18,8	213,8	45,8	89,2	97,6	314,3	156,3	935,97	X	X	0,174	5,4	4,46	7,75
12/2008	27,2	296,4	63,3	106,4	124,8	389,5	219,6	1227,5	31,14	31,14	9,624	5,1	5,9	9,81
12/2009	58,974	304,745	91,862	112,266	136,306	462,506	247,687	1414,34	15,22	15,22	- 3,52	-0,6	4,31	-1,72
12/2010	67,805	361,051	138,784	123,902	172,559	548,777	292,403	1705,28	20,57	20,57	-3,52	7,5	5,91	11,32
12/2011	81,671	417,385	200,506	141,134	208,415	633,758	347,483	2030,05	19,02	19,02	4,18	2,7	6,50	5,10
09/2012	105,96	445,206	256,420	155,840	217,769	679,365	376,687	2237,25	15	10,2	-1,818	X	3,77	7,09

FONTE BCB - MAG

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MEIOS DE PAGAM. X PAPEL MOEDA EM PODER DO PÚBLICO X DEP. À VISTA

(saldo fim período). 

DATA	Meios Pag.	EVOL. %		P. Moeda Poder. Públ.	EVOL. %		Dep. Vista	EVOL. %		i real IGPM	PIB	IPCA	IGPM
		ano	12 meses		ano	12 meses		ano	12 meses
12/2007	231430	x	x	82251	x	x	149179	x	x	0,174	5,4	4,46	7,75
01/2008	190279	-17,8	x	73199	-11,0	x	117080	-21,5	x	x	x	x	x
09/2008	194785	-15,8	x	77658	-5,58	x	117127	x	x	x	x	x	x
12/2008	223440	-3,45	-3,45	92378	12,31	12,31	131061	-12,1	12,1	9,624	5,1	5,9	9,81
01/2009	196088	-12,2	3,05	83060	-10,0	13,47	113029	-13,7	9,6	x	x	x	x
12/2009	250234	-27,6	11,99	105801	14,5	14,5	144433	10,2	10,2	-3,52	-0,6	4,31	-1,72
01/2010	227475	-9,09	16,00	96685	-8,6	16,4	130790	-9,44	15,7	x	x	x	x
12/2010	281876	12,64	12,64	121981	15,3	15,3	159895	10,7	10,7	-0,10	7,5	5,91	11,32
01/2011	257449	-8,7	13,2	109456	-11,4	13,2	147994	-7,44	13,2	x	x	x	x
12/2011	285377	1,2	1,2	131741	8,0	8,0	153636	-3,9	-3,9	4,18	2,7	6,50	5,10
01/2012	259833	-9,0	0,9	118529	-10,0	8,3	141305	-8,0	-4,5	0,462	x	0,56	0,25
09/2012	273948	-4,00	7,4	128974	-2,10	14,4	144973	-5,63	1,9	-1,82	x	3,77	7,09

FONTE BCB, TABELA MAG.

M1, M2, M3, M4
Data	M1 Meio de pag.	M2	M3	M4	Variação % no ano
					Ano	12 meses	Oper. Créd. Sist. Financ.	i real IGPM	PIB	IPCA	IGPM
2010	281876	1362389	2549739	3040495	16,7	16,7	20,57	-0,102	7,5	5,91	11,32
01/2011	257449	1348659	2554397	3044764	0,1	17,3	x	x	x	x	x
2011	285377	1617480	3030280	3550253	16,8	16,8	19,02	4,18	2,6	6,50	5,10
01/2012	259833	1591803	3085569	3599589	1,4	18,2	x	X	X	X	X
09/2012	273948	1701815	3421974	4018245	11,63	18,8	15,0	-1,818	X	3,77	7,09

M2 = M1 + dep. investimentos + poupança; M3 = M2 + fundos investimentos + operações compromissadas; M4 = M3 + títulos federais Selic

OFERTA MONETÁRIA X BASE MONETÁRIA - USA AGO./1929 X MAR./1933;

BRASIL SET./2008 X JUN./2009.

HISTÓRICO	USA			x	BRASIL
	AGO./1929	MAR./1933	VAR. %		SET./2008	JUN./2009	Var. %
OFERTA MONET. (OM)	26,5	19,0	-28,3	x	215338	224493	4,25
Moeda Corrente (MC)	3,9	5,5	41	x	98211	103474	5,35
Dep. à Vista (DV)	22,6	13,5	-40,2	x	117127	121458	3,69
BASE MONET. (BM)	7,1	8,4	18,3	x	136936	139185	1,64
Moeda Corrente	3,9	5,5	41	x	98211	103474	5,35
Reservas (R)	3,2	2,9	-9,37	x	38725	35711	-7,78
MULT. MONET. (OM/BM)	3,7	2,3	x	x	1,57	1,613	x
Reservas/Dep.	0,14	0,21	x	x	0,33	0,294	x
Moeda Corr./ Dep.	0,17	0,41	x	x	0,838	0,852	x

FONTE: USA, MACROECONOMIA, N. GREGORY MANKIW (ADAPTADO DE MILTON FRIEDMAN, A MONETARY HISTORY OF THE USA). BRASIL, BCB.

OBS: A CORRETA ATUAÇÃO DO BCB IMPEDIU QUE A OFERTA MONETÁRIA CAÍSSE, AMENIZANDO OS EFEITOS DA CRISE AMERICANA (SET../2009) NO BRASIL (DIFERENTE DA ATUAÇÃO DA AUTORIDADE MONETÁRIA AMERICANA NA CRISE DE 1930).

SELIC x CDI x IPCA x IGPM x i real

OBS: letra E = Selic expansionista, amarelo; C = contracionista, azul. Em amarelo negativos.

2012	Jan.	Fev.	Mar.	Abr.	Mai.	Jun.	Jul.	Ago.	Set.	Out.	Nov.	Dez.	Ano
SELIC i ano	C 10,5	C 10,5	C 9,75	C9,0	C8,5	C8,5	C8,0	C7,50	C7,50	C7,25	x	x	x
DI 360 i ano	9,55	10,3	8,96	8,33	7,93	7,57	7,46	7,49	7,48	7,24	x	x	x
CDI i mês	0,89	0,74	0,82	0,70	0,73	0,64	0,68	0,69	0,54	0,61	x	x	7,24
CDI - IRF i mês	0,712	0,592	0,648	0,56	0,584	0,512	0,544	0,552	0,432	0,488	x	x	5,792
IPCA i mês	0,56	0,45	0,21	0,64	0,36	0,08	0,43	0,41	0,57	0,59	x	x	4,38
IGPM i mês	0,25	-0,06	0,43	0,85	1,02	0,66	1,34	1,43	0,97	0,02	x	x	7,12
US$ % mês	-7,3	-1,72	6,6	3,82	6,898	-0,049	1,419	-0,62	-0,325	0,034	x	x	8,29
i real CDI - IRF - IGPM mês	0,462	0,652	0,218	-0,29	-0,436	-0,148	-0,796	-0,878	-0,535	0,468	x	x	-1,328
i real CDI - IRF - IPCA mês	0,152	0,142	0,438	-0,08	0,224	0,432	0,114	0,142	-0,135	-0,104	x	x	1,412

MAG