A DÍVIDA INTERNA E EXTERNA – RISCO DE MORATÓRIA (07/13).

A DÍVIDA INTERNA E EXTERNA – RISCO DE MORATÓRIA:

Considerando as três hipóteses explicitadas a seguir sobre a dívida pública da União pergunta-se, qual representa maior risco? a) dívida em poder do público 80 + em poder do BC 20 = 100;  b) 70 + 30 = 100; c) 90 + 10 = 100.

Na verdade a dívida em poder do BC não deve ser considerada um fator de maior ou menor risco da dívida da União. O BC não vai cobrar do TN apesar de constitucionalmente ser proibido de financiar a União. O BC tem que cobrar o recebimento dos títulos no vencimento, mas pode adquirir outros no mercado. O TN pode pagar através de superávits, de emissão de moeda (o BC precisa de autorização do congresso), ou da venda de novos títulos (rolar a dívida). O risco para o público é de fato a dívida em seu poder. Mas as dívidas das cidades, dos estados, das entidades governamentais independentes também devem ser consideradas. Os EUA (através do Obama) falou que o governo da União não irá dar garantia para a dívida de Detroit (que pediu moratória). O governo brasileiro não pode negar uma dívida da CEF, do BNDES ou do BB, mas sabemos que sempre existirá uma solução de mercado. O congresso, também, sempre autorizou a emissão para capitalizar estes Bancos.  Entretanto existem outros órgãos, como a Eletrobrás, o DNIT, etc. A nossa experiência demonstra vários canos dados por órgãos do governo que não afetaram o crédito do TN. Eu considero apenas a dívida do TN em poder do público.  O resto ainda é gerenciável sem afetar o TN.

DÍVIDA INTERNA E EXTERNA - RISCO DE MORATÓRIA

Nos quadros abaixo demonstro resumidamente a Dívida Interna (reais), Externa (US$), algumas contas do Balanço de Pagamentos (inclusive o fluxo cambial e intervenções do BC no câmbio). PERGUNTAS: a) corremos risco de moratória da dívida interna? E da externa? RESPONDO: NÃO. AS DÍVIDAS SÃO FACILMENTE GERENCIÁVEIS (o único risco que se corre é o político. Algum presidente desonesto, demagogo, ignorante ou irresponsável querer dar o cano.).

Da dívida externa de US$480 bi.  apenas US$65,6 bi são do governo. Nossas Reservas somam  US$370 bilhões. Por outro lado estamos com um déficit na Conta Transações Correntes  = Bal. Comerc. + - Bal. Serv. E Rendas + - Transf. Unilaterais  de US$43,478 bi. até junho (no ano deve chegar a US$75 bi.). Este déficit é resultado da demagógica política fiscal e monetária deste desgoverno. A política monetária estabelece a taxa básica de juros de acordo com a política fiscal (a taxa básica será mais baixa ou alta dependendo do déficit fiscal menor ou maior). O BC fixou uma taxa básica insustentável para o equilíbrio do nosso Bal. De Pagamentos. EXPLICO: a taxa básica (Selic) abaixo da neutra (ou de equilíbrio) influencia as atividades positivamente (aumenta consumo) e desequilibra A HARMONIA ENTRE A VELOCIDADE DE CRESCIMENTO DA OFERTA E DA DEMANDA (a demanda cresce em velocidade superior à oferta). Os exportadores passam a atender o mercado interno ao invés de exportar e as importações sobem para atender a demanda interna. O BC felizmente enxergou a barbeiragem e INICIOU A CORREÇÃO da taxa básica. Até quanto? Até o fluxo de capital retornar à normalidade.  O Bal. Comercial é o registro de compras e vendas ao exterior a vista e a prazo. O fluxo registra os pagamentos e os recebimentos (entradas e saídas). A CONTA DE MOVIMENTO DE CAPITAIS E FINANCEIRA (investimentos, empréstimos, pagamentos) é que permite (compensa) o saldo negativo da Conta Transações Correntes (a tabela abaixo demonstra). Se o país ou o governo perde a credibilidade por adotar política econômica considerada errada, pára de receber as entradas de capitais (os créditos e os investimentos zeram). A escolha passa  a ser: subir a taxa básica ou caminhar para moratória e ficar excluído do mundo financeiro mundial.  VERIFIQUE TABELA EM POSTAGEM ANTERIOR. 

O que chamo de turma de pensamento mágico: os economistas de pé no chão (racionais) escreviam sempre pensando no segundo momento (o ou os efeitos no LP. Entendiam que o cp não era entendimento econômico, era apenas financeiro.). A turma de pensamento mágico, nacional-desenvolvimentistas (que se apelidam de keynesianos), escrevia sempre sobre o ou os efeitos no cp (quase demagogia em economia). Mas o correto é escrever sobre os efeitos (em economia são sempre efeitos, apesar da prevalência de um ou dois) no CP (primeiro momento) e no LP (segundo momento), o que está passando a ser feito por alguns.   

A DÍVIDA INTERNA DO TN ESTAVA EM R$1,84 trilhão (1,67 vezes a receita anual do TN.  É o menor índice nos últimos 15 anos.).   MAG 07/2013.

DÍVIDA PÚBLICA (atualizada 07/13).

CONTAS	2009	2010	2011	2012	07/2013
9- Dívida Externa total	282,3	350,44	402,4	441,8	474
9.1- Pública	77,1	83,60	62,3	67,3	63,4
9.2- Privada	125,4	172,07	235,1	249,6	250,6
9.3- Entre Empresas	79,8	94,77	105,0	124,9	160
8- RESERVAS - CAIXA	238520	288575	352073	373147	371966
8 - RESERVAS – LIQUIDEZ	239054	288575	352073	378560	378613
4- TRANS. CORRENTES	-24334	-47518	-52612	-54246	-52472
5- CONTA CAPITAL e FINAN.	70551	100102	111868	72762	59651
A) a1) Fluxo Comerc. saldo	9924	-1650	43950	8373	16748
a2) Fluxo Financ. saldo	18808	26004	21329	8380	-8660
a3) Fluxo TOTAL saldo	28732	24354	65279	16753	8088
-
10- Dív.  Mobil. Int. TN 05/13	1398,4	1603,9	1783	1916,7	1840,6
11- SRF - REC. total. 07/13	698,3	805,7	939	1029	638
11.1- DÍV. / REC.	2,0	1,99	1,81	1,86	1,67

DÍVIDA PÚBLICA (atualizada 10/2014).

CONTAS	2009	2010	2011	2012	10/2014
9 - Dívida Externa total	282,3	350,44	402,4	441,8	549
9.1- Pública	77,1	83,60	62,3	67,3	74,96
9.2- Privada	125,4	172,07	235,1	249,6	268,3
9.3- Entre Empresas	79,8	94,77	105,0	124,9	205,7
8- RESERVAS - CAIXA	238520	288575	352073	373147	375.833
8.1 - RESERVAS – LIQUIDEZ	239054	288575	352073	378560	376.033
4 - TRANS. CORRENTES	-24334	-47518	-52612	-54246	-70697
5 - CONTA CAPITAL e FINAN.	70551	100102	111868	72762	86574
A) a1) Fluxo Comerc. saldo	9924	-1650	43950	8373	5004
a2) Fluxo Financ. saldo	18808	26004	21329	8380	3267
a3) Fluxo TOTAL saldo	28732	24354	65279	16753	8270
10 - Dív.  Mobil. Fed. Int. líqu. TN 10/2014	1398,4	1603,9	1783	1916,7	2050
11 - SRF - REC. total. 09/2014	698,3	805,7	939	1029	831,6
11.1 - DÍV. / REC.	2,0	1,99	1,81	1,86	1,83
12 – Dív. Mob. Fed. Int. TN + em poder  BC (1002).	1603,9	1783,0	1916,7	2028	3053

O governo utilizou o BC para financiar seus déficits. 

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