TAXA BÁSICA – EFEITOS NAS TAXAS DE JUROS DE MERCADO DE CP, DE LP, NO PRIMEIRO (CP) E NO SEGUNDO MOMENTO (LP).

TAXA BÁSICA – EFEITOS NAS TAXAS DE JUROS DE MERCADO DE CP, DE LP, NO PRIMEIRO (CP) E NO SEGUNDO MOMENTO (LP).

O s efeitos de um aumento ou redução da taxa básica dependem, resumidamente, de:

a)    Se a inflação está ascendente ou descendente (série superior ou inferior ao mesmo mês do ano anterior);

b)    Se a atual taxa básica está acima (contracionista) ou abaixo (expansionista) da taxa neutra e se o aumento (ou redução) ultrapassa-a (positiva ou negativamente) ou não;

c)    Se as expectativas (conjuntura prospectiva) são positivas ou negativas;

d)    Da credibilidade das autoridades monetárias;

e)    Do Balanço de Pagamentos (positivo ou negativo);

f)     Da relação dívida pública e resultado fiscal.

Outros fatores poderiam ser relacionados, mais ou menos importantes, dependendo do momento (por exemplo, uma eleição, uma mudança de governo).

Analisando os efeitos do aumento atual de 0,25% na Selic: no primeiro dia as taxas de juros de mercado de cp e de lp reduziram fazendo parecer que a medida do COPOM foi correta. Em tese, no primeiro momento, as taxas de cp deveriam subir acompanhando o aumento da Selic e as de lp ceder (prevendo-se queda na inflação). Na verdade o mercado antecipou os aumentos das taxas (de cp e de lp) prevendo um aumento da Selic de 0,5% e outros subsequentes, ocorrendo agora os ajustes para baixo na curva de juros. No segundo momento as taxas de mercado de cp irão acompanhar as previsões do aumento da Selic e as de lp iniciarão um movimento de alta se as expectativas de inflação não cederem (e de baixa se cederem). As autoridades monetárias podem (e devem) influenciar as expectativas deixando transparecer os futuros movimentos. No longo prazo sempre prevalecerá a verdade (a tendência da inflação). MAG 04/2013.

MATRIZ RESUMIDA DAS TENDÊNCIAS DE VARIÁVEIS A PARTIR DE MUDANÇAS NA TAXA BÁSICA(SELIC)

ib e imlp

CP LP

ib

imcp

imlp

PIB

C

I

INFL.

Poup.

EXP.

IMP.

PIB

Contr. Monet. ib >  imlp

CP

+

+

-

-

-

-

-

+

+

-

Redução atividades

LP

-

-

-

+

+

+

-

+

+

-

Cresc. Sustentado

Expans. Monet. ib <  imlp

CP

+

-

+

+

+

+

+

-

-

+

Cresc. não Sust.

LP

+

+

+

-

-

-

+

-

-

+

Bolha

CP (curto prazo) = primeiro momento; LP (longo prazo) = segundo momento; imlp = juro de mercado de equilíbrio de lp; imcp = juro de mercado de curto prazo.