A POLÍTICA ECONÔMICA DE JOAQUIM LEVY É CORRETA OU É ERRADA? É A POSSÍVEL (RESPONSÁVEL, ADEQUADA AO MOMENTO), OU A CORRETA SERIA A EXPANSIONISTA (FISCAL E MONETÁRIA).?

A POLÍTICA ECONÔMICA DE JOAQUIM LEVY É CORRETA OU É ERRADA? É A POSSÍVEL (RESPONSÁVEL, ADEQUADA AO MOMENTO), OU A CORRETA SERIA A EXPANSIONISTA (FISCAL E MONETÁRIA)?

Jornalistas perguntam (e economistas heterodoxos criticam) se é adequada a política econômica proposta pelo ministro Joaquim Levy (que uns dizem austera, outros, responsável, possível e adequada ao momento) para o Brasil. A resposta é: reducionismos em economia quase sempre levam a análises embotadas. É impossível reduzir a complexidade de um ambiente (país) econômico (parte da complexidade mundial) a análises que consideram apenas uma parte das variáveis conjunturais conhecidas. Perguntar se é adequado o Brasil estar apertando a política fiscal e a monetária em uma conjuntura em que não há crescimento, a um famoso e competente economista americano (professor de Harvard), é tentar induzir uma resposta. Como ele é competente respondeu que é muito complicado saber se não conhece suficientemente a economia brasileira (a pergunta com variáveis insuficientes tenta condicionar uma resposta). O mínimo exigido para saber se a política econômica do Ministro J. Levy é adequada é, considerando: 
a) a necessidade de correção dos preços administrados reprimidos (energia elétrica, combustíveis e sua cadeia de preços). O BC ter comprometido US$ 118 bilhões em operações de Swaps cambiais para atrasar a desvalorização do Real, e o novo equilíbrio dos preços relativos (tempo); 
b) a necessidade de reversão do processo inflacionário ascendente para descendente; 
c) que os meios de pagamentos ampliados, de 2010 a 2014, cresceram 95%, as operações de crédito 137%, o PIB 14%, o IPCA 35,5% e o IGPM 38%, apenas; 
d) que o Saldo externo em Transações Correntes em 2014 foi negativo em US$91,5 bilhões (série negativa crescente); 
e) que o Balanço Comercial em 2014 foi negativo em US$ 4 bilhões, após 14 anos de saldos positivos; 
f) que o Fluxo Cambial Total e Financeiro foram negativos em 2013 e 2014;  
g) que a monetização excessiva para manter as taxas de juros de mercado e a básica baixas (na verdade negativas quando líquidas de IRF e inflação) provocaram uma demanda sustentada por aumento das importações e reduções das exportações (mantendo um nível de equilíbrio artificialmente alto e insustentável no tempo), os saldos externos negativos que levariam o país a mais uma moratória externa e provavelmente interna; 
h) que a taxa de investimento privado estava caindo por sentimento (desconforto) de um governo com aversão aos lucros (a aversão ao risco aumentou o sentimento de proteção do capital. Do saco a embira como diz o ditado popular); 
i) saldo negativo nominal em 2014 (7% do PIB) e primário, dívida mobiliária do TN bruta de R$ 3,3 trilhões e uma receita de R$ 1,2 trilhões.

Levy pegou a economia brasileira toda desajustada e tenta dar um caminho possível. Mas como diz o famoso economista americano; “o Brasil está pagando um preço alto por não ter feito as reformas estruturais que o crescimento exige.” E quem não faz ou não permite que se façam as reformas necessárias? Os privilegiados do sistema (os cartórios privilegiados) e a culpa maior, o LEGISLATIVO, que tem o poder de corrigir as barbeiragens demagógicas do passado, que tornam o Brasil um país inviável no caminho da riqueza e não o faz.

A nação que tem o privilégio de emitir uma moeda aceita como meio de pagamento mundial e estocada como reserva de valor pode manter uma política monetária e fiscal expansionistas por muito mais tempo do que as que não emitem. Estamos vivendo um processo de monetização do dólar que está sendo absorvido pelo mundo. Quando o mundo ficará (se considerará) encharcado? É uma resposta ainda não sabida, mas quando a inflação doméstica dos USA entrar em processo ascendente e superar 2% ao ano será o momento da reversão da política monetária (aumento de taxa básica, redução da monetização).

Não podemos comparar:

ESTAGNAÇÃO: uma conjuntura com taxa básica negativa e inflação baixa (EURO, USA).

ESTAGFLAÇÃO: uma conjuntura com taxa básica negativa e inflação alta (BRASIL).

Uma economia com taxa básica positiva (mas ainda abaixo da neutra), inflação baixa e crescimento alto, não tem sustentação no tempo. Se alongada as bolhas de ativos que não moeda se formarão para substituir a moeda com expectativas negativas. A tendência é a estagflação.

Uma economia com taxa básica positiva, inflação alta e crescimento, significa que a taxa básica apesar de positiva está abaixo da neutra.

Uma economia com taxa básica positiva, inflação revertendo a tendência de ascendente para descendente e crescimento negativo significa que o BC adotou a política monetária adequada e deve acompanhar a conjuntura e sua tendência (para adequar a taxa básica no momento correto).

 A taxa básica é um juro de cp (de 1 dia, podendo ser modificado discricionariamente pelo BC) cujo efeito se faz sentir na expectativa de inflação e nas taxas de juros de mercado de lp. A parte longa da curva de juros de mercado cai (fica negativa) quando a taxa básica começa a surtir efeito (expectativas de queda da inflação).

NÃO EXISTE CAMINHO FÁCIL (nem mágico) PARA QUEM NÃO EMITE MOEDA CONVERSÍVEL. O CAMINHO É A RESPONSABILIDADE FISCAL (gastos e investimentos produtivos, os possíveis entre os necessários), MONETÁRIA E CAMBIAL.   

MAGECONOMIA 05/2015.