RESULTADO PRIMÁRIO DO GOVERNO CENTRAL - 2010 A ABRIL 2018.

RESULTADO PRIMÁRIO DO GOVERNO CENTRAL (conceito acima da linha). R$ bilhões (2012 a 2017); 2018 mil.

 

ANO	RECEITAS			Transf.	REC. Líquida	DESPESAS			RESULTADO Gov. Fed.			RESULT. BC	RESULT. Gov. Central
	PREVID.	TN + BC	Total			Previd.	TN + BC	Total	TN	PREVID.	TOTAL
2010	211,96	706,56	918,53	134,69	783,84	254,86	450,21	750,07	122,18	-42,89	79,29	-0,520	78,77
2011	245,89	742,38	988,27	163,04	825,23	281,44	450,27	731,71	129,62	-35,55	94,07	-0,552	93,52
2012	275,76	784,12	1059,89	171,39	888,50	316,59	496,04	812,63	129,84	-40,83	89,01	-0,752	88,26
2013	307,15	871,84	1178,98	183,39	995,59	357,00	561,59	918,59	128,16	-49,86	78,31	-1,318	76,99
2014	337,50	883,97	1221,47	199,96	1021,51	394,20	644,52	1038,72	39,60	-56,70	-17,10	-0,115	-17,21
2015	350,27	897,52	1247,79	204,68	1043,10	436,09	722,61	1158,70	-28,22	-85,82	-114,04	-0,699	-114,74
2016	358,14	956,82	1314,95	226,84	1088,12	507,87	734,50	1242,37	-3,55	-140,73	-153,28	-0,972	-154,25
2017	374,785	1008,297	1383,082	228,475	1154,607	557,235	721,773	1279,008	58,810	-182,450	-123,640	-0,761	-124,401
2018	121104	386389	507493	83981	423512	182317	246643	428960	56029	-61213	-5184	-265	-5448
JAN./18	28912	127459	156372	19958	136413	43366	61991	105357	45683	-14454	31229	-173	31056
FEV.	29933	76130	106063	27884	178179	44405	53067	97472	-4817	-14472	-19289	-4	-19293
MAR.	29454	77594	107048	17772	89277	49581	64523	114104	-4744	-20127	-24871	43	-24828
ABR.	32805	104901	137706	18497	119209	44965	67057	112022	19477	-12160	7317	-130	7187

FONTE: STN - BCB

 

COMENTÁRIOS: a) o saldo previdenciário vem negativo e crescente desde 2010, mas era compensado pelo saldo positivo do TN;

b) a partir de 2014 o governo passou a falsear o resultado do TN através do que se denominou de contabilidade criativa (o negativo era escondido);

c) em 2015 e 2016 com a eliminação da contabilidade criativa o saldo negativo do TN apareceu apesar das contenções de gastos;

d) a partir de 2014 o resultado do Governo Central passou a ser negativo e crescente. O negativo da previdência passou a somar-se ao do TN (a tendência é de agravamanto). Se nada for feito teremos o retorno do processo: inflação, hiperinflação, estagflação e recessão (com muito mais sofrimento, perda de poder de compra e de qualidade de vida). 

    

PIB 1º TRIMESTRE 2018. IBGE

PERÍODO DE COMPARAÇÃO	INDICADORES
	PIB	AGROPEC.	INDUST.	SERV.	FBCF	CONS. FAM.	CONS. GOV.
Trimestre / trimestre imediatamente anterior (c/ ajuste sazonal)	0,4%	1,4%	0,1%	0,1%	0,6%	0,5%	-0,4%
Trimestre / mesmo trimestre do ano anterior (s/ ajuste sazonal)	1,2%	- 2,6%	1,6%	1,5%	3,5%	2,8%	-0,8%
Acumulado em 4trimestres / mesmo período do ano anterior (s/ ajuste sazonal)	1,3%	6,1%	0,6%	1,0%	-0,1%	2,1%	-0,6%
Valores correntes no trimestre (R$ bilhões)	1.641,1	93,9	291,7	1.015,0	263,2	1.046,3	305,5

FBCF = FORMAÇÃO BRUTA DE CAPITAL FIXO = INVESTIMENTOS.

Principais resultados do PIB a preços de mercado do 1º Trimestre de 2017 ao 1º Trimestre de 2018
Taxas (%)	2017.I		2017.II	2017.III	2017.IV	2018.I
Acumulado ao longo do ano / mesmo período do ano anterior	0,0	0,2		0,6	1,0	1,2
Últimos quatro trimestres / quatro trimestres imediatamente anteriores	-2,2	-1,2		-0,2	1,0	1,3
Trimestre / mesmo trimestre do ano anterior	0,0	0,4		1,4	2,1	1,2
Trimestre / trimestre imediatamente anterior (com ajuste sazonal)	1,1	0,6		0,3	0,2	0,4
Fonte: IBGE, Diretoria de Pesquisas, Coordenação de Contas Nacionais

A SELIC, OS SWAPS E A ELEIÇÃO.

Uma Selic de 6,5% com meta de IPCA de 4,5% daria uma taxa de juro líquida de IRF e de IPCA de: 6,5 x 0,8 – 4,5 = 0,7%. Acontece que o mercado lê também o IGPM (e sabe que ele antecipa o IPCA). O IGPM de 11/17 até 04/18 acumulou 3,4979% (anualizado daria 7,2%). Pelo critério IGPM a Selic líquida seria: 6,5 x 0,8 – 7,2 = - 2% (juro negativo). 

Considerando que em épocas de incertezas (inseguranças) devemos adotar a Política Monetária PREVENTIVA no lugar da TEMPESTIVA, considerando também que os candidatos a presidente que lideram são considerados despreparados para o cargo, os EUA estarem pagando juros acima de 3% e o custo dos Swaps cambiais para o BC, adequar a Selic à realidade tem custo menor (os juros longos subiram e muitos bancos pagam acima de 125% do CDI). O menor custo ainda é a Selic (os juros longos caem e os custos dos swaps também).

Se a percepção de que o futuro governo não terá compromisso com as necessárias reformas, com a meta de redução dos deficits primários e ou capacidade de cumprir o teto dos gastos públicos, a política monetária através da taxa básica deverá perder sua potencialidade ou mesmo ficará sem efeitos (ou terá efeitos negativos).   

Se um candidato considerado competente e compromissado com as reformas e com a redução dos deficits primários assumir a liderança das pesquisas presidenciais, o Real valoriza, os juros caem e a percepção de crescimento aumenta (e investimentos). MAG 05/2018 

O DÓLAR, OS SWAPS E A SELIC.

O DÓLAR, OS SWAPS E A SELIC.

Sabemos que a política monetária pode ser Tempestiva, Preventiva ou Imprudente. A diferença entre a Tempestiva e a Preventiva são o tempo (para efeitos) e os custos. Toda política monetária tem que considerar fundamentos internos (dados estatísticos e previsões e as incertezas políticas) e externos.

As contas externas do Brasil foram regularizadas pela equipe econômica apoiadas por Temer (temos que reconhecer que apoiou e fez o possível politicamente, diferente da ignorante e populista Dilma).

A inflação foi contida pela:

a - adequada política monetária e cambial. Taxa básica adequada (selic);

b - safras e preços agrícolas;

c – câmbio favorável (externo);

d - uma comunicação adequada do BC e do governo;

e - NAIRU (Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment) taxa de desemprego que não acelera a inflação favorável. NAICU (Non-Accelerating Inflation Rate of Capacity Utilization) Taxa de utilização da capacidade instalada que não acelera a inflação favorável. NUCI: nível de utilização da capacidade instalada subutilizado. PIB POTENCIAL, capacidade de crescimento da economia subutilizado. HIATO DO PRODUTO, diferença entre o PIB potencial e o efetivo favorável (com sobras).

O que está afetando o câmbio? Fatores externos (independem do BC) e internos. Quais? a) eleição com candidatos considerados muito incompetentes liderando (inseguranças e incertezas desvalorizam a moeda pátria); b) o juro básico apesar de ter contido a inflação está desde 11/17 negativo pelo critério CDI – IRF – IGPM (o mais considerado pelos agentes). Bancos médios oferecem 125% do CDI até pelo face book (é a fuga de aplicações de prazo médio/longo). O IGPM é uma antecipação dos preços aos consumidores finais (tendência de aumento da inflação). Que conta faz o poupador? Receber um juro negativo em real (aplicação com liquidez) ou aplicar em dólar a 3%?  Os juros de mercado de longo prazo já iniciaram a subida (a curva ficará ascendente).

ATVOS %	11/17	12/17	2017	01/18	02/18	03/2018	04/2018	2018
IPCA	0,28	0,44	2,95	0,29	0,32	0,09	0,22	0,768
CDI - 20% IRF - IPCA	0,176	-0,08	5,514	0,174	0,048	0,424	0,196	0,92
IGPM	0,52	0,89	- 0,52	0,76	0,07	0,64	0,57	2,05
CDI - 20% IRF - IGPM	-0,064	-0,458	8,464	-0,296	0,306	-0,216	-0,154	-0,362

O BANCO CENTRAL (Ilan) terá que decidir se ADOTARÁ UMA POLÍTICA MONETÁRIA TEMPESTIVA OU PREVENTIVA. Perder dinheiro em swaps ou subir a Selic. Swaps não segura tendência nem é a ferramenta correta para corrigir taxa básica baixa. É triste? É, mas é a verdade.

MAG 05/2018.