DEMANDA POR CRÉDITO, TAXA BÁSICA DE JURO, JURO DE MERCADO DE CP E DE LP.

DEMANDA POR CRÉDITO, TAXA BÁSICA DE JURO, JURO DE MERCADO DE CP E DE LP.

Existe uma relação de causa e efeito entre a taxa básica de juro e os juros de mercado de CP e de LP. A taxa básica por ser de CP quando aumentada para um nível acima da neutra (natural ou de equilíbrio) tem os seguintes efeitos: influencia as expectativas de inflação, reduzindo-a, sobe os juros de mercado de CP e abaixa os de LP (se a previsão de inflação cai, caem também os juros de LP). Se fixada abaixo da neutra, sobe a expectativa de inflação e os juros de mercado de LP. Um BC acreditado faz com que a necessidade de taxa básica para influenciar as expectativas de inflação seja menor (as comunicações do BC, se acreditadas, ajudam a influenciar positivamente as expectativas de inflação antes de atingir a taxa neutra). No caso atual o BC deixou transparecer que iria subir a Selic (taxa básica de juro), o mercado como sempre faz se antecipou e subiu as taxas de juros de mercado de CP (se a Selic é uma taxa de CP e o BC anuncia que irá subi-la claro que o mercado também sobe). A taxa de juro de mercado de LP cai se a expectativa de inflação cair. Na conjuntura atual a Selic teria que subir para 15,25% (no mínimo) para ter um forte efeito sobre a expectativa de inflação e os juros de mercado de LP. Com um BC acreditado bastaria que ele anunciasse que iria subir a taxa básica até o necessário para que os efeitos se iniciassem imediatamente e com o primeiro aumento de 0,5% (antes de atingir os 15,25%) a queda dos juros de mercado de LP seriam substanciais. Como este BC não é acreditado pelo mercado (participou da campanha eleitoral com as onerosas operações de swaps cambiais), os aumentos da taxa básica precisam ser maiores para conseguir os efeitos sobre a inflação e os juros de LP.

Se os empresários estão inseguros a previsibilidade baixa e os investimentos caem (estão quase parados). O medo do desemprego desestimula o endividamento pelas famílias. A demanda de duráveis cai (os preços acompanham). Os preços dos outros produtos acompanharão os aumentos dos salários e aposentadorias. Apesar da redução da demanda por crédito os juros não caíram nem cairão. Por que? Expectativa de aumento da inflação. MAG 01/2016.

Wicksell ensinou que um processo inflacionário se constata quando a taxa natural de juros (neutra, de equilíbrio) inicia uma tendência de alta. A causa dos processos inflacionários são os juros de mercado baixos em relação ao natural (neutro ou de equilíbrio).

Fisher complementa o raciocínio introduzindo o conceito de comparação entre os juros de mercado (nominal, ex-ante, fruto das expectativas de inflação, efetivamente planejado.), com o juro acontecido (real, ex-post, efetivamente realizado.). Se as expectativas de inflação são maiores do que os juros de mercado é o pior dos mundos para o processo inflacionário. Para ele a inflação alimenta a expectativa de que os preços continuarão a subir.

A CRISE AMERICANA (SUBPRIME). Publicado em 23/12/2007.

No site http://www.magconsultoria.uaivip.com.br/artigos.htm#15) A CRISE AMERICANA - CORRELAÇÃO COM A POLÍTICA MONETÁRIA.

O FEDERAL RESERVE (autoridade monetária americana) fixou a taxa básica, Fed Funds, excessivamente expansionista (diferença Fed Fund x T Note 5) por tempo demasiado (2002 a 2005). Apesar disto a inflação doméstica não subiu, pois o mundo absorveu o excesso de dólares (não aconteceu excesso de monetização interna). O aumento do consumo foi satisfeito por aumentos das importações (os preços não subiram). Mas o excesso de dólares no mundo provocou a inflação de demanda mundial das commodities (a China e outros tigres asiáticos seguraram a inflação de industrializados por algum tempo), que está sendo importada pelos USA somente agora. Como não era possível importar moradias e as taxas de juros estavam muito baixas, os preços dos imóveis subiram acima da inflação (a bolha se formou aí). Quando o FED subiu a taxa básica elevando-a até 5,25%, em excesso e por tempo demasiado, 06/2006 a 08/2007, a bolha furou rapidamente (o que já estava acontecendo, sabido por poucos, há uns dois anos). Aparentemente a básica deveria ter ido apenas até 4% e por tempo menor. Os efeitos se fizeram sentir nos preços dos imóveis que subiram muito mais do que a inflação (a taxa básica baixa, 2002 a 2005, provocou fuga da moeda que não conseguia cumprir sua função de reserva de valor, a bolha se formou em imóveis e outros ativos). Some-se a isto o efeito do aumento das taxas de juros nas prestações dos imóveis (a renda dos americanos não subiu). É uma crise de solvência que vai alastrar-se mais ainda e transformar-se em crise de liquidez (isto foi distribuído para o mundo todo, afetando mais os mais ricos e os que aceitaram riscos maiores). Apesar da inflação mundial começar a ser importada somente agora pelos USA o FED foi obrigado a reduzir a taxa de redesconto e a básica para evitar um risco sistêmico (mesmo assim ela ainda está acima da imlp). O BC Europeu foi obrigado a socorrer seus bancos (afetados pela crise de liquidez). A crise poderá ter um curso suave, mas longo (redução do crescimento), ou mais grave (recessão). O Brasil será afetado pela redução da demanda mundial, que será afetada pela redução da americana. A Selic terá que ser fixada pelo menos 0,15% acima da imlp (portanto terá que subir) para que evitemos uma crise semelhante. O Real poderá sofrer um pequeno ajuste (adequar-se à nova realidade). Obs: Greenspan ficou no Fed de 1987 ao início de 2006, quando assumiu Ben Bernanke. MAG 23/12/2007.  

USA - SALDO FISCAL, Fed Funds e T Note de 5 anos (1º dia mês).

  

Ano	Em % do PIB			Fed Funds		T Note 5 Years		PRES.
	Rec.	Desp.	Saldo	Jan.	Dez.	Jan.	Dez.
2000	20,8	18,4	2,4	5,43	6,4	6,58	5,17	CLINTON
2001	19,5	18,2	1,3	5,98	1,82	4,86	4,39	CLINTON
2002	17,5	19,0	-1,5	1,73	1,24	4,34	3,03	BUSH
2003	16,2	19,7	-3,4	1,24	0,98	3,05	3,27	BUSH
2004	16,1	19,6	-3,5	1,0	2,16	3,12	3,60	BUSH
2005	17,3	19,9	-2,6	2,28	4,16	3,71	4,39	BUSH
2006	18,0	19,9	-1,9	4,29	5,24	4,35	4,53	BUSH
2007	18,5	19,6	-1,1	5,25	4,24	4,75	3,49	BUSH
2008	17,5	20,7	-3,2	2,98	0,25	2,98	1,52	BUSH
2009	14,9	25,0	-10,1	0,25	0,25	1,60	2,34	BUSH
2010	14,9	23,8	-8,9	0,25	0,25	2,48	2,03	OBAMA
2011				0,25		2,02		OBAMA

COMMODITIES - PREÇOS US$.

DATAS	Fed funds	OURO	PETR. Brent.	Milho	Café	Soja	Suco Laran.	Açucar	Trigo
2002	1,25%	348,2	28,66	235,75	60,2	569,5	91,75	7,61	325,0
2003	1,00	416,1	30,17	246,0	64,95	789,0	60,75	5,67	377,0
2004	2,25	438,4	40,46	204,75	103,75	547,75	86,1	9,04	307,5
2005	4,25	518,9	58,98	215,75	107,1	602,0	125,2	14,68	339,3
2006	5,25	638,0	60,86	390	126	683,5	201,3	11,75	501,0
2007	4,25	838,0	93,85	455,5	136,2	1199	143,6	10,82	885,0
2008	0,25	884,3	45,59	407,0	112,05	972,25	68,55	11,81	610,8
2009	0,25	1096,2	77,93	414,5	135,95	1039,8	124,0	26,95	541,5
2010	0,25	1421,4	94,75	629,0	240,5	1393,8	172,35	32,12	794,3
2011	0,25	1566,8	107,38	646,5	226,85	1198,5	169,0	23,30	652,75
2012	0,25	1675,8	111,11	698,25	143,80	1418,7	116,05	19,51	778,0
2013	0,25	1202,3	110,80	422,00	110,70	1312,5	136,45	16,41	605,25
2014	0,25	1184,10	57,33	397,00	166,60	1019,25	140,25	14,52	589,75
2015	0,25	1065,20	37,28	358,75	126,70	871,25	140,00	15,24	470,00
% ano	x	-10,46	-34,97	-9,63	-23,95	-14,52	-0,04	4,96	-20,31
% 12 meses	x	-10,46	-34,97	-9,63	-23,95	-14,52	-0,04	4,96	-20,31