A TAXA BÁSICA E SEUS POSSÍVEIS EFEITOS.

A TAXA BÁSICA E SEUS POSSÍVEIS EFEITOS.

Se a taxa básica nominal (ibn) for fixada acima da neutra (os efeitos dependerão de quanto acima da neutra) e a real for positiva, ex-ante (previstas) e ex-post (as passadas, efetivamente realizadas) pelo critério ib – IRF - ipca ou igpm, teremos:

      a)    o TN conseguirá vender seus títulos Selic com ágio (custo menor, um título de 100 será vendido por 100 + ágio);

     b)    a expectativa de inflação cairá, ficará descendente (causa dos títulos serem vendidos com ágio);

     c)    os juros nominais de mercado de longo prazo passarão a ter tendência descendente (a parte longa da curva de juros fica negativa) reduzindo o custo de captação de LP para o TN (taxas fixas);

     d)    a moeda pátria poderá valorizar (dependerá da confiança – credibilidade das autoridades monetária e institucionais - e da liquidez externa) aumentando o poder de compra dos agentes (famílias). Os ativos internos demandados pelo exterior ficarão mais valorizados em dólar (por causa da valorização do real);

     e)    os ativos internos que não a moeda pátria (ações, imóveis, etc.) não demandados pelo exterior poderão desvalorizar (a preferência pela liquidez da moeda e pelos juros internos positivos);

     f)     Se a ib nominal (ibn) for fixada acima da neutra (mesmo que alta), mas a real (ibr) for negativa (as ex-post, efetivamente realizadas, passado, ou a ex-ante, prevista), os efeitos poderão ser o inverso.  

Se a taxa básica nominal (ibn) for fixada abaixo da neutra, mesmo que alta, mas positiva (taxa real, ibr) teremos:

     a)    os títulos do TN poderão ser demandados apenas com deságios (100 - deságio);

     b)    a expectativa de inflação ficará ascendente (causa dos títulos serem vendidos com deságio);

     c)    os juros nominais de mercado de LP passarão a ter tendência ascendente (a parte longa da curva ficará positiva) subindo o custo de captação de LP para o TN (taxas fixas);

     d)    a moeda pátria poderá desvalorizar pressionando os preços internos dos produtos e serviços importados e exportados (processo inflacionário), reduzindo o poder de compra dos agentes (famílias); 

     e)    os ativos internos que não a moeda pátria (ações, imóveis, etc.) poderão valorizar (por causa dos juros internos baixos. A fuga da moeda);

     f)     Se a ib nominal (ibn) for fixada abaixo da neutra e a real (ibr) for negativa (as ex-post, efetivamente realizadas, passado, ou a ex-ante, prevista), os efeitos poderão ser agravados.  
      
      OBSERVAÇÃO SOBRE A RENDA DOS JUROS SELIC: se o BC subir muito a taxa básica (para combater a perda de credibilidade) ele estará transferindo e aumentando a renda dos poupadores que continuarão buscando moedas estrangeiras para aplicações (desvalorizando a moeda nacional e pressionando a inflação). O efeito do aumento da renda dos poupadores sobre a demanda se compensa com as expectativas de redução da inflação e dos juros de mercado de LP (a demanda pode ser postergada) e com o aumento do custo dos financiamentos ao consumo (sobe no primeiro momento e contrai a demanda). Os investimentos estrangeiros fogem por falta de garantia para o capital investido (investem moeda forte e recebem moeda fraca perdendo com a desvalorização). Nestes cenários a diferença entre câmbio oficial e negro (livre) é muito alta. O Brasil ainda não chegou neste ponto, mas se a reforma da previdência não for aprovada chegará.  Se  o BC (autoridade monetária) e autoridades institucionais passarem segurança (se passarem credibilidade) os efeitos serão diferentes (talvez o inverso). 

      Regra geral: se o passado da política monetária for de Selic real (ibr) negativa, se as autoridades monetárias (e institucionais) não passarem confiança (credibilidade) a taxa neutra ficará mais alta (o inverso é verdadeiro). Conjuntura prospectiva (cenário) que passe insegurança (tipo a política fiscal atual com saldos primários negativamente crescentes) exige taxa básica real positiva (ibr). O BC tem poder sobre a taxa básica nominal, mas não sobre os possíveis efeitos (apenas poderá influenciar). Declarações de autoridades que passem insegurança faz as taxas de juros nominais de mercado subirem (e a neutra também). Não tem pensamento mágico, tem relação causa e efeito e análise racional. Não existe causa ou efeito único, apenas principais. Os efeitos terão sempre mais de uma causa (a análise deverá listar as principais), e as causas terão sempre mais de um efeito (a análise deverá listar as principais).  MAG 06/2019.