TAXA BÁSICA X PIB POTENCIAL X EXPECTATIVAS.

TAXA BÁSICA X PIB POTENCIAL X EXPECTATIVAS.

30/03/2019. COMENTO O TEXTO DE 2015 ABAIXO: o desconhecimento da evolução dos conhecimentos em Política Monetária da maior parte dos economistas brasileiros provocava escritos diários sobre o assunto. A maioria dos nossos economistas foram ensinados a considerar a teoria keynesiana (bem verdade que distorcida por apostilas toscas cópias de outras) uma verdade absoluta (muitos nem sabiam que Keynes era a favor de câmbio flutuante). Outras agressões eram sobre o Pensamento Liberal. Escreviam os maiores absurdos, verdadeiros atestados de ignorância (escreviam o inverso do pensamento como se fossem seus princípios). Felizmente isto acabou. E as repetidas vitórias das Políticas Monetárias feitas pelo BC para corrigir as barbeiragens da turma do pensamento mágico (os nacionais desenvolvimentistas heterodoxos que se diziam keynesianos) parece que apaziguou o assunto.

André Lara Resende um economista da linha liberal que teve participação efetiva nos planos cruzado e principalmente na URV (real), levanta agora uma discussão fora de hora sobre novos conhecimentos sobre Política Monetária (estudos ainda preliminares). Na minha opinião incorre (ele e muitos) no erro de centrar o estudo na função da moeda UNIDADE DE CONTA (unidade de medida), não analisando com a atenção exigida a função RESERVA DE VALOR.

EXPLICO: países desenvolvidos e que têm saldo positivo na conta TRANSAÇÕES CORRENTES do Balanço de Pagamentos, conseguiram após muitas perdas de sua população com BOLHAS (ativos que não a moeda pátria utilizados como reserva de valor: imóveis, ações, títulos titulados em dólar, juros e outras) que passassem a confiar mais em suas moedas do que arriscar-se em outros ativos que perdem liquidez e desvalorizam (optaram pela liquidez e meio de pagamento imediato da moeda pátria). Isto permitiu uma queda na taxa de juro estrutural do país e redução do custo de carregamento da dívida sem provocar inflação, permitindo aumento da dívida interna (e déficits públicos). O Japão é o maior exemplo, mas está estagnado há muitos anos, apesar de manter seu saldo positivo no Balanço Comercial e no de Pagamentos. É bom lembrar que Milton Friedman aconselhou que a quantidade de moeda (entendido como liquidez geral) deve ter um aumento constante e fixo (acompanhar o crescimento do PIB).
Defendem que os países podem manter uma taxa básica de juro nominal menor do que o crescimento potencial nominal do PIB (ou taxa básica real de juros x crescimento real do PIB). Desta maneira a dívida cairá.

Em 1968 já escrevia (publicado no site www.magconsultoria.uaivip.com.br em 1998): o estudo da economia é complexo devido ser uma ciência dinâmica (os efeitos das ações variam no tempo e geograficamente, podendo  ocorrer imediatamente ou após um certo período e ter duração variável), com inúmeras variáveis (quase todas influenciando-se), com reações racionais e psicológicas (emocionais) por parte dos agentes econômicos. Alarmar os agentes econômicos é mais fácil do que torná-los otimistas e racionais. Expectativas racionais de mercado influenciam possíveis cenários econômicos (previsíveis pela teoria econômica, mas sofrem influências emocionais - confiança nas instituições e nas autoridades aumentam a segurança e a previsibilidade facilitando o crescimento). Expectativas do mercado: positivas, negativas, neutras, racionais, emocionais, crise de confiança. 

E os USA? É diferente. Têm a moeda ainda considerada RESERVA MUNDIAL (e unidade de conta e meio de pagamento). A conjuntura que deve ser analisada é a interna dos USA e a mundial que a utiliza como reserva de valor e alguns países que a utilizam até como meio de pagamento interno (não têm moeda nacional). Então a comparação deve ser QUANTIDADE DE DÓLAR (A LIQUIDEZ DOS ATIVOS EM DÓLAR) X PIB dos USA e dos países que utilizam o dólar como reserva de valor. Vemos que um dos lados da equação cresceu permitindo (na verdade exigindo para evitar recessão) que o outro também crescesse (entrada da Rússia e antigas repúblicas da URSS, da China e dos tigres asiáticos, do Japão). Até quando? Até quando o dólar for aceito como reserva de valor mundial.

TEXTO DE 2015.
30/03/2015: TENTANDO EXPLICAR A TAXA BÁSICA DE JURO.

A taxa básica de juro é a ferramenta de política monetária mais eficaz no combate ao processo inflacionário. No Brasil recebeu o nome de SELIC, nos USA Fed Funds. É uma taxa de curto prazo fixada pelo BC.

UMA EXPLICAÇÃO SOBRE O MERCADO FINANCEIRO (DE JUROS): existe no mercado financeiro a taxa de juro de mercado para vários prazos, 30, 60, 90 dias e assim por diante. O gráfico das taxas de todos os prazos chamamos de Curva de Juros de Mercado. O estudo desta curva ao longo dos dias é essencial para o estudo da política monetária a ser adotada. O estudo deve verificar quais os prazos com maior volume negociado (DE CP OU DE LP), a tendência dos juros (ascendente ou descendente), a relação juros de CP e de LP (a parte curta e a longa da curva).

EFEITOS DE AUMENTOS DA TAXA BÁSICA: se o volume negociado de LP é ascendente e os juros descendentes, significa que o aumento da taxa básica (um juro de CP) começou a surtir efeito (os juros de LP caem por melhoria das expectativas de inflação).

RESUMO SOBRE A TAXA BÁSICA, A TAXA DE MERCADO, A EVOLUÇÃO DA INFLAÇÃO E DAS ATIVIDADES (PIB).
Com a inflação em processo ascendente e a taxa básica abaixo da taxa de mercado de equilíbrio (neutra), o BC deve aumentar a taxa básica acima da Neutra para reduzir a liquidez e o excesso de atividades (e melhorar as expectativas inflacionárias).
Com a inflação controlada, em processo descendente ou abaixo da meta, o BC deve cair a taxa básica abaixo da Neutra.
Com a economia com tendência de recessão reduzir a taxa básica pode não ser o suficiente, nestes casos o BC deve entrar comprando títulos públicos e oferecendo liquidez ao mercado. Nos USA, por emitir a moeda considerada RESERVA DE VALOR MUNDIAL, tal processo pode ser mais lento para reativar as atividades, pois a moeda pode esvair-se para o resto do mundo (um excesso de liquidez pode formar-se no resto do mundo, o que chamamos de empoçamento de liquidez. O empoçamento pode ocorrer internamente também). O QE (quantitative easing) feito pelos USA foi isto. Quando o presidente do Fed (BC americano) diz que vai reiniciar o aumento da taxa básica, o mundo se assusta e foge com os recursos dos países considerados de risco para os USA (é o que chamamos de aversão ao risco). Neste momento os USA estão reduzindo o QE e o EURO começando (o EURO desvalorizou em relação ao dólar). MAECONOMIA

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03/03/2016: A TAXA BÁSICA, A CURVA DE JUROS E A PREFERÊNCIA PELA LIQUIDEZ.

Uma elevação da taxa básica (ou de redesconto) tem a finalidade de dar um sinal para o mercado (influenciar expectativas), não pelo aumento do juro, que é insignificante, mas pelo aviso implícito de que a autoridade monetária está vigilante e não permitirá descontrole do processo inflacionário.

Em uma conjuntura com inflação dentro da meta, a curva de juros será ascendente (os juros curtos serão menores do que os longos - é a preferência pela liquidez).

Em uma conjuntura com inflação acima da meta e expectativa de aumentos (inflação ascendente), a curva de juros fica ascendente (além da preferência pela liquidez a expectativa de inflação influencia os juros longos). Um aumento da taxa básica acima da neutra (natural ou de equilíbrio) influencia as expectativas de inflação (queda da inflação futura) e os juros de longo prazo (estes caem). A curva de juros fica descendente na parte longa (é o mercado acreditando na queda da inflação).

É ASSIM QUE O MERCADO AVISA QUE ACREDITA NA QUEDA DA INFLAÇÃO. MAGECONOMIA