EFEITOS DA SELIC NA DÍVIDA DO TN (A VERDADE).

EFEITOS DA SELIC NA DÍVIDA DO TN (A VERDADE).

Sabemos que uma selic inadequadamente baixa em uma conjuntura com expectativas estáveis ou positivas provocará um crescimento no processo inflacionário (e nos índices inflacionários). Em uma conjuntura com expectativas negativas (recessiva) a taxa básica inadequadamente baixa, sozinha, não consegue mudar as expectativas para positivas. 

DÍVIDA PÚBLICA MOBILIÁRIA INTERNA DO TN
MÊS/ANO	PRÉ	%	SELIC	%	ÍNDICES	%	V. C.	%	TR	%	TOTAL	% s/ ano anterior
DEZ./2007	456,97	37,13	409,02	33,39	321,65	26,26	11,61	0,95	25,62	2,09	1224,87	12,059
DEZ./2008	407,16	32,19	453,13	35,83	371,13	29,34	13,45	1,06	19,94	1,58	1264,82	15,667
DEZ./2009	471,48	33,71	500,22	35,77	400,15	28,16	9,84	0,70	16,72	1,20	1398,42	10,562
DEZ./2010	608,35	37,93	521,71	32,53	451,30	28,14	9,17	0,57	13,40	0,84	1603,94	14,69
DEZ./2011	682,63	38,28	562,44	31,54	527,78	29,6	10,22	0,57	0	0	1783,06	11,167
MAI./2012	719,25	39,24	495,39	27,02	607,72	33,15	10,77	0,59	0	0	1833,12	2,804

EFEITOS DA POLÍTICA MONETÁRIA NA DÍVIDA PÚBLICA MOBILIÁRIA FEDERAL INTERNA (DPMFI).

POLÍTICA MON. FROUXA (a queda artificial da selic provoca inflação):

a) AUMENTA AS TAXAS DE JUROS PRÉ DE LONGO PRAZO (a curva de juros de mercado fica positivamente mais inclinada) E O CUSTO DE NOVAS CAPTAÇÕES;

b) REDUZ O PRAZO DE NOVAS CAPTAÇÕES;

c)  O TN NÃO CONSEGUE FAZER NOVAS CAPTAÇÕES SELIC (só com deságios desaconselháveis);

d) O CUSTO DE CARREGAMENTO DO ESTOQUE DA DÍVIDA CORRIGIDA POR ÍNDICES AUMENTA (o risco de inflação inercial volta).

POLÍTICA MONETÁRIA CORRETA (condição para crescimento sustentado):

a) AS TAXAS DE JUROS DE LONGO PRAZO CAEM (a curva reduz a inclinação positiva podendo até ficar negativa, descendente), REDUZINDO O CUSTO DE CAPTAÇÃO E FACILITANDO O ALONGAMENTO DA DÍVIDA;

b) O ALONGAMENTO DA DÍVIDA  REDUZ OS VALORES A SEREM REFINANCIADOS (facilitando as captações pelo TN) PERMITINDO REDUÇÃO DE TAXAS;

c) OS ÍNDICES DE INFLAÇÃO CAEM (CONSEQÜENTEMENTE A SELIC) REDUZINDO O CUSTO (SUSTENTADO) DE CARREGAMENTO DO ESTOQUE DA DÍVIDA.  

IGPM - IPCA X META DE INFLAÇÃO
	JAN.	FEV.	MAR.	ABR.	MAI.	JUN.	JUL.	AGO.	SET.	OUT.	NOV.	DEZ.	TOTAL	Meta acum. até mês
IGPM/2011	0,79	1,00	0,62	0,45	0,43	0,18	-0,12	0,44	0,55	0,53	0,50	-0,12	5,10	4,50
IGPM/2012	0,25	-0,06	0,43	0,85	1,02	0,66	x	x	x	x	x	x	3,19	2,225
IPCA/2011	0,83	0,80	0,79	0,77	0,47	0,15	0,16	0,37	0,53	0,43	0,52,	0,50	6,50	4,50
IPCA/2012	0,56	0,45	0,21	0,64	0,36	0,08	x	x	x	x	x	x	2,32	2,225

COMENTÁRIOS: a queda da selic foi o principal fator do aumento do IGPM.

CUSTO MÉDIO DA DPF (Fonte TN).

	Custo médio mensal				Custo Médio 12 meses
	Dez./09	Dez. /10	DEZ./11	MAI./12	Dez./09	Dez./10	DEZ./11	MAI./12
LFT Selic	8,66	10,66	11,90	8,87	9,96	9,78	11,62	11,03
LTN pré (i venc.)	11,23	11,33	12,35	11,72	11,72	11,06	11,96	12,13
NTN B IPCA	12,17	14,64	13,76	12,67	12,34	13,59	13,76	12,13
NTN C IGPM	6,58	18,40	18,68	23,43	7,82	22,17	15,40	14,59
NTN F pré (i sem.)	12,66	12,52	12,58	12,19	12,64	12,49	12,52	12,51
DPF externa	-0,72	-13,45	52,58	107,79	-13,01	6,42	20,29	32,19

ANALISANDO AS TABELAS ACIMA CONSTATAMOS:

a) em maio/2012 a parte da dívida corrigida por Índices representava 33% do total (R$607 bilhões);

b) a parte corrigida por Selic representava 27% (R$495 bilhões);

c) o custo da dívida corrigida por IGPM em maio/12 foi de 23,43%; da parte corrigida por IPCA foi de 12,67%; da parte corrigida por Selic foi 8,87%;

d) o menor custo para o TN sempre foi a Selic;

e) os bancos fazem a maior parte de suas captações em CDI (semelhante à selic), e emprestam em taxas fixas ou por índices, portanto é argumento leigo ou embotado falar que trabalham a favor do aumento da Selic (semelhante ao CDI).