O
PIB EFETIVO ESTÁ ABAIXO DO POTENCIAL?
PIB potencial, efetivo, naicu e hiato
do produto são conceitos econômicos, como outros, utilizados pelos economistas nas
análises econômicas, principalmente a do processo inflacionário. Abaixo alguns
conceitos que facilitarão o entendimento do texto:
NAICU (Non-Accelerating
Inflation Capacity of Utilization); Taxa de utilização da capacidade instalada
que não acelera a inflação.
NUCI; NÍVEL DE UTILIZAÇÃO DA
CAPACIDADE INSTALADA.
PIB POTENCIAL; CAPACIDADE DE CRESCIMENTO DA ECONOMIA.
HIATO DO PRODUTO;
diferença entre o PIB potencial e o efetivo.
HIATO INFLACIONÁRIO; demanda agregada maior do que a oferta agregada em situação de pleno
emprego dos fatores.
HIATO DEFLACIONÁRIO; oferta
agregada maior do que a demanda agregada em situação de desemprego.
TAXA DE JURO
NEUTRO, NATURAL OU DE EQUILÍBRIO (in) é a que não influencia as atividades e não provoca
inflação. A economia roda com equilíbrio e harmonia entre a oferta e a demanda
e cresce com sustentação (dentro do limite do PIB potencial).
TAXA BÁSICA (ib) é a de curto prazo fixada pelo BC
(controlável) para remunerar as sobras de moeda no mercado (pode reduzir a
liquidez). Estando as expectativas prevendo inflação superior à meta o BC deve
fixar a taxa básica em percentual superior à neutra. Ela influenciará a queda
nas expectativas da inflação e dos juros de mercado de longo prazo (o custo de
captação do TN cai).
TAXA DE
MERCADO (im) é a
negociada pelos aplicadores (poupadores) e tomadores (bancos). A curva de juros
(as diversas taxas para os vários prazos) é formada neste mercado (onde
vendedores e compradores de títulos públicos fazem seus negócios. A BM&F
publica uma tabela.). A taxa neutra (nominal) em condições de normalidade é
sempre o ponto mais negociado desta curva, com prazo mínimo (ou acima) de um
ano.
A taxa de
mercado pode estar acima ou abaixo da natural (neutra) por excesso ou falta de
liquidez no mercado. O BC pode fazer a taxa de mercado ficar abaixo da neutra
fixando uma taxa básica que não estimula os poupadores a aplicarem seus
recursos com ele. Enfim permite (ou induz) que a quantidade de moeda em
circulação esteja acima do necessário (sobra liquidez no mercado). Os
detentores de renda (do trabalho, lucros, juros e aluguéis) ou de poupanças,
com expectativas de perda para a inflação, fogem da moeda (moeda mais juros)
como reserva de valor para outros ativos (ouro, dólar, imóveis, títulos com
índices de correção). Os juros reais sobem.
Alguns
economistas considerados racionais (ortodoxos) escreveram que O PIB EFETIVO
ESTÁ ABAIXO DO POTENCIAL. A NAICU (Non-Accelerating Inflation Capacity of Utilization) está em um nível que
não acelera a inflação.
Analisando as tabelas
abaixo verificamos que os bens semiduráveis, os não duráveis e os monitorados
estão muito acima da meta de inflação. A Selic está abaixo do DI 360 (e este crescendo).
Se em agosto o BC tivesse elevado a Selic para 14,75% (o DI 360 estava em
14,38%) com muita certeza os juros de LP de mercado teriam parado de subir e provavelmente
cedido um pouco. Hoje a necessidade de aumento da Selic já é maior, o DI 360
passou para 15,84%. (a necessidade de
Selic para reverter a tendência da inflação passou para 16% ou 16,25%). Se o BC
passar uma mensagem firme de que subirá a Selic ate reverter a inflação para
descendente a necessidade de aumentar a Selic pode reduzir.
O IPCA preços livres,
comercializáveis, não comercializáveis e monitorados todos muito acima da meta
(na tabela em vermelho). O IGPM, IPAM, IPCM, IPA produtos industriais e
agrícolas muito acima da meta. O índice de difusão dos preços (itens de preços pesquisados
subindo) acima de 70% (acima de 45% já é o início de um processo inflacionário).
O risco da generalização da contaminação dos preços e voltarmos à indexação (inflação
inercial) é grande. Vale a pena correr o risco? Existe uma máxima que diz: sem demanda que a sustente não tem inflação que perdure. MAG 01/2016.
As tabelas
podem ser vistas com mais dados no site:
http://www.magconsultoria.uaivip.com.br/INDICES_1.htm
http://www.magconsultoria.uaivip.com.br/INDICES_1.htm
IPCA
(ESTRATIFICADO) X SELIC X DI 360. (META do IPCA 4,5% a.a, 0,36748%
a.m).
|
|||||||||||||||
MÊS
ANO
|
BENS
|
SERVIÇOS
23,35%
|
MONITORADOS
31,01%
|
IPCA
Meta 4,5%a.a
0,36748% a.m
|
SELIC
|
DI 360
|
POL. MONET.
EXPANS.
CONTRAC.
NEUTRA
|
||||||||
DURÁVEIS
peso 9,81%
|
SEMI DUR.
9,37%
|
NÃO DUR.
26,46%
|
MÊS
|
12
meses
|
MÊS
|
12
meses
|
|||||||||
MÊS
|
12
meses
|
MÊS
|
12
meses
|
MÊS
|
12
meses
|
MÊS
|
12
meses
|
||||||||
DEZ./2013
|
0,51
|
3,63
|
0,54
|
4,75
|
0,87
|
7,57
|
1,16
|
8,75
|
0,91
|
1,54
|
0,92
|
5,91
|
10,0
|
10,57
|
EXPANS.
|
DEZ./2014
|
0,08
|
3,01
|
0,68
|
3,82
|
0,79
|
6,88
|
1,20
|
8,33
|
0,43
|
5,32
|
0,78
|
6,41
|
11,75
|
12,96
|
ESPANS.
|
AGO./2015
|
0,18
|
3,45
|
0,26
|
4,67
|
-0,03
|
9,58
|
0,32
|
8,24
|
0,32
|
15,75
|
0,22
|
7,06
|
14,25
|
14,38
|
EXPANS.
|
SET.
|
0,30
|
3,59
|
0,50
|
4,55
|
0,06
|
9,01
|
0,67
|
8,13
|
0,92
|
16,35
|
0,54
|
9,49
|
14,25
|
15,55
|
EXPANS.
|
OUT.
|
-0,27
|
2,88
|
0,65
|
4,70
|
1,00
|
9,65
|
0,62
|
8,34
|
1,39
|
17,52
|
0,82
|
9,93
|
14,25
|
15,39
|
EXPANS.
|
NOV./2015
|
-0,07
|
3,16
|
0,58
|
4,90
|
2,30
|
11,33
|
0,46
|
8,34
|
1,09
|
17,95
|
1,01
|
10,48
|
14,25
|
15,71
|
EXPANS.
|
IPCA - PREÇOS
LIVRES, COMERC., NÃO COMERC., MONITORADOS
|
||||||||
MÊS / ANO
|
PREÇOS LIVRES
GERAL
peso 68,99
|
PREÇOS LIVRES peso
68,99
|
MONITORADOS
peso 31,01
|
|||||
Comercializáveis
peso 32,81
|
Não Comercial.
peso 36,18
|
|||||||
Mensal
|
12
meses
|
Mensal
|
12
meses
|
Mensal
|
12
meses
|
Mensal
|
12
meses
|
|
DEZ./2013
|
0,92
|
7,29
|
0,68
|
6,01
|
1,13
|
8,43
|
0,91
|
1,54
|
DEZ./2014
|
0,88
|
6,72
|
0,62
|
5,95
|
1,11
|
7,43
|
0,43
|
5,32
|
JAN./2015
|
0,87
|
7,01
|
0,31
|
5,57
|
1,35
|
8,29
|
2,50
|
7,55
|
FEV.
|
0,88
|
7,12
|
0,59
|
5,92
|
1,12
|
8,17
|
2,37
|
9,66
|
MAR.
|
0,70
|
6,59
|
0,57
|
5,68
|
0,81
|
7,40
|
3,36
|
13,37
|
ABR.
|
0,69
|
6,64
|
0,63
|
5,64
|
0,74
|
7,53
|
0,78
|
13,38
|
MAI.
|
0,59
|
6,82
|
0,79
|
5,71
|
0,42
|
7,79
|
1,22
|
14,09
|
JUN.
|
0,69
|
7,09
|
0,68
|
6,05
|
0,69
|
7,98
|
1,12
|
15,08
|
JUL.
|
0,45
|
7,67
|
0,50
|
6,29
|
0,40
|
8,86
|
1,17
|
15,97
|
AGO.
|
0,19
|
7,70
|
0,42
|
6,62
|
-0,01
|
8,60
|
0,32
|
15,75
|
SET.
|
0,42
|
7,48
|
0,46
|
6,41
|
0,38
|
8,38
|
0,92
|
16,35
|
OUT.
|
0,64
|
7,71
|
0,99
|
7,06
|
0,34
|
8,23
|
1,39
|
17,52
|
NOV.
|
0,98
|
8,28
|
1,14
|
7,97
|
0,85
|
8,51
|
1,09
|
17,95
|
IGPM - IPAM - IPCM
-
IPA DI até 12/2008.
Em 2009 IPA M (Ind. e Agric.)
|
||||||||||
DATA
|
IGPM
|
IPAM
|
IPCM
|
IPA DI até
12/08. Após M
|
||||||
Mês
|
12
meses
|
Mês
|
12
meses
|
Mês
|
12
meses
|
Prod. Ind.
|
Prod. Agric.
|
|||
Mês
|
12 meses
|
Mês
|
12
meses
|
|||||||
2013
|
0,60
|
5,51
|
0,63
|
5,12
|
0,69
|
5,51
|
0,58
|
7,82
|
0,75
|
-1,49
|
2014
|
0,62
|
3,69
|
0,63
|
2,13
|
0,76
|
6,76
|
0,40
|
1,59
|
1,23
|
3,56
|
JAN./2015
|
0,76
|
3,98
|
0,56
|
2,38
|
1,35
|
7,27
|
0,26
|
1,09
|
1,35
|
5,90
|
FEV.
|
0,27
|
3,86
|
-0,09
|
2,02
|
1,14
|
7,74
|
-0,10
|
0,40
|
-0,06
|
6,49
|
MAR.
|
0,98
|
3,16
|
0,92
|
0,75
|
1,42
|
8,39
|
0,33
|
-0,03
|
2,47
|
2,79
|
ABR.
|
1,17
|
3,55
|
1,41
|
1,36
|
0,75
|
8,31
|
1,46
|
1,10
|
1,27
|
2,05
|
MAI.
|
0,41
|
4,11
|
0,30
|
2,33
|
0,68
|
8,31
|
1,01
|
2,77
|
-1,51
|
1,20
|
JUN.
|
0,67
|
5,59
|
0,41
|
4,26
|
0,83
|
6,32
|
0,66
|
4,03
|
-0,23
|
4,88
|
JUL.
|
0,69
|
6,97
|
0,73
|
6,20
|
0,60
|
9,33
|
0,52
|
5,12
|
1,27
|
9,12
|
AGO.
|
0,28
|
7,55
|
0,20
|
6,89
|
0,24
|
9,57
|
0,28
|
5,70
|
0,00
|
10,15
|
SET.
|
0,95
|
8,35
|
1,30
|
8,14
|
0,32
|
9,46
|
1,01
|
6,62
|
2,08
|
12,32
|
OUT.
|
1,89
|
10,09
|
2,63
|
10,72
|
0,64
|
8,26
|
2,16
|
8,93
|
3,83
|
15,58
|
NOV.
|
1,52
|
10,69
|
1,93
|
10,77
|
0,90
|
10,06
|
1,68
|
10,08
|
2,60
|
15,15
|
DEZ./2015
|
0,49
|
10,54
|
0,39
|
11,20
|
0,92
|
10,24
|
-0,04
|
9,59
|
1,49
|
15,45
|
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