O CRESCIMENTO VOLTOU. SUSTENTADO?

O CRESCIMENTO VOLTOU. SUSTENTADO?

Alguns conceitos econômicos que devem ser considerados na análise do crescimento:

 NAIRU (Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment): TAXA DE DESEMPREGO QUE NÃO ACELERA A INFLAÇÃO (6%).

NAICU (Non-Accelerating Inflation Rate of Capacity Utilization): Taxa de utilização da capacidade instalada que não acelera a inflação.

NUCI: NÍVEL DE UTILIZAÇÃO DA CAPACIDADE INSTALADA.

PIB POTENCIAL: CAPACIDADE DE CRESCIMENTO DA ECONOMIA.

HIATO DO PRODUTO: diferença entre o PIB potencial e o efetivo.

HIATO INFLACIONÁRIO: demanda agregada maior do que a oferta agregada em situação de pleno emprego dos fatores.

HIATO DEFLACIONÁRIO: oferta agregada maior do que a demanda agregada em situação de desemprego.

Em 1906, Knut Wicksell escreveu: "o problema fundamental da ciência monetária" teria solução teórica e prática, bastando para isso a adequada manipulação da taxa de juro, "reduzindo-a quando os preços estivessem em baixa (com tendência), e elevando-a quando se mostrassem em alta (tendência)."

CÂMBIO (deve ser flutuante e respeitar as tendências):

 EXPECTATIVA DE VALORIZAÇÃO CAMBIAL (do real, desvalorização do dólar) pode aumentar a oferta de venda de dólares futuros desvalorizando-o mais ainda e por extensão desvalorizar o à vista. O BC pode dificultar e limitar as operações domésticas futuras (mas não alcança operações no exterior). Pode dificultar a entrada de capitais de curto prazo (limites, IOF, etc.). Comprar o excesso de liquidez de dólares à vista e futuros (swaps cambiais reversos); 

EXPECTATIVAS DE DESVALORIZAÇÃO CAMBIAL (do real, valorização do dólar) pode aumentar a demanda por dólar   futuro podendo valorizá-lo mais ainda e por extensão o à vista.

O  BC tem a obrigação PRUDENCIAL  de normatizar e monitorar as operações futuras e de derivativos dos bancos evitando riscos superiores à capacidade dos mesmos (suportar e honrar perdas). Pode oferecer dólares futuros (swaps) e vender à vista para atender a demanda (pagamentos comerciais e de dívidas), mas não deve operar contra tendências, nem para salvar agentes.

CRESCIMENTO E DESENVOLVIMENTO  ECONÔMICO  ( AMBIENTES ):

O crescimento e o desenvolvimento econômico ocorrem melhor em AMBIENTES onde:

a) POUPANÇAS E OS INVESTIMENTOS são respeitados e estimulados; 

b) TAXA DE JURO (BÁSICA) seja a menor possível, sem desestabilizar a MOEDA e preservando sua função de RESERVA DE VALOR;

c) GASTOS IMPRODUTIVOS DO GOVERNO são o menor possível (privilegiar as atividades fins em relação às  atividades meio);

d) JUDICIÁRIO é eficiente  (tem credibilidade por parte dos agentes econômicos) e eficaz (ágil e correto);

e) SISTEMA DE ENSINO atende a toda a população;

f) SISTEMA PREVIDENCIÁRIO estimula a formação de poupança e não permite privilégios;

g) CONTAS PÚBLICAS transparentes com publicações de balancetes mensais analíticos;

h) LEGISLATIVO seja eleito democraticamente;

i) EMPREENDEDORES sejam estimulados;

j) CAPITAL X TRABALHO (relação) coexista em ambiente de respeito a direitos pactuados;

k) PRODUTIVIDADE é  estimulada;

l) FATOR DE PRODUÇÃO TECNOLOGIA: existam estímulos para os investimentos que objetivam ganhos  de  PRODUTIVIDADE E INOVAÇÃO; 

m) DISTRIBUIÇÃO DE RENDA: exista legislação que promova e proteja uma justa DISTRIBUIÇÃO DE RENDA (privilégios e monopólios sejam evitados).

Um bom resumo seria: o respeito à propriedade privada, aos contratos juridicamente perfeitos, à estabilidade das regras do jogo (que devem ser o mais simples possível).

RELAÇÃO ENTRE POLÍTICA MONETÁRIA E POLÍTICA FISCAL:

A Política Monetária (executada pelo BC) deve ser harmônica com a Política Fiscal (executada pelo executivo), pois uma complementa a outra. 

a) estando a economia em depressão (queda de preços e redução das atividades econômicas) é recomendável que o executivo aumente os Gastos Públicos e o BC reduza a Taxa Básica de Juro (um pouco abaixo da de equilíbrio) e não permita que a liquidez caia;

b) estando a economia com inflação é recomendável que o BC aumente a Taxa Básica de Juro para um nível um pouco acima da taxa de equilíbrio (a menor taxa possível);

c) países em desenvolvimento, onde a infraestrutura e os serviços básicos são ainda deficientes, é aceitável, como medida benéfica que antecipa o bem estar da população, que investimentos produtivos sejam antecipados, mesmo com déficit público. A relação carga tributária e dívida pública deve ser considerada.

POPULISMO A SER EVITADO:

a) Taxa básica abaixo ou acima da adequada;

b) Valorizações ou desvalorizações artificiais de câmbio para esconder inflação ou proteger segmentos;

c) Gastos públicos (consumo ou investimentos) improdutivos para proteger segmentos ou fazer crescimento artificial de curto prazo.

CONCLUSÃO: se a reforma da previdência for aprovada o país entrará em uma fase de crescimento sustentado. MAG 09/2017.