INFLAÇÃO COM RECESSÃO E TAXA BÁSICA ALTA? NO BRASIL SIM.

INFLAÇÃO COM RECESSÃO E TAXA BÁSICA ALTA? NO BRASIL SIM.

O estudo da conjuntura deve considerar várias informações como: saldos fiscais (primário e nominal), receita (percentual do PIB), dívida líquida e bruta (% do PIB), crescimento da quantidade de moeda, preços reprimidos, inclusive câmbio, nível de renda da população, demanda reprimida (subconsumo), saldos externos, etc.

A atual conjuntura (herança do primeiro governo DR) acumulou os problemas:

1) déficits fiscais altos, primário e nominal;

2) percentual alto da relação receita x PIB;

3) dívida financiada com altos juros de mercado;

4) quantidade de moeda crescendo acima do PIB potencial acontecendo há vários anos;

5) infraestrutura deficiente (gastos improdutivos altos em relação aos produtivos);

6) preços básicos da economia reprimidos, inclusive câmbio;

7) demanda reprimida por renda baixa da população e endividamento alto;

8) saldo do balanço comercial, rendas, serviços e transações correntes com negativos insustentáveis (iriam quebrar o país).

Outras variáveis poderiam também ser consideradas.

A relação recessão com deflação é mais difícil de reverter do que inflação com recessão. Se a carga tributária fosse menor em relação ao PIB a solução seria mais fácil, bastaria aumentar tributos (a relação receita PIB). Como a solução dos problemas tem que passar pela correção dos artificialismos adotados pelo governo como preços e câmbio reprimidos (inflação) o BC tem que manter uma taxa básica alta para impedir a contaminação do nível geral dos preços (e o retorno generalizado da indexação). Sabemos que os efeitos da taxa básica afetam os juros das aplicações financeiras (daí o nome taxa básica) e os ao consumo e investimentos.

Wicksell disse que um processo inflacionário se constata quando a taxa natural de juros (neutra, de equilíbrio) inicia uma tendência de alta. A causa dos processos inflacionários são os juros de mercado baixos em relação ao natural (neutro ou de equilíbrio).

Fisher complementa o raciocínio introduzindo o conceito de comparação entre os juros de mercado (nominal, ex-ante, fruto das expectativas de inflação, efetivamente planejado.), com o juro acontecido (real, ex-post, efetivamente realizado.). Se as expectativas de inflação são maiores do que os juros de mercado é o pior dos mundos para o processo inflacionário. Para ele a inflação alimenta a expectativa de que os preços continuarão a subir.

Se os juros reais ex-post (acontecidos) são negativos e menores do que os ex-ante (previstos) acontece a perda de poder de compra da moeda mais juros (as poupanças passam a ter renda negativa). A taxa de juro perde o poder de ancorar as expectativas inflacionárias.

A taxa básica adequada melhora as expectativas de inflação, portanto podemos afirmar que reduz as taxas de juros de mercado de longo prazo (reduz o custo de captação).

Como a estabilidade do poder de compra da moeda é condição necessária, mas não o suficiente, para o crescimento econômico sustentado, podemos afirmar que taxa básica inadequadamente baixa reduz o crescimento sustentado do PIB (até zero ou recessão).

RENDIMENTOS CDI – IRF – IPCA e - IGPM
TÍTULOS	2012	2013	2014	01/15	02/15	03/15	04/15	05/15	06/15	07/15	08/15	09/15	2015
IPCA	5,84	5,91	6,41	1,24	1,22	1,32	0,71	0,74	0,79	0,62	0,22	0,54	7,64
CDI - 20% IRF - IPCA	0,88	0,538	2,235	-0,496	-0,564	-0,488	0,05	0,044	0,066	0,324	0,668	-0,108	0,008
IGPM	7,82	5,51	3,69	0,76	0,27	0,98	1,17	0,54	0,67	0,69	0,28	0,95	6,34
CDI - 20% IRF - IGPM	-1,10	0,938	4,955	-0,016	0,386	-0,148	-0,41	0,044	0,186	0,254	0,608	-0,062	1,308

A SOLUÇÃO: CORTAR GASTOS DOA A QUEM DOER.

MAG 10/2015.