POLÍTICA E ECONOMIA (CENÁRIOS, TENDÊNCIAS, PREVISIBILIDADE).

 POLÍTICA E ECONOMIA (CENÁRIOS, TENDÊNCIAS, PREVISIBILIDADE).

A teoria econômica é a ciência utilizada pelos políticos (detentores do poder de decisões) para o planejamento da política econômica do país (monetária, cambial e fiscal).  É uma ciência que estuda os efeitos das ações (ou falta de) gerenciais nas variáveis controláveis (taxa básica, etc.) sobre as não controláveis (taxas de juros de mercado, etc.). É uma ciência inexata, apesar de utilizar a matemática e a estatística como ferramentas auxiliares imprescindíveis. As leis econômicas são dinâmicas, sempre um processo em movimento (estudam fenômenos ou movimentos que se sucedem no tempo). São também condicionais como todas as leis científicas (requisitos são condições necessárias). São complexas, o entendimento exige conhecimentos acumulados, quase sempre tem exceções. Os efeitos no curto prazo podem ser diferentes do longo prazo (no primeiro momento diferente do segundo).  Leis ou postulados econômicos são enunciados de tendências e não previsões exatas.  A economia em equilíbrio natural (não artificial ou forçado) tem a previsibilidade e o planejamento facilitados, encoraja os investimentos, o crescimento é sustentável, a moeda é estável; em desequilíbrio é mais volátil e a previsibilidade cai (desencorajando investimentos). Alarmar os agentes econômicos é mais fácil do que torná-los otimistas e racionais. Autoridades que passam insegurança, por ignorância ou populismo, dificultam a previsibilidade e fazem os investimentos paralisarem (prorrogam decisões).

A política é o poder, no nível nacional escolhe a política econômica a ser adotada e seguida (monetária, cambial e fiscal). Todo o conhecimento adquirido no tempo pela teoria econômica depende das decisões tomadas pela autoridade política, que são dificultadas, pois dependem de interesses diversos e diferentes no tempo (não são previsíveis apenas pela razão). Neste sentido o poder político é o responsável maior pelo crescimento e pelo desenvolvimento econômico (melhoria da qualidade de vida). De suas decisões, principalmente da política econômica adotada, dependerá o desenvolvimento do país. Autoridades leigas em teoria econômica ou populistas atrasam o desenvolvimento do país podendo até empobrecê-lo.

A previsibilidade da teoria econômica é precisa sobre os efeitos (a tendência) de uma ação gerencial tomada sobre uma variável controlável, em outras não controláveis. Imprevisíveis são as decisões que políticos tomarão (ignorância e populismo). Um governo considerado sério com uma equipe econômica competente aumenta a previsibilidade e os investimentos (o inverso reduz a previsibilidade e os investimentos). 

Profissionais que não estudaram economia e não conhecem a matéria em sua profundeza e totalidade não são analistas confiáveis quando escrevem ou falam sobre a ciência. Normalmente são ignorantes ou preconceituosos (com formatura em outra área). Escrever sobre o que não se conhece e domina é o caminho para incorrer em erros primários.

Os dados das tabelas abaixo demonstram o desastre de um governo (PT Dilma) que optou por uma nova política econômica (nova matriz econômica) que passou insegurança para o mercado. A vitoriosa política econômica tinha seus pontos fortes na segurança passada ao mercado através da responsabilidade fiscal (superávit primário), da meta de inflação amparada em taxa básica de juros adequada e na política cambial flutuante (o BC só atuaria retirando ou suprindo liquidez nas necessidades).  O governo Dilma passou a ter como metas a queda da taxa de juros, abandonar o superávit primário (a contabilidade criativa), tabelar preços (inflação reprimida) e intervir no câmbio para desvalorizar a moeda pátria.  Conseguiu passar insegurança aos investidores que seguraram o pé, retornar o processo inflacionário, quase quebrar o país por descontrole das contas externas. A velocidade do crescimento da demanda superou a da oferta, tendo como efeitos o atendimento do mercado interno através das importações e queda das exportações. Como sempre ocorre com governos que passam insegurança a moeda pátria passou a desvalorizar de verdade. Governo considerado incompetente e populista é igual a moeda mais desvalorizada do que o normal (redução do poder de compra e da qualidade de vida do povo). O BC viu-se forçado a subir a taxa básica e arriscar-se na defesa da moeda pátria (swaps cambiais que podem dar um prejuízo imenso ao país, conforme quadro abaixo).   

Um governo que optou por uma política econômica ultrapassada e populista teve a previsibilidade confirmada: quase quebrou o país. MAG 31/12/2013.

DADOS DO COMÉRCIO EXTERIOR E INTERVENÇÕES DO BC NO CÂMBIO.

TÍTULOS	2008	2009	2010	2011	2012	10/13	11/13	12/13	2013
1) BAL. COMERCIAL	24746	25347	20267	29796	19431	-224	1740	2654	2561
2) TRANS. CORRENTES	-28300	-24334	-47518	-52612	-54246	-7132	-5145	-8678	-81374
3) CONTA CAPITAL	32986	70551	100102	111868	72762	2552	4170	5851	73778
4) DIV. EXTERNA bi.	267	282	350	402	442	476	482	485	485
5) RESERVAS caixa mi.	198793	238520	288575	352073	373147	3645054	362410	358808	358808
5.1) RESERVAS LIQUIDEZ	206806	239054	288575	352012	378613	376891	376096	375794	375794
6) FLUXO CAMB. Total	-983	28732	24354	65279	16753	-6200	2540	-8780	-12261
6.1) Fluxo Comercial	47900	9924	-1650	43950	8373	-1063	4237	-1881	11136
6.2) Fluxo Financeiro	-48883	18808	26004	21329	8380	-5137	-1697	-6898	-23396
7) INTERVENÇÕES BC	-5438	36527	41952	50107	5686	-5000	-1300	-3300	-11520
7.1) Pronto	7585	24038	41417	47908	11152	0	0	0	0
7.2) Termo	0	0	0	2199	0	0	0	0	0
7.3) Linha c/ Recompra	-8338	8338	0	0	-5466	-5000	-1300	-3300	-11520
7.4) Empréstimo	-4685	4151	535	0	0	0	0	0	0
8) OUTROS BC	18887	8211	8103	13331	8445	851	-795	-302	-2819
9) EXPOSIÇÃO BC US$ swaps	-27749	0	0	3016	-4204	-140817	-158425	-175422	-175422
9 .1) Resultado (caixa)	4801	3199	x	706	1098	4677	-7986	-49	-1315
10) POS. CÂMB Bancos	C10130	C3391	V16784	V1583	V6069	V12289	V9577	V18124	V18124
11) VAR. CAMB. US$	31,93	-25,49	-4,307	12,579	8,94	-1,23	5,55	0,76	14,636

BALANÇO DE PAGAMENTOS - US$ milhões - DÍVIDA MOBIL. BC + TN (reais).

2014P é previsão.

CONTAS	2009	2010	2011	2012	2013	2014P
1- BAL. COMERCIAL	25347	20267	29796	19431	2558	10000
1.1- Exportações	152995	201915	256040	242580	242179	255000
1.2- Importações	-127637	-181649	226243	-223149	239621	245000
2- BAL. SERV. E RENDAS	-52945	-70630	-85225	-76523	-87325	-91100
2.1) RENDAS	x	-39567	-47319	-35448	-39773	-39400
2.1.1- Juros	-9069	-9682	-9719	-11847	-14244	-12900
2.1.2 - Divid. e Lucros	-25218	-30375	-38166	-24112	-26045	-27000
2.1.3 - Salários	x	498	567	511	516	600
2.2) SERVIÇOS	x	-30807	-37906	-41075	-47552	-51700
2.2.1 - Viagens	x	-10503	-14459	-15588	-18632	-19000
2.2.2 - Transpotes	x	-6406	-8335	-8769	-9786	-11200
2.2.3 - Aluguel Equip.	x	-13752	-16669	-18741	-19060	-21000
2.2.4 - Outros	x	-147	1558	2022	-46	-500
2.3- OUTROS	-18659	X	X	X	x	X
3- TRANSF. UNILAT.	3263	2845	2816	2846	3364	4000
4- TRANS. CORRENTES	-24334	-47518	-52612	-54246	-81374	-78000
5- CONTA CAPITAL e FINAN.	70551	100102	111868	72762	73778	98500
6- BAL. PGTO. Saldo	46217	52584	59256	20516	-7596.	20500
6.1) PIB cresc. %	-0,3	7,5	2,6	1,0		X
7- AJUSTES  LIQUID.	+1496	3063	-8713	+558	-6743	X
8- RESERVAS - CAIXA	238520	288575	352073	373147	358808	379308
8 - RESERVAS - LIQUIDEZ	239054	288575	352073	378560	375794	396294
8.1) Aumento Res. L.	34532	49521	63498	26487	-14339	20500
A) a1) Fluxo Com. saldo	9924	-1650	43950	8373	11136	X
a2) Fluxo Finan. saldo	18808	26004	21329	8380	-23396	X
a3) Fluxo Total saldo	28732	24354	65279	16753	-12261	X
9- Dívida Ext .	282,3	350,44	402,4	441,8	485	X
9.1- Pública	77,1	83,60	62,3	67,3	70,8	X
9.2- Privada	125,4	172,07	235,1	249,6	241,2	X
9.3- Entre Empresas	79,8	94,77	105,0	124,9	173	X
10- Dív..  Mobil. int. TN 11/13	1398,4	1603,9	1783	1916,7	1927	2100
11- SRF - REC. admin. 12/13	698,3	805,7	939	1029	1138	1300
11.1- DÍV. / REC.	2,0	1,99	1,81	1,86
12- IGPM 12/13	-1,72	11,32	5,10	7,82	5,51	6,0
13- IPCA 12/13	4,31	5,91	6,50	5,84	5,91	6,0
14- CDI 12/13	9,88	9,75	11,60	8,40	8,06	11,5
15- US$ % ACUM. 12/13	-25,5	-4,3074	12,58	8,84	14,63	6,0
16- PIB US$ bi.	1,625	2,143	2,475	2499	2530	2.590
17- DÍV. MOB. / PIB	X	x	x	X	x	X

M1, M2, M3, M4
Data	M1 Meio de pag.	M2	M3	M4		Oper. Créd. Sist. Financ. 12 meses	Variação % ano
				Valor	12 meses		i real IGPM	PIB	IPCA	IGPM
2010	281876	1362389	2549739	3040495	16,7	20,57	-0,102	7,5	5,91	11,32
01/2011	257449	1348659	2554397	3044764	17,3	x	x	x	x	x
2011	285377	1617480	3030280	3550253	16,8	19,02	4,18	2,6	6,50	5,10
01/2012	259833	1591803	3085569	3599589	18,2	x	X	X	X	X
2012	324483	1763932	3518246	4103151	15,6	16,2	-1,1	1	5,84	7,82
01/2013	286780	1720981	3548965	4128406	14,7	X	0,132		0,89	0,34
12/2013	344843	1953197	3820243	4455383	8,6	14,6	0,938		5,91	5,51

MOEDA SEGUNDO SUA LIQUIDEZ:

M0 = Base Monetária = Moeda corrente + Reservas;

M1 = Meio de Pagamento = Oferta Monetária = Moeda corrente + Dep. a vista;

M2 = M1 + Dep. Investimentos + Poupança;

M3 = M2 + Fundos Invest. + Oper. Compromissadas;

M4 = M3 + Títulos Federais Selic.

COMPOSIÇÃO % DA DPMFI (DÍV. PÚBL. MOB. FED. INT.) EM PODER DO PÚBLICO (Fonte TN).

MÊS/ANO	TOTAL fora BC	% s/ ano Anter.	Cart. BC	% s/ ano Anter.	TOTAL Geral
DEZ./2001	624,08	x	x	x	x
DEZ./2002	623,19	-0,14	282,7	x	838,8
DEZ./2003	731,43	17,368	276,9	-2,05	978,1
DEZ./2004	810,26	10,777	302,8	9,35	1099,5
DEZ./2005	979,66	20,906	279,6	-7,66	1252,5
DEZ./2006	1093,5	11,62	297,2	6,29	1390,7
DEZ./2007	1224,87	12,059	359,0	20,79	1583,9
DEZ./2008	1264,82	3,2615	494,3	37,68	1759,1
DEZ./2009	1398,42	10,562	637,8	29,0	2036,2
DEZ./2010	1603,94	14,69	703,2	10,25	2307,1
DEZ./2011	1783,06	11,167	751,8	6,91	2534,9
DEZ./2012	1916,71	7,49	906,6	20,59	2823,3
DEZ./2013	2028,13	5,81	958,1	5,68	2986,2

OPERAÇÕES DE CRÉDITO DO SISTEMA FINANCEIRO (BRASIL).

ANO	GOV.	TOTAL	VAR. %		i real	PIB	IPCA	IGPM
			12 meses	Ano
12/2007	18,8	935,97	X	X	0,174	5,4	4,46	7,75
12/2008	27,2	1227,5	31,14	31,14	9,624	5,1	5,9	9,81
12/2009	58,974	1414,34	15,22	15,22	- 3,52	-0,6	4,31	-1,72
12/2010	67,805	1705,28	20,57	20,57	-3,52	7,5	5,91	11,32
12/2011	81,671	2033,9	19,02	19,02	4,18	2,6	6,50	5,10
12/2012	118,833	2368,68	16,2	16,2	-1,1	1	5,84	7,82
12/2013	150,273	2751,15	14,6	14,6	0,938		5,91	5,51

METAS DE INFLAÇÃO

ANO	DATA	META		BANDA	IPCA	PIB	SELIC
		ORIG.	CORRIG.				DEZ.	DIFER.
1999	30/06/99	8	8	+ - 2	8,94	0,3	19	-6
2000	30/06/99	6	6	+ - 2	5,97	4,3	15,75	-3,25
2001	30/06/99	4	4	+ - 2	7,67	1,3	19	+3,25
2002	28/06/00	3,5	3,5	+ - 2	12,53	2,7	25	+6
2003	28/06/01	3,25	8,5	+ - 2	9,30	1,1	16,5	-8,5
2003	27/06/02	4	8,5	+ - 2,5	9,30	=	16,5	-8,5
2004	27/06/02	3,75	5,5	+ - 2,5	7,60	5,7	17,75	+1
2004	25/06/03	5,5	5,5	+ - 2,5	7,60	=	17,75	+1
2005	25/06/03	4,5	4,5	+ - 2,5	5,69	3,2	18	+0,25
2006	30/06/04	4,5	4,5	+ - 2	3,14	4,0	13,25	-4,75
2007	23/06/05	4,5	4,5	+ - 2	4,46	6,1	11,25	-2,0
2008	29/06/06	4,5	4,5	+ - 2	5,90	5,2	13,75	+2,5
2009	26/06/07	4,5	4,5	+ - 2	4,31	-0,36	8,75	-5,00
2010	01/07/08	4,5	4,5	+ - 2	5,91	7,5	10,75	+2,00
2011	30/06/09	4,5	x	+ -2	6,50	2,7	11,0	0,25
2012	006/2010	4,5	x	+ - 2	5,84	1,0	7,25	-3,75
2013	06/2011	4,5	x	+ - 2	5,91	x	10,0	+2,75

MAG 31/12/2013. ATUALIZADO 31/01/2013

BANCO CENTRAL DO BRASIL Perspectivas para a Inflação. Carlos Hamilton Araújo. Dezembro de 2013.

BANCO CENTRAL DO BRASIL

Perspectivas para a Inflação. Carlos Hamilton Araújo. Dezembro de 2013.  (resumo da publicação)

Missão do Banco Central

Assegurar a estabilidade do poder de compra da moeda e um sistema financeiro sólido e eficiente.

Importância dessa Missão

A experiência internacional e a teoria econômica apontam inflação baixa e estável como

precondição para o crescimento sustentável.

• Inflação elevada:

• Eleva prêmios de risco, diminui confiança, encurta horizonte de planejamento e deprime investimentos;

• Reduz emprego, renda e consumo; e

• Aumenta a concentração de renda, diminui o crescimento da economia e o bem-estar da sociedade.

Retrospectiva - Exterior

Desde a divulgação do último Relatório:

• Riscos para a estabilidade financeira global elevados;

 • Curva de juros permaneceu positiva e fortemente inclinada em importantes economias maduras;

 • Atividade global em ritmo moderado;

 • Certa acomodação dos preços das commodities nos mercados internacionais;

 • Nos mercados de moeda, têm-se observado maior  volatilidade e tendência de apreciação do dólar dos EUA; e

 • De modo geral, política monetária se mantém acomodatícia, nas economias emergentes e maduras.

Retrospectiva - Brasil

 Desde a divulgação do último Relatório:

• Recuo de 0,5% da atividade no terceiro trimestre;

 • No mercado de fatores: utilização da capacidade instalada relativamente estável e estreita margem de ociosidade no  mercado de trabalho;

 • No mercado atacadista, pressões de preços no segmento  agrícola e, especialmente, no industrial;

 • Inflação ao consumidor elevada e ainda mostrando resistência; e

 • Continuidade do ciclo de ajuste das condições monetárias iniciado em abril deste ano.

Cenário Prospectivo – Política Monetária

• O Copom destaca que, em momentos como o atual, a política monetária deve se manter especialmente vigilante, de modo a minimizar riscos de que níveis elevados de inflação, como o observado nos últimos doze meses, persistam no horizonte relevante para a política monetária. Ao mesmo tempo, o Comitê pondera que a transmissão dos efeitos das ações de política monetária para a inflação ocorre com defasagens.

Perspectivas – Projeções – 2013-2014-2015

 Projeção para o PIB:

 • A taxa estimada para o crescimento do PIB em 2013 foi revisada para 2,3%, ante 2,5% constante no Relatório de setembro; e

• A taxa estimada alcança 2,3% no acumulado em quatro trimestres até o terceiro trimestre de 2014.

Projeções para a inflação:

 • Cenário de referência: 5,8% para 2013; 5,6% para 2014; e 5,4% para 2015; e

• Cenário de mercado: 5,8% para 2013; 5,6% para 2014; e 5,3% para 2015.

Perspectivas – Política Fiscal

• Considerando trajetórias estimadas para o produto efetivo e potencial, admite-se que a política fiscal pode se deslocar para a neutralidade no horizonte relevante para a política monetária.

• A geração de superavits primários em patamares próximos à média dos gerados em anos recentes é necessária para manter a dívida pública em trajetória sustentável;

• Aumentou a diferença entre a taxa real do custo de financiamento do setor público e a taxa real de crescimento do PIB

• Atendida essa condição, o custo de financiamento da dívida pública tenderia a recuar, com repercussões favoráveis sobre o custo de capital de modo geral, o que estimularia o investimento privado no médio e no longo prazo.

Perspectivas – Brasil - 2014-2015

Ritmo de expansão da atividade relativamente estável no próximo ano, em comparação a 2013, com mudança na composição da demanda e da oferta agregadas;

 • Déficit nas transações correntes financiado essencialmente com investimentos estrangeiros diretos;

 • Expansão moderada do crédito (ao consumo em especial);

 • Moderação de ganhos salariais;

 • Correção de preços relativos; e

 • Projeções indicam inflação em doze meses elevada no horizonte relevante, mas com tendência de recuo.

LFT OU LTN (NTN)?

LFT OU LTN (NTN)?

O TN financia-se no mercado (através dos bancos ou do tesouro direto) vendendo títulos conforme a seguir: 
a) LFT, título corrigido pela taxa básica (Selic); 
b) LTN (i no final) e NTN F (i semestral), títulos corrigidos por taxa fixa de juros; 
c) NTN B (IPCA) e NTN C (IGPM). 

O TN escolhe a forma de correção dos seus títulos de acordo com seus interesses.

BANCO CENTRAL. POLÍTICA MONETÁRIA -   É função da política monetária assegurar o poder de compra da moeda. O Banco Central atua através de:

 1) Administração das taxas de juros (básica x de mercado );

 2) Depósitos compulsórios;

 3) Compra ou venda de títulos públicos;

 4) Compra ou venda de moedas inclusive atuação em mercados futuros;

 5) I. O. F. = Imposto sobre Operações Financeiras.

 A Taxa Básica (Selic) é a principal ferramenta de política monetária.  A experiência demonstrou que a política monetária é mais eficaz no combate à inflação (claro que a parceria com a política cambial e fiscal adequadas torna-a mais eficaz ainda) do que (sozinha) para motivar e conseguir crescimentos (aumentos consistentes das atividades econômicas), principalmente no caso de recessões ou depressões. O efeito da taxa básica deve ser medido em relação à taxa de juro de mercado de lp mais negociada (a taxa mais próxima da neutra ou de equilíbrio). Se fixada acima terá efeito duplo (é um canhão de tiro duplo), motiva imediatamente o aumento das aplicações no BC, retirando moeda do mercado e prorrogando a ânsia de comprar para evitar perdas com a inflação (relação taxa de juros x inflação e expectativas). O aumento dos depósitos compulsórios tem efeito retardado, pois as taxas de juros só subirão em um segundo momento, inclusive as de lp (e os efeitos também). Com o aumento da taxa básica, de imediato as taxas de cp sobem e a seguir as de lp caem (acompanhando as expectativas de queda da inflação).  A seguir com a queda da inflação as taxas de cp também caem e inicia-se o ciclo virtuoso. Explicado isto vamos analisar o motivo do TN vender títulos corrigidos por Selic. O primeiro motivo é que por ser uma taxa básica é a de menor custo e risco (é de sua livre escolha e interesse). Quando o BC e sua política monetária é acreditada o aumento da taxa básica provoca expectativas de queda da inflação e a seguir as taxas de lp caem. Neste caso é mais interessante captar por Selic (pois a mesma cairá quando a expectativa de inflação cair com sustentação). No presente momento a taxa básica está em 9,5% e a taxa DI de 360 dias está em 10,76%, portanto é mais vantagem captar em selic. Como a Selic deverá subir para 10% dando mais credibilidade ao BC a tendência será do DI 360 iniciar um ciclo de queda. Esta será a hora do BC estudar o início da queda da selic (se suas projeções da inflação também forem de queda). 27/11/2013.

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EFEITOS DA POLÍTICA MONETÁRIA NA DÍVIDA PÚBLICA MOBILIÁRIA FEDERAL INTERNA (DPMFI). 2001

POLÍTICA MON. FROUXA (a queda artificial da selic provoca inflação): a) AUMENTA AS TAXAS DE JUROS PRÉ DE LONGO PRAZO (a curva de juros de mercado fica positivamente mais inclinada) E O CUSTO DE NOVAS CAPTAÇÕES; b) REDUZ O PRAZO DE NOVAS CAPTAÇÕES; c)  O TN NÃO CONSEGUE FAZER NOVAS CAPTAÇÕES SELIC (só com deságios desaconselháveis); d) O CUSTO DE CARREGAMENTO DO ESTOQUE DA DÍVIDA CORRIGIDA POR ÍNDICES AUMENTA (o risco de inflação inercial volta).

POLÍTICA MONETÁRIA CORRETA (condição para crescimento sustentado): a) AS TAXAS DE JUROS DE LONGO PRAZO CAEM (a curva reduz a inclinação positiva podendo até ficar negativa, descendente), REDUZINDO O CUSTO DE CAPTAÇÃO E FACILITANDO O ALONGAMENTO DA DÍVIDA; b) O ALONGAMENTO DA DÍVIDA  REDUZ OS VALORES MENSAIS A SEREM REFINANCIADOS (facilitando as captações pelo TN) PERMITINDO REDUÇÃO DE TAXAS; c) OS ÍNDICES DE INFLAÇÃO CAEM (CONSEQÜENTEMENTE A SELIC) REDUZINDO O CUSTO (SUSTENTADO) DE CARREGAMENTO DO ESTOQUE DA DÍVIDA. 2001 

POLÍTICA MONETÁRIA – EFICÁCIA (INFLAÇÃO E CRESCIMENTO). 01/2007.  

MOTIVO: tentar explicar que o crescimento conseguido através de taxa básica expansionista e imprudente não tem sustentação.

1) A experiência demonstrou que a política monetária é mais eficaz no combate à inflação (claro que a parceria com a política cambial e fiscal adequadas torna-a mais eficaz ainda) do que (sozinha) para motivar e conseguir crescimentos (aumentos consistentes das atividades econômicas). O crescimento depende de outras variáveis fundamentais que constituem também a relação das causas das atividades econômicas (Anatole Murad desenvolveu um estudo interessante sobre o assunto). A queda da taxa de juro (sozinha) não provoca, com certeza, o aumento dos investimentos, é apenas uma variável necessária. A contestação de que a política monetária pode criar um ambiente de expansão, como único fator, é unanimemente aceito. O reconhecimento das limitações da política monetária, de que ela não pode como único fator resolver os complexos problemas e interesses individuais da atividade econômica, não tira sua importância no quadro mais vasto da política macroeconômica.  

   2) Uma adequada distribuição de rendas, a existência de fatores de produção (recursos naturais, capital, trabalho, tecnologia), a segurança institucional do capital investido, uma normatização (marco regulatório) adequada que passe segurança e motivação, vantagens ou desvantagens comparativas naturais e artificiais (leis adequadas, judiciário eficaz – rápido e justo - legislativo ou executivo que passem segurança), um sistema financeiro compatível que proporcione segurança para as poupanças e que alimente as necessidades de financiamentos do consumo e dos investimentos, um sistema previdenciário que estimule a formação de poupanças e que não permita privilégios, contas públicas transparentes com publicações de balancetes mensais analíticos, gastos públicos improdutivos (atividades meio) sejam o menor possível, são fatores importantes e que devem ser analisados.

AS DESVALORIZAÇÕES DAS PRINCIPAIS MOEDAS DESDE A ANTIGUIDADE (SEMELHANTE A UMA MORATÓRIA MODERNA).

AS DESVALORIZAÇÕES DAS PRINCIPAIS MOEDAS DESDE A ANTIGUIDADE (SEMELHANTE A UMA MORATÓRIA MODERNA).

As moedas metálicas tinham o seu valor baseado no seu peso e pureza (ouro, prata).

Os romanos para financiar suas guerras de conquistas reduziam o peso e a pureza do ouro contido nas moedas (era um tipo de inflação ou desvalorização da moeda).

Os governos imperiais e monárquicos achavam-se no direito de falsificar a moeda da mesma maneira que os romanos. Nos tempos mais contemporâneos muitas nações deixaram de honrar o compromisso com sua moeda.

Podemos enumerar os prejuízos (tipo de moratória ou quebra) que deram:

a) a Inglaterra deixou de honrar a conversibilidade da Libra esterlina em ouro na primeira guerra mundial. Após a guerra, em 1925, retornou para a conversibilidade à paridade de antes da guerra. Foi semelhante a um tiro no peito;

b) em 1931 a França resolveu transformar toda a sua reserva em ouro. A Inglaterra não tendo como honrar suspendeu a conversibilidade da Libra esterlina (foi o início do fim da Libra como moeda reserva mundial); 

c) em 1944, na conferência de Bretton Woods, os USA comprometeram-se a garantir a conversibilidade do dólar em ouro ao preço de US$35,00 por onça-troy. Em 1968 os USA estabeleceu dois preços para o ouro, um oficial apenas para os bancos centrais, outro livre para outros agentes econômicos (foi o início do cano);

d) o caso Alemão 1948: Sexta-feira, 18 de junho de 1948. Os alemães (e o mundo) ouviram no rádio: "A primeira lei da reforma do sistema financeiro alemão foi anunciada pelos governos militares do Reino Unido, Estados Unidos e França, a entrar em vigor em 20 de junho de 1948. A moeda alemã válida até hoje será tirada de circulação por essa lei. O novo dinheiro se chamará marco alemão".  As pessoas do mundo inteiro que haviam comprado marco alemão antigo e guardado, confiando na capacidade alemã de soerguer, perderam tudo (foi uma espécie de cano).

e) US$ PADRÃO OURO: em 15/08/1971 os USA abandonam totalmente a conversibilidade do dólar em ouro. Em março de 1973 os países industrializados abandonam a paridade fixa com o dólar, deixando suas moedas flutuarem em relação ao mesmo enterrando de vez o sistema de Bretton Woods (o ouro passa a ser considerado uma mercadoria como as outras). O ouro chegou a valer mais de US$800,00 (1980), caindo para US$300,00 em 1985 (as negociações ou especulações como alguns definem alcançaram uma intensidade de movimentação imprevisível). Em 2002 US$348,00, 2003 US$438,40, em 2012 US$1675,80, em 10/2013 US$ 1323,70. Na primeira década do século 21 o dólar passa a ter circulação muito maior do que a economia dos USA  (na verdade os USA passam a viver de emitir moeda). O regime de câmbio fixo só se justificaria se o dólar fosse conversível em ouro a uma paridade fixa (Bretton Woods). Se o dólar é apenas uma moeda escritural, seu valor dependerá da política monetária e da economia americana (a capacidade dos USA oferecer alguma riqueza real em troca dos dólares). O capital (direitos de receber dividendos, juros, retorno de capitais investidos no exterior) de residentes nos USA no exterior deve ser considerado nesta análise.  

f) EURO: nasce como moeda em 01/01/2002 (como moeda escritural em 01/01/1999).

g) A VANTAGEM DE QUEM EMITE A MOEDA RESERVA MUNDIAL: tem as menores taxas de juros do mundo. Quanto mais emite (monetiza) maior é a procura por seus títulos (aversão ao risco dos outros países) e menores as taxas de juros para seus títulos (são os mais seguros). Podem comprar e investir (fatores de produção) à vontade no exterior (a contrapartida são juros e lucros, além do poder da propriedade). Pode suportar déficits em Transações Correntes com o exterior por anos, assim como na política fiscal. O mundo fica a seus pés. marco aurélio garcia, 03/2011.