A SELIC, O DÓLAR, O IGPM, O IPCA, OS JUROS DE MERCADO E A DÍVIDA DO TN.

A SELIC, O DÓLAR, O IGPM, O IPCA, OS JUROS DE MERCADO E A DÍVIDA DO TN.

A Selic, taxa básica de juro de curto prazo (a cada 45 dias é analisada pelo BC) é a mais possante ferramenta de política monetária utilizada com a finalidade de influenciar as expectativas de inflação, por extensão os índices de preços (IGPM  e IPCA) e os juros de mercado de longo prazo (a parte longa da curva de juros fica descendente). Seus efeitos são mais amplos: adequa a demanda e a oferta (as atividades ao possível sustentável), as importações ao possível, harmoniza os preços relativos, influencia os aumentos do dólar provocados por expectativas de inflação (a corrida dólar x inflação).

Leigos, economistas e outros profissionais sem conhecimentos atualizados de economia monetária, incorrem no erro de considerar que os aumentos da Selic aumentam também o custo da dívida do TN. Quase sempre isto não ocorre. Explico: como o estoque da dívida do TN é apenas parte corrigida por Selic, apenas esta parte sofre aumento de juro, mesmo assim podendo ser reduzido assim que possível (a cada 45 dias). O TN vende títulos corrigidos pela taxa Selic por ser de seu interesse e também a de menor custo do mercado. Vejam a tabela abaixo:

COMPOSIÇÃO % DA DPMFI (DÍV. PÚBL. MOBILIÁRIA. FED. INT.).

Datas	12/2010		08/2015
Títulos	Valor	%	Valor	%
Pre-fixados	608,3	37,9	1103,9	43,26
SELIC	521,71	32,5	571,75	22,40
ÍNDICES	451,30	28,1	859,22	31,99
V. Cambial	9,17	0,57	17,05	0,67
TR	13,40	0,84	0	0
TOTAL TN	1603,94	100	2551,97	100
Carteira BC	703,2	43,8	1139,6	44,65
Total Geral	2304,1	143	3691,6	144,6

Com os aumentos adequados da Selic as taxas de juros de mercado de longo prazo caem, por extensão também cai o custo de captação do TN. O mesmo acontece com o IGPM e o IPCA, eles caem e os seus reflexos no estoque da dívida também. Caindo as expectativas de inflação caem também os juros de captação cobrados com os índices IPCA e IGPM. Caindo os aumentos do dólar cai também o custo dos swaps e os preços no atacado (custo para nossas fábricas).

CONCLUSÃO:

  a) considerando que parte da valorização do dólar é influenciada por insegurança no poder da equipe econômica em ajustar a política monetária e seus reflexos na inflação (queda do poder de compra do real);

  b) que os juros de mercado de lp que estavam cadentes passaram a subir (a parte longa da curva mudou de descendente para ascendente);

  c) que o IGPM subiu muito além do previsto e influenciará o IPCA.

Cabe ao BC (COPOM) fazer a sua parte que é subir a Selic no percentual adequado ao momento, 1%. Subir abaixo do adequado não surtirá efeito. O que havia sido conseguido com os aumentos anteriores foi perdido quando o governo enviou um orçamento com déficit primário. MAG 10/2015.

Leia também:

http://mageconomia.blogspot.com.br/2015/08/a-selic-e-seus-efeitos-sobre-inflacao-e.html

http://mageconomia.blogspot.com.br/2015/07/avitoria-do-bc-contra-o-proceso.html