AGREGADOS FINANCEIROS X SELIC X PIB X INFLAÇÃO

AGREGADOS FINANCEIROS X SELIC X  PIB X INFLAÇÃO (atualizado até 07/2012)

OPERAÇÕES DE CRÉDITO DO SISTEMA FINANCEIRO (BRASIL).

ANO	TOTAL	VAR. %		i real	PIB	IPCA	IGPM	META
		12 meses	Ano
2007	936	x	x	1,706	5,4	4,46	7,75	4,5
2008	1228	31,14	31,14	0,174	5,1	5,9	9,81	4,5
2009	1414	15,22	15,22	9,624	-0,6	4,31	-1,72	4,5
2010	1705	20,57	20,57	-3,52	7,5	5,91	11,32	4,5
2011	2030	19,02	19,02	4,18	2,6	6,50	5,10	4,5
06/2012	2167	17,9	6,8	0,482	x	2,32	3,19	2,22
07/2012	x	x	x	-0,33	x	2,76	4,57	2,628

FONTE BCB e MAGECONOMIA. i real = CDI – IRRF – IGPM. Em vermelho acima da meta.

Data	M1 Meio de pag.	M3	% ano	M4	%   ano
12/2010	281876	2549739	x	3040495	16,7
12/2011	285377	3030280	18,85	3550253	16,8
06/2012	263920	3282583	8,32	3838018	8,10

Fonte: Conjuntura. M2 = M1 + dep. Investimentos + poupança; M3 = M2 + fundos investimentos + operações compromissadas; M4 = M3 + títulos federais Selic.

COMPARAÇÃO SELIC X DI 360 X IGPM X IPCA Índices mensais anualizados
2011	IGPM	DI 360	SELIC	IPCA	i real
jan./11	9,99	12,44	E11,25	10,43	-1,23
Fev.	12,68	12,62	E11,25	10,04	-4,01
Mar.	7,7	12,29	E11,75	9,90	1,40
Abr.	5,54	12,58	E12	9,64	2,08
Mai.	5,28	12,45	E12	5,79	4,31
Jun.	-2,18	12,65	E12,25	1,81	11,89
Jul.	-1,5	12,58	E12,5	1,94	11,37
Ago.	5,41	11,22	C12	4,53	5,11
Set.	8,08	10,39	C12	6,55	1,23
Out.	6,55	10,3	C11,5	5,28	2,11
Nov.	6,17	9,66	C11,5	6,42	2,28
Dez./11	-1,45	10,04	C11	6,17	10,56

COMPARAÇÃO SELIC X DI 360 X IGPM X IPCA Índices mensais anualizados
2012	IGPM	DI 360	SELIC	IPCA	i real
jan.12	3,04	9,55	C10,5	6,93	5,69
Fev.	-0,77	9,41	C10,5	5,53	8,11
Mar.	5,28	8,96	C9,75	2,55	2,65
Abr.	10,69	8,33	C9,0	7,96	-3,54
Mai.	12,95	7,93	C8,5	4,41	-5,36
Jun.	8,21	7,57	C8,5	0,96	-1,79
Jul.	17,32	P7,45	C8,0	5,2838	-10,77

SELIC MENOR DO QUE DI 360 = POL. MONET. EXPANSIONISTA (E), MAIOR = CONTRACIONISTA (C). O ambiente interno e externo, a tendência da inflação, a conjuntura, as taxas de juros de mercado, as expectativas (positivas, neutras, negativas) é que definem que selic adotar. Selic inadequadamente baixa faz as expectativas de inflação subir. Taxas de juros negativas para os poupadores provocam fuga da moeda como reserva de valor (ABRIL, MAIO, JUNHO E JULHO FORAM NEGATIVAS). Os agentes procuram ativos que não moeda (imóveis, etc.) podendo provocar bolhas e crises (dependendo do tempo). Com taxas de juro real ex-post negativas durante 4 meses seguidos, cair a selic novamente é demagogia eleitoral irresponsável. Isto afasta investimentos do país, amedronta a todos, torna o ambiente inseguro, volátil e dificulta planejamentos de longo prazo. As autoridades monetárias ficam desacreditadas (o pior que pode acontecer). O MF é fator de insegurança, não consegue passar credibilidade (é instável). .

ACUMULADOS 2012: EM VERMELHO ACIMA DA META.

ACUMULADOS 2012: ÍNDICES E META DE INFLAÇÃO
2012 ACUM. ATÉ	META	IPC				IGP				INCC 10	IPP	IPA DI
		IPCA	IPC 10	IPC M	IPC DI	IGP 10	IGP M	IGP DI	IPA M			Prod. ind.	Prod. agrop.
ABR.	1,4780	1,87	2,288	2,29	2,288	1,089	1,47	1,95	1,05	2,003	1,64	1,22	3,37
MAI.	1,8509	2,24	2,81	2,79	2,72	2,11	2,51	2,89	2,24	2,88	3,32	2,22	4,07
JUN.	2,2252	2,32	3,15	2,96	2,83	2,86	3,19	3,59	2,99	4,60	4,53	3,10	5,10
JUL.	2,6283	2,76	3,34	3,22	3,06	3,84	4,57	5,16	4,85	5,48	x	4,11	10,68

OBS: em vermelho acima da meta.

Com todos os acumulados de inflação acima da meta, considerando que as atividades no segundo semestre deverão aumentar, podendo influenciar os índices de inflação mais ainda, com o IPP (Índice de preços ao produtor) acumulado de jul. 103,5% acima da meta,  o risco de descontrole da inflação no segundo semestre é muito grande. O IPA M de jul. está 84,52% acima da meta (estes preços serão repassados aos IPCs). Todos sabem que não existe crescimento sustentado com descontrole da inflação, é demagogia (eleitoral).    

LIBERALISMO X NACIONAL-DESENVOLVIMENTISMO (NORMAS).

LIBERALISMO X NACIONAL-DESENVOLVIMENTISMO (NORMAS).

O PENSAMENTO LIBERAL DEFENDE NORMAS PARA LIMITAR O PODER DISCRICIONÁRIO DAS AUTORIDADES (o poder deve ser das leis e não das autoridades), DO MAIS FORTE SOBRE O MAIS FRACO, PARA DEFENDER A CONCORRÊNCIA (já que não existe liberalismo sem concorrência), E QUE SIMPLIFIQUEM AS NEGOCIAÇÕES (as normas não devem dificultar as partes de negociarem entre si) E OS MERCADOS. PODEMOS DIZER QUE DEFENDE REGRAS DO JOGO PRÉ-ESTABELECIDAS QUE PROPORCIONEM UM AMBIENTE DE SEGURANÇA FAVORÁVEL PARA OS INVESTIDORES (que facilitem o planejamento  de LP). 

AS NORMAS NÃO DEVEM PERMITIR A CRIAÇÃO DE DIFICULDADES PARA EVITAR A VENDA DE FACILIDADES. 

O SISTEMA DE PREÇOS É O DE MERCADO. 

CLARO QUE OS LIBERAIS DEFENDEM NORMAS PRUDENCIAIS E AUDITORIAS RIGOROSAS NA GESTÃO DOS GASTOS PÚBLICOS. 

DEFENDEM TAMBÉM A MENOR PRESENÇA DO ESTADO E A MAIOR QUANDO NECESSÁRIA. 

CONSIDERA QUE UMA RELAÇÃO GASTOS PÚBLICOS IMPRODUTIVOS / PRODUTIVOS MUITO ALTA É NEGATIVA AO CRESCIMENTO ECONÔMICO. 

Consideram que a maior presença estatal aumenta a corrupção. O estado deve ser mínimo para que sua atuação seja efetiva no necessário.  

O NACIONAL-DESENVOLVIMENTISMO (KEYNESIANOS) DEFENDE NORMAS QUE AUMENTEM O PODER DISCRICIONÁRIO DAS AUTORIDADES (na prática os excessos burocráticos facilitam a venda de facilidades), A MAIOR PRESENÇA ESTATAL, MONOPÓLIOS ESTATAIS E PREÇOS TABELADOS,  CONSIDERA OS GASTOS PÚBLICOS IMPRODUTIVOS BENÉFICOS AO CRESCIMENTO ECONÔMICO. 

EFEITOS DA SELIC NA DÍVIDA DO TN (A VERDADE).

EFEITOS DA SELIC NA DÍVIDA DO TN (A VERDADE).

Sabemos que uma selic inadequadamente baixa em uma conjuntura com expectativas estáveis ou positivas provocará um crescimento no processo inflacionário (e nos índices inflacionários). Em uma conjuntura com expectativas negativas (recessiva) a taxa básica inadequadamente baixa, sozinha, não consegue mudar as expectativas para positivas. 

DÍVIDA PÚBLICA MOBILIÁRIA INTERNA DO TN
MÊS/ANO	PRÉ	%	SELIC	%	ÍNDICES	%	V. C.	%	TR	%	TOTAL	% s/ ano anterior
DEZ./2007	456,97	37,13	409,02	33,39	321,65	26,26	11,61	0,95	25,62	2,09	1224,87	12,059
DEZ./2008	407,16	32,19	453,13	35,83	371,13	29,34	13,45	1,06	19,94	1,58	1264,82	15,667
DEZ./2009	471,48	33,71	500,22	35,77	400,15	28,16	9,84	0,70	16,72	1,20	1398,42	10,562
DEZ./2010	608,35	37,93	521,71	32,53	451,30	28,14	9,17	0,57	13,40	0,84	1603,94	14,69
DEZ./2011	682,63	38,28	562,44	31,54	527,78	29,6	10,22	0,57	0	0	1783,06	11,167
MAI./2012	719,25	39,24	495,39	27,02	607,72	33,15	10,77	0,59	0	0	1833,12	2,804

EFEITOS DA POLÍTICA MONETÁRIA NA DÍVIDA PÚBLICA MOBILIÁRIA FEDERAL INTERNA (DPMFI).

POLÍTICA MON. FROUXA (a queda artificial da selic provoca inflação):

a) AUMENTA AS TAXAS DE JUROS PRÉ DE LONGO PRAZO (a curva de juros de mercado fica positivamente mais inclinada) E O CUSTO DE NOVAS CAPTAÇÕES;

b) REDUZ O PRAZO DE NOVAS CAPTAÇÕES;

c)  O TN NÃO CONSEGUE FAZER NOVAS CAPTAÇÕES SELIC (só com deságios desaconselháveis);

d) O CUSTO DE CARREGAMENTO DO ESTOQUE DA DÍVIDA CORRIGIDA POR ÍNDICES AUMENTA (o risco de inflação inercial volta).

POLÍTICA MONETÁRIA CORRETA (condição para crescimento sustentado):

a) AS TAXAS DE JUROS DE LONGO PRAZO CAEM (a curva reduz a inclinação positiva podendo até ficar negativa, descendente), REDUZINDO O CUSTO DE CAPTAÇÃO E FACILITANDO O ALONGAMENTO DA DÍVIDA;

b) O ALONGAMENTO DA DÍVIDA  REDUZ OS VALORES A SEREM REFINANCIADOS (facilitando as captações pelo TN) PERMITINDO REDUÇÃO DE TAXAS;

c) OS ÍNDICES DE INFLAÇÃO CAEM (CONSEQÜENTEMENTE A SELIC) REDUZINDO O CUSTO (SUSTENTADO) DE CARREGAMENTO DO ESTOQUE DA DÍVIDA.  

IGPM - IPCA X META DE INFLAÇÃO
	JAN.	FEV.	MAR.	ABR.	MAI.	JUN.	JUL.	AGO.	SET.	OUT.	NOV.	DEZ.	TOTAL	Meta acum. até mês
IGPM/2011	0,79	1,00	0,62	0,45	0,43	0,18	-0,12	0,44	0,55	0,53	0,50	-0,12	5,10	4,50
IGPM/2012	0,25	-0,06	0,43	0,85	1,02	0,66	x	x	x	x	x	x	3,19	2,225
IPCA/2011	0,83	0,80	0,79	0,77	0,47	0,15	0,16	0,37	0,53	0,43	0,52,	0,50	6,50	4,50
IPCA/2012	0,56	0,45	0,21	0,64	0,36	0,08	x	x	x	x	x	x	2,32	2,225

COMENTÁRIOS: a queda da selic foi o principal fator do aumento do IGPM.

CUSTO MÉDIO DA DPF (Fonte TN).

	Custo médio mensal				Custo Médio 12 meses
	Dez./09	Dez. /10	DEZ./11	MAI./12	Dez./09	Dez./10	DEZ./11	MAI./12
LFT Selic	8,66	10,66	11,90	8,87	9,96	9,78	11,62	11,03
LTN pré (i venc.)	11,23	11,33	12,35	11,72	11,72	11,06	11,96	12,13
NTN B IPCA	12,17	14,64	13,76	12,67	12,34	13,59	13,76	12,13
NTN C IGPM	6,58	18,40	18,68	23,43	7,82	22,17	15,40	14,59
NTN F pré (i sem.)	12,66	12,52	12,58	12,19	12,64	12,49	12,52	12,51
DPF externa	-0,72	-13,45	52,58	107,79	-13,01	6,42	20,29	32,19

ANALISANDO AS TABELAS ACIMA CONSTATAMOS:

a) em maio/2012 a parte da dívida corrigida por Índices representava 33% do total (R$607 bilhões);

b) a parte corrigida por Selic representava 27% (R$495 bilhões);

c) o custo da dívida corrigida por IGPM em maio/12 foi de 23,43%; da parte corrigida por IPCA foi de 12,67%; da parte corrigida por Selic foi 8,87%;

d) o menor custo para o TN sempre foi a Selic;

e) os bancos fazem a maior parte de suas captações em CDI (semelhante à selic), e emprestam em taxas fixas ou por índices, portanto é argumento leigo ou embotado falar que trabalham a favor do aumento da Selic (semelhante ao CDI).