SELIC ABAIXO DA ADEQUADA E SEUS EFEITOS.

SELIC ABAIXO DA ADEQUADA E SEUS EFEITOS.

Em maio/2012 o BC iniciou as quedas da Selic acreditando que os efeitos nos preços aos consumidores (IPCA) seriam anulados pela valorização do real frente ao dólar. O problema era a valorização do real frente ao dólar. O correto teria sido ter deixado a Selic em 9% e monitorar até que a inflação caísse para 4,5% (ainda alta para se manter por muitos anos). Era possível. O câmbio deveria ter continuado flutuante com o BC apenas ofertando liquidez. Os juros de mercado tenderiam a ceder e a Selic poderia acompanhar com sustentação (claro que a política fiscal teria que ser acompanhada). A queda da Selic para 7,25% e a manutenção por tempo excessivo impediram que a meta de inflação de 4,5% fosse atingida. Isto trouxe insegurança ao mercado. Se não conseguem atingir a meta com tudo a favor o que acontecerá no futuro? Em 2012 de julho a dezembro o IPCA ficou acima da meta. Em 2013 ficou acima até maio. Apesar da onda baixista dos preços entre junho e setembro em 2013 o IPCA ficou acima da meta. Aí o BC verificou que havia perdido a batalha contra a inflação. Teria que atuar imediatamente e o fez a partir de abril/13, iniciando o processo de aumentos da Selic, inicialmente para 7,50%, apesar dos IPCAs abaixo da meta nos meses de junho, julho, agosto e setembro/2013. Mas iniciou também as operações de vendas de Swaps cambiais (junho 2013) para impedir a desvalorização do real, uma reversão total da política cambial. Inicialmente abandonaram a política flutuante para impedir a valorização do real e a seguir, com os Swaps, a desvalorização (e ajudar no combate à inflação). Foram operações mensais crescentes que juntamente com os preços reprimidos dos derivados do petróleo, energia elétrica (a desestruturação do setor) para compensar os aumentos insuficientes da Selic, ajudaram a segurar a inflação na faixa superior da meta. Foi uma escolha errada: segurar câmbio, Selic e reprimir preços. Uma bomba de retardo armada intencionalmente. EXPLODIU EM 2015. SÓ NOS SWAPS AS PERDAS FORAM SUPERIORES A R$ 100 bilhões. O saldo do balanço comercial caiu de US$ 30 bi. positivos para US$ 6 bi. negativos. O saldo em transações correntes atingiu US$ 104 bilhões negativos. O fluxo financeiro passou de positivo para negativo. Conseguiram transformar uma economia acreditada em desacreditada. O PIOR: desvalorizaram os ativos do país, reduziram o poder de compra do povo, empobreceram os brasileiros.

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SELIC ANUAL-  (IPCA meta 4,5% a.a; 0,36748% a.m)
Mês/Ano	2011	2012	2013	2014	2015
JAN.	11,25	10,50	7,25	10,5	12,25
FEV.	11,25	10,50	7,25	10,75	12,25
MAR.	11,75	9,75	7,25	10,75	12,75
ABR.	12,00	9,00	7,50	11,0	13,25
MAI.	12,00	8,50	8,0	11,0	13,25
JUN.	12,25	8,50	8,0	11,0	13,75
JUL.	12,50	8,0	8,5	11,0	14,25
AGO.	12,00	7,50	9,0	11,0	14,25
SET.	12,00	7,50	9,0	11,0	14,25
OUT.	11,50	7,25	9,5	11,25
NOV.	11,50	7,25	10,0	11,25
DEZ.	11,0	7,25	10,0	11,75

IPCA - META 4,5% a.a; 0,36748% a.m
Mês/Ano	2012	2013	2014	2015
JAN.	0,56	0,86	0,55	1,24
FEV.	0,45	0,60	0,69	1,22
MAR.	0,21	0,47	0,92	1,32
ABR.	0,64	0,55	0,67	0,71
MAI.	0,36	0,37	0,46	0,74
JUN.	0,08	0,26	0,40	0,79
JUL.	0,43	0,03	0,01	0,62
AGO.	0,41	0,24	0,25	0,22
SET.	0,57	0,35	0,57	0,54
OUT.	0,59	0,57	0,42
NOV.	0,60	0,54	0,51
DEZ.	0,79	0,92	0,78
ANO	5,84	5,91	6,41	9,49

OBS: em vermelho acima da meta.
 

DÓLAR X REAL
MÊS	2012			2013
	R$ X US$	% MÊS	% ANO	R$ X US$	% MÊS	% ANO
JAN.	1,7391	-7,289	-7,28756	1,9883	-2,70125	-2,70125
FEV.	1,7092	-1,7192	-8,8815	1,9754	-0,64879	-3,33252
MAR.	1,8221	6,61	-2,86	2,0138	1,9439	-1,4748
ABR.	1,8918	3,8252	0,8529	2,0017	-0,6008	-2,0455
MAI.	2,0223	6,8982	7,81000	2,1319	6,50	4,33
JUN.	2,0213	-0,04944	7,75669	2,2156	3,92607	8,4218
JUL.	2,0499	1,4149	9,28137	2,2903	3,3715	12,0773
AGO.	2,0372	-0,61954	8,6043	2,3725	3,5890	16,09
SET.	2,0306	-0,3250	8,25248	2,2300	-6,006	9,12649
OUT.	2,0313	0,03447	8,28979	2,2026	-1,22869	7,78566
NOV.	2,1074	3,74636	12,3467	2,3249	5,5525	13,7705
DEZ.	2,0435	-3,03217	8,94018	2,3426	0,7613	14,6366

DADOS EXTERNOS
TÍTULOS	2011	2012	2013	2014	2015
1) BAL. COMERCIAL	29796	19431	2561	-6248	10246
2) BAL. SERV. E RENDAS	-85225	-76523	-87325	-100623	-54036
3) TRANS. CORRENTES	-52612	-54246	-81374	-104835	-46148
4) FLUXO CAMB. Total	65279	16753	-12261	-9287	11165
5) Fluxo Comercial	43950	8373	11136	4137	17408
6) Fluxo Financeiro	21329	8380	-23396	-13424	-6243
7) BC Swaps R$	-3016	4204	175422	284759	406629

TÍTULOS	2012	01/13	02/13	03/13	04/13	05/13	06/13	07/13	08/13	09/13	10/13	11/13	12/13	2013
1) BC Swaps R$	4204	0	0	0	0	0	40435	60961	102708	116986	140817	158425	175422	175422
1 .1) Resultado (caixa) R$	1098	x	x	x	x	x	-33	-1722	-2379	5941	4677	-7986	-49	-1315
2) SWAPS (em US$)	2065	9489	0	0	0	0	17960	26605	43033	53475	62975	68105	75105	75105
3) POS. CÂMB Bancos	V6069	V8577	V8521	V8317	V5113	C5408	3063	C1675	V4190	V6511	V12289	V9577	V18124	V18124
4) VAR. CAMB. US$	8,94	-2,70	-0,649	1,943	-0,60	6,50	3,92	3,37	3,58	-6,00	-1,23	5,55	0,76	14,636
5) SELIC	7,25	7,25	7,25	7,25	7,50	8,0	8,0	8,5	9,0	9,0	9,5	10,0	10,0

TÍTULOS	01/14	02/14	03/14	04/14	05/14	06/14	07/14	08/14	09/14	10/14	11/14	12/14	2014
1) BC Swaps R$	192110	194223	197618	198701	203800	198483	211483	209068	236828	253547	276079	284959	284759
1 .1) Resultado (caixa) R$	-3920	8336	6206	3964	2202	3387	-2583	2479	-18393	6762	-8724	-17045	-17329
2) SWAPS (em US$)	79805	90666	87405	88785	90725	89873	92763	94156	97486	102009	101409	109588	109588
3) POS. CÂMB Bancos	V16593	V18597	V16254	V13578	V14342	V13746	V15642	V18826	V17163	V10189	V13985	V28261	V28261
4) VAR. CAMB. US$	3,57	-3,83	-3017	-1,19	0,13	-1,63	-2,95	-1,23	9,44	-0,28	4,74	3,75	13,39
5) SELIC	10,5	10,75	10,75	11,0	11,0	11,0	11,0	11,0	11,0	11,25	11,25	11,75

TÍTULOS	01/15	02/15	03/15	04/15	05/15	06/15	07/15	08/15	09/15	2015
1) BC Swaps R$	304108	320003	358225	342371	356600	336938	369068	380057	406629	406629
1 .1) Resultado (caixa) R$	10781	-27292	-34512	31829	-22065	8125	-23906	-17226	-38599	-103763
2) SWAPS (em US$)	118125	112756	114918	112825	112870	3,75	108182	103917	108110	108110
3) POS. CÂMB Bancos	V24424	V25868	V23830	V10528	V12846	V17464	V21689	V17595	V17833	V17833
4) VAR. CAMB. US$	0,23	8,11	11,46	-6,68	6,19	2,40	9,39	7,45	8,95	49,57
5) SELIC	12,25	12,25	12,75	13,25	13,25	13,75	14,25	14,25	14,25

MAG 10/2015. 

http://mageconomia.blogspot.com.br/2013/01/intervencionismo-e-populismo-perda-de.html 

http://www.magconsultoria.uaivip.com.br/SETOREXTERNO.htm 

A CONTAMINAÇÃO DOS PREÇOS PELO CÂMBIO SE COMBATE COM JURO BÁSICO? ESTAMOS SOB O EFEITO DA DOMINÂNCIA FISCAL?

A CONTAMINAÇÃO DOS PREÇOS PELO CÂMBIO SE COMBATE COM JURO BÁSICO? ESTAMOS SOB O EFEITO DA DOMINÂNCIA FISCAL?

O BC havia conseguido reverter o processo inflacionário (IPCA) de ascendente para descendente com a subida da taxa básica (efeito dos aumentos). A curva de juro de mercado estava com sua parte longa (os juros de lp) também na descendente. Era uma vitória já contabilizada contra a inflação. Mas economia (principalmente a monetária) sofre os efeitos de fatos novos. No caso a queda do superávit primário orçado, na verdade a reversão de positivo para negativo, a insegurança passada por declarações dos ministros da área econômica de que sem a aprovação de aumentos de novos impostos, inclusive da CPMF, seria impossível equilibrar o orçamento. Isto e a instabilidade política, a possibilidade de impeachment, as notícias diárias de cada vez mais corrupções e corruptos, o descrédito do PT e a prisão de seus líderes, a fuga da base aliada, a desconfiança de que a presidente e o PT ainda acreditavam em solução “desenvolvimentista”, levaram a agência de crédito Moodys a rebaixar a nota do país, retirando o grau de investimento.

GRAU DE INVESTIMENTO: a Moodys é a agência de crédito mais conceituada do  mundo (a mais rigorosa). A resistência por parte do legislativo (do setor produtivo, dos sindicatos e da imprensa, cada um só olhando para seus interesses imediatos) à redução de gastos públicos improdutivos e insustentáveis assusta qualquer analista pragmático.  Poucos enxergam que sendo ruim para o país o é também para eles.

De imediato os juros externos para o país subiram, o fluxo financeiro passaria a ser cada vez mais negativo, as linhas de crédito ficariam cada vez mais difíceis. O efeito imediato foi a desvalorização do real (por aversão ao risco cambial procuraram refúgio no dólar). A desvalorização do real veio mais rápida do que o BC e os mais pessimistas pensaram. O processo inflacionário que já estava sendo controlado (o IPCA caiu para 0,22%, o IGPM para 0,28%) passou a sofrer os efeitos da mudança no câmbio. De início o IGPM (que tem um peso de 60% dos preços no atacado) subiu para 0,95% (os preços no atacado em um segundo momento se transferem para os preços aos consumidores). 

O RISCO: o retorno do processo inflacionário ascendente através da contaminação do índice geral dos preços. A DÚVIDA: a Selic deve ou não ser aumentada? Adianta subir a Selic? Está ocorrendo DOMINÂNCIA FISCAL (o aumento da Selic aumenta o déficit nominal)?

MINHA OPINIÃO: 
a) para que os aumentos dos preços por efeito do câmbio não se generalizem, contaminem o índice geral e reverta o processo inflacionário para ascendente a Selic deve subir. Para que ela não suba os índices de preços têm que vir dentro da meta (0,36748% a.m), o que não deverá acontecer apesar da recessão ainda não ter produzido todos os efeitos; 

b) dominância Fiscal: não estamos sob os efeitos da dominância fiscal, o BC tem razão neste ponto. A maior parte da dívida pública é corrigida por taxas fixas pré e pré corrigidas por IPCA ou IGPM. A parte corrigida por Selic está em torno de 20% do total. A dominância fiscal ocorreria se a dívida fosse toda, ou a maior parte em Selic. Como o aumento adequado da Selic reduz as expectativas de inflação e as taxas de juros de mercado de longo prazo, reduz também o custo da dívida pública.   MAG 06/10/2015.

SOBRE DOMINÂNCIA FISCAL LEIAM: 

http://mageconomia.blogspot.com.br/2015/08/a-selic-e-seus-efeitos-sobre-inflacao-e.html

A NME – NOVA MATRIZ ECONÔMICA, POLÍTICA ECONÔMICA DO GOVERNO DILMA ROUSSEF E SEUS EFEITOS.

A NME – NOVA MATRIZ ECONÔMICA, POLÍTICA ECONÔMICA DO GOVERNO DILMA ROUSSEF E SEUS EFEITOS.

A NME – Nova Matriz Econômica, ações e efeitos:  

   1)  Política fiscal expansionista, inclusive com gastos acima do orçamento aprovado pelo  legislativo. EFEITOS: crime de responsabilidade, recrudescimento do processo   inflacionário, aumento do déficit nominal e da dívida pública, necessidade de aumentar a Selic muito acima do que seria necessário;

   2)  Preços reprimidos nos derivados do petróleo, na energia elétrica e em outros segmentos. Aversão declarada aos lucros. EFEITOS: com a roubalheira quase quebrou a Petrobras, passaram insegurança ao setor elétrico e aos investidores, medo de aversão aos lucros;

   3) Banco Central fixando taxa básica (Selic) abaixo da adequada com a meta inflacionária e com a política fiscal adotada. EFEITOS: o processo inflacionário recrudesceu passando para ascendente, com risco do retorno da inércia. Desarmonizou os preços relativos;

   4) Expansão do crédito subsidiado pelos bancos estatais, priorizando protegidos. EFEITOS: alto custo para o TN;

   5)  Banco Central abandonando a política de câmbio flutuante através da adoção de operações de swaps cambiais a partir de 06/2013 de maneira ascendente (mensalmente). EFEITOS: atrasou a desvalorização do real e a inflação que aconteceriam aos poucos, acumulando uma bomba de retardo muito pior. Prejuízo nas operações de swaps de R$ 120 bilhões em 12 meses, balanço comercial invertendo de positivo para negativo, aumento absurdo nos déficits no balanço de serviços, de rendas e no saldo em transações correntes. Fuga de capitais do país. Queda da nota de crédito do país de bom pagador para risco de perda. Aumentos dos juros, dificuldade de crédito, perda de investimentos, desvalorizações dos ativos do país.

OUTROS FATOS: Corrupção generalizada (repetição do mensalão), Lava Jato, Petrolão, Refinarias no Pernambuco, no RJ e até nos USA, navios sondas e outros. Fundos de Pensão, Eletrobras, Eletronuclear, Cef (compra de banco quebrado), BB (diretor condenado). EFEITOS: desmoralizou o Brasil no mundo, quebrou a Petrobras (de fato), recessão no país por uns dois a três anos.        

E AINDA TEM DEFENSORES DE MAIS DO MESMO. MAIS IRRESPONSABILIDADE FISCAL, MAIS POLÍTICA MONETÁRIA POPULISTA. MAIS CORRUPÇÃO (AÍ NÃO DIZEM).

MAG 10/2015.

GASTOS PÚBLICOS PRODUTIVOS (liberais monetaristas) X IMPRODUTIVOS (keynesianos) - CP e LP.

GASTOS PÚBLICOS PRODUTIVOS (liberais monetaristas) X IMPRODUTIVOS (keynesianos) - CP e LP.

A análise econômica tem que considerar o ambiente e inúmeras variáveis. Alguns exemplos: a conjuntura está com inflação ascendente, descendente, estável ou com deflação? As atividades estão ascendentes, descendentes, (desaceleração, recessão, depressão)? Existe algum gargalo na infraestrutura?

OS GASTOS PÚBLICOS EM INVESTIMENTOS PRODUTIVOS DE CURTO PRAZO financiados com emissão de moeda em uma economia com inflação estável (descendente ou com deflação) quase sempre podem ser benéficos para a conjuntura, estimulando as atividades ou eliminando gargalos.  Exemplos: a atualização dos maquinários de uma usina de hidroeletricidade que aumente a produção, a ampliação da capacidade de um porto de exportação, a duplicação de uma estrada, generalizando, todo investimento que aumente a produtividade ou a produção. Aumentam a demanda e a oferta em momentos quase iguais.

OS GASTOS COM INVESTIMENTOS IMPRODUTIVOS OU PRODUTIVOS A LONGO PRAZO aumentam a demanda muito antes de aumentar a oferta. Com os investimentos improdutivos aumentarão apenas a demanda. Keynes defendeu a ideia de que os gastos improdutivos aumentam as atividades (de fato aumentam no primeiro momento) e são benéficos para a economia como um todo. Defendeu também a ideia de taxas de juros sempre baixas, estimulando a demanda e por extensão também os investimentos. Na prática o modelo de desenvolvimento keynesiano provocou o recrudescimento do processo inflacionário (inflação, hiperinflação, estagflação). A velocidade de crescimento da demanda fica sempre maior do que da oferta.

A ESTAGFLAÇÃO: O combate á estagflação provocada por política irresponsável se inadequada leva a economia para a recessão e até para a depressão com deflação. Em 1929/30 aconteceu este fenômeno. Hoje os BCs combatem as crises, quase sempre provocadas por irresponsabilidade fiscal, monetária e/ou cambial (com artificialismo de preços reprimidos), com a política (monetária e cambial) aconselhadas por Milton Friedman (o monetarismo e suas evoluções). Não permitir a queda dos meios de pagamentos ampliados, liberar câmbio e preços, não permitir a redução do crédito (empoçamento da liquidez). No Brasil evoluímos, com Armínio Fraga, para o que se denominou chamar de política econômica do tripé: superávit primário (saldo fiscal antes dos juros), câmbio flutuante e meta de inflação combatida com taxa básica de juro adequada.  A estabilidade do poder de compra da moeda é considerada condição necessária, mas não o suficiente, para que ocorra o crescimento econômico sustentado.    

A NME, NOVA MATRIZ ECONÔMICA, adotou a política keynesiana de gastos públicos e juros inadequadamente baixos. Aos primeiros sinais de inflação ascendente começou a reprimir os preços básicos (petróleo, energia, câmbio) e as taxas de lucros dos serviços públicos concedidos. Iniciou-se um sentimento de desconfiança dos investidores (a aversão do governo aos lucros). O que motiva investidores a enfrentar riscos é o lucro. O que aumenta empregos são empresas lucrativas. Em 2014 com a eleição para presidente tudo foi feito para mascarar a realidade.

OS AJUSTES (a reversão da política econômica): a presidente assim que reeleita, aconselhada ou sabedora que estaria levando o país para uma crise cambial (a maior do mundo), convidou um economista conceituado da linha liberal monetarista (J. Levy) e tentou reverter a política econômica. De início estava dando certo, mesmo com a redução do superávit fiscal (no orçamento proposto e anunciado). A inflação mudando de ascendente para descendente, o balanço comercial de negativo para positivo, o real desvalorizando-se para algo aceitável. Eis que a realidade bate à porta: o superávit fiscal não é possível de se alcançar, aumentos de impostos são pedidos. A sociedade se revoltou, como pedir aumentos de impostos com tanta corrupção anunciada? A mensagem dúbia passada pela presidente (e informada pela imprensa) de que não abriria mão de certos gastos públicos improdutivos (nunca se ouviu uma declaração clara de apoio à nova política econômica), o enfraquecimento de J. Levy, a crítica de senadores e deputados da base aliada aos cortes de gastos públicos e à política monetária do BC puseram fogo à fogueira que estava sendo apagada. Parecia que estavam querendo fugir da responsabilidade dos ajustes e impor à oposição os custos dos mesmos. A crise recrudesceu. O PSDB (oposição) começou a votar contra o que sempre defendeu como correto (adotando a política antiga do PT, do quanto pior melhor). O PT votando a favor dos ajustes e dando declarações à imprensa contra o mesmo.   

MAG 09/2015. 

POLÍTICAS ECONÔMICAS: MONETARISMO LIBERAL X KEYNESIANA X “DESENVOLVIMENTISMO”. DIFERENÇAS. VARIÁVEIS CONTROLÁVEIS E INFLUENCIÁVEIS.

POLÍTICAS ECONÔMICAS: MONETARISMO LIBERAL X KEYNESIANA X “DESENVOLVIMENTISMO”. DIFERENÇAS. VARIÁVEIS CONTROLÁVEIS E INFLUENCIÁVEIS.

A política econômica é praticada através das variáveis CONTROLÁVEIS (aquelas sobre as quais a autoridade tem o poder de manipulação).

Pode ser dividida em: a) Política Fiscal (orçamento e execução); b) Política Monetária (os BCs, a moeda, o crédito e o sistema financeiro); c) Política Cambial (BCs).

    a)    Política Fiscal: orçamento e sua execução. Receita pública (sistema tributário). Gastos Públicos (correntes e investimentos, meios e fins, produtivos e improdutivos). Saldo Primário (antes dos juros) e Nominal (final) das contas do governo.  Gerenciamento e custo da dívida pública interna e externa.

    b)    Política Monetária. Monitoramento: das taxas de juros de Mercado, Natural, Básica e suas relações. Dos meios de Pagamentos Ampliados (M0, M1, M2, M3, M4). Das operações de Crédito do Sistema Financeiro. Da dívida pública em poder do público, do BC e o seu custo. Da elevação dos índices de preços (estratificados). Da relação cambial com a moeda reserva padrão mundial (hoje o dólar) e com principais importadores.  

   c)    Política Cambial (externa). Monitoramento: do Balanço de Pagamentos (Comercial, Serviços, Rendas, Conta Capital e Financeira, Saldo em Transações Correntes); dos Fluxos Cambiais (Comercial, Financeiro); das Reservas Cambiais; da Dívida Externa (pública, privada e entre empresas); das intervenções do BC nas contas externas (no câmbio); da atuação dos bancos e empresas no Câmbio; da relação cambial com a moeda reserva padrão mundial (hoje o dólar) e com principais importadores. Definição do sistema cambial: flutuante ou administrado. Depois que os USA eliminou a relação dólar x ouro, o único sistema cambial aceitável passou a ser o flutuante. Querer administrar câmbio sem ter poder sobre a moeda reserva mundial é o caminho para crise cambial.

A autoridade econômica tem poder (diretamente ou através do legislativo) sobre as variáveis consideradas CONTROLÁVEIS.

     1)    Na política fiscal: sobre gastos públicos, sobre tributos;        

    2)    Na política monetária: sobre a taxa básica de juro, sobre a emissão de moeda, sobre depósitos compulsórios, sobre o sistema financeiro (estabelecimento de limites prudenciais);

     3)      Na política cambial: sobre a compra e a venda de divisas, sobre o estabelecimento de normas e limites para a entrada de capitais (as saídas devem sempre ser livres, pois se proibidas desestimularão as entradas), sobre o gerenciamento das reservas cambiais, sobre o imposto de importações e de exportações, sobre o IOF.

A autoridade econômica não tem o poder direto sobre as variáveis consideradas INFLUENCIÁVEIS, mas tem através dos efeitos provocados pela manipulação das controláveis.

Exemplos: tem o poder direto sobre a taxa básica (uma taxa de curto prazo manipulável) que influencia a liquidez, as atividades, as expectativas dos agentes quanto à inflação e sobre os juros de mercado de longo prazo (estes caem quando a taxa básica sobe adequadamente). Em um processo inflacionário (inflação ascendente) a velocidade de crescimento da demanda fica sempre à frente à da oferta. A taxa básica harmoniza (equilibra) a oferta e a demanda (adequando as atividades ao possível).   

MONETARISMO LIBERAL X KEYNESIANO X “DESENVOLVIMENTISMO”: DIFERENÇAS ENTRE AS POLÍTICAS ECONÔMICAS.

MONETARISMO LIBERAL: afirma ser a estabilidade monetária (a manutenção do poder de compra da moeda) condição necessária, mas não o suficiente, para o desenvolvimento econômico. Defende limites para a dívida pública, para a criação de moeda (conceito amplo) que deve ser constante e no máximo 3% acima da inflação, tendo por limite o PIB potencial. A inflação deve ser combatida através de superávits fiscais primários e da manipulação da taxa básica. O câmbio deve ser flutuante, o BC deve atuar apenas para evitar volatilidades artificiais. Privilegia os gastos produtivos sobre os improdutivos, os fins sobre os meios. Defende a menor presença estatal possível, a iniciativa privada e o estado tendo a função fundamental de regular as relações entre os agentes, defendendo a concorrência e os consumidores.   

KEYNESIANO: defende os gastos públicos (produtivos ou improdutivos) como fator estimulador do crescimento econômico, bem como taxas de juros sempre baixas para estimular a propensão ao consumo e por extensão aos investimentos. O câmbio deve ser flutuante. Apesar de ser contra a inflação o modelo acelera a demanda em velocidade superior à oferta e provoca um processo inflacionário que evolui para hiperinflação, estagflação, que se combatido com atraso ou inadequadamente pode provocar recessão com deflação (início das depressões).  No processo de desconfiança da moeda os agentes refugiam-se em outros ativos (bolsa, imóveis, dólar, ouro, etc.) que não a moeda pátria, formando bolhas nos preços dos mesmos (os preços sobem acima da inflação), provocando uma sensação de riqueza (virtual). Na hora dos ajustes a bolha fura desvalorizando os ativos e provocando uma sensação de perdas das riquezas virtuais. As atividades caem e se as autoridades econômicas permitirem a crise evolui de liquidez, para de crédito e de confiança se não combatida adequadamente pela política monetária (controle da liquidez e do crédito). Defendem a presença estatal na economia. Na prática tabelaram preços e administram câmbio para segurar a inflação. A ingerência no câmbio leva também à crise cambial.  

DESENVOLVIMENTISMO: em geral seguem o keynesianismo. Defendem a política keynesiana de gastos públicos, juros baixos, preços administrados e a presença do estado na economia. Muitos defendem (ou defendiam) o câmbio administrado para estimular a indústria e as exportações. Defendem o controle de preços e câmbio administrado. A prática demonstrou que sempre seguram a desvalorização do câmbio para combater a inflação. A prática também demonstrou ser impossível conviver com déficits fiscais, juros baixos e câmbio valorizado artificialmente. A crise cambial explode.

Alguns passaram a defender superávits primários e até nominais e câmbio administrado desvalorizado (para estimular a indústria), o inverso da linha desenvolvimentista original. É uma política contrária ao pensamento keynesiano e também defendida pelos liberais monetaristas. Os superávits fiscais reduzem a dívida pública, as taxas de juros de mercado e valorizam o câmbio (o inverso do que pretendem). A diferença com os monetaristas parece ser o câmbio administrado (flutuante para os monetaristas) e a taxa básica (a adequada para os monetaristas) sempre mais baixa. É o início do caminho para a política econômica aceita e seguida pelo mundo desenvolvido e responsável, a liberal monetarista.

MAG 09/2015.

COMO A INSEGURANÇA AFETA OS JUROS FUTUROS.

COMO A INSEGURANÇA AFETA OS JUROS FUTUROS

A insegurança passada por DR e seus ministros da área econômica em conseguir implementar as necessárias medidas de cortes dos gastos superiores à receita (que provocam déficit primário), provocou a redução da nota de crédito do país para o nível de risco, abaixo do considerado seguro para investir. Os efeitos imediatos serão a redução das entradas no fluxo cambial e o aumento das taxas de juros para o país. As empresas e os bancos encontrarão dificuldades em conseguir financiamentos. Os riscos maiores serão a dificuldade dos bancos em conseguir renovações. Os cortes do governo devem afetar gastos improdutivos, necessários mas não possíveis e os políticos, que demonstrem com clareza para a sociedade o sacrifício em cortar na própria carne.  

O rebaixamento da nota de crédito ocorreu principalmente por insegurança nas intenções do governo e de sua base de sustentação em responsabilizar-se pelos cortes dos gastos necessários mas não possíveis de serem sustentados. Pesa sobre o país um passado de mal pagador, uma moratória recente e declarações de senadores e deputados do PT contra a responsabilidade fiscal e também a monetária. O mundo desenvolvido que financia investimentos não suporta mais populistas e demagogos irresponsáveis (que trabalham contra os interesses de seu próprio país).   

Abaixo a curva que demonstra a queda dos juros futuros após os aumentos da selic e o aumento após a queda da nota de crédito pela S&P. O juro de 2018 passou de 12,84% para 15,34%. Os juros dos títulos do TN corrigidos por IPCA passaram mais de 7%. E ainda tem economista "desenvolvimentista", senadores, deputados e líderes do PT (e outros) que falam contra a Selic (a menor taxa de juro que o TN paga). O mundo não está aceitando mais ignorantes e desonestos. Já perderam muito.  

CURVA DE 10/SET/2015

CURVA DE 13/07/2015

O RISCO EXTERNO BRASIL (GRAU DE INVESTIMENTO).

   O RISCO EXTERNO BRASIL (GRAU DE INVESTIMENTO).

Considerando os dados abaixo:

      a)     Selic a 14,25% e câmbio flutuante;

      b)    O Saldo do Balanço Comercial deverá dar um superávit de US$ 15 bilhões em 2015;

     c)    O Fluxo Cambial Comercial e Financeiro está positivo em US$ 8,996 bilhões até o dia 21/08. O Comercial positivo em US$ 15,164 bilhões;

    d)    O Saldo em Transações Correntes em 2015 deverá dar um negativo de US$ 73,5 bilhões;

     e)    A Conta Capital e Financeira deverá dar um positivo de US$ 70 bilhões;

     f)     As Reservas (critério liquidez) estão em US$ 370 bilhões;

     g)    As operações de Swaps Cambiais do BC em US$ 108 bilhões (as perdas ou lucros são pagas em reais);

     h)   Os preços das commodities que importamos e exportamos se compensam;

   i)  A desvalorização cambial já tornou os preços dos ativos brasileiros muito baratos e atraentes, bem como a capacidade de competição da indústria e de seus produtos agropecuários;

     j)      A DPMFI – Dívida Pública Mobiliária Federal Interna está em R$ 2,5 trilhões, equivalente a 1,8 vezes a receita da união e menos de 40% do PIB. A dívida incluindo a parte na carteira do BC está em R$ 3,59 trilhões. Mas o BC é do governo e seu lucro também. Os juros dos títulos públicos são tributados na fonte (tabela que vai de 22,5% a 15%), o que de reduz os juros pagos pelo TN;

     k)    A inflação já mudou a tendência de ascendente para descendente;  

     l)     Um BC profissional e competente;
    m)    Dívida Externa pequena: US$ 552,8 bilhões, sendo que apenas US$ 74,6 bi. do governo e US$ 209 bi. entre empresas.   

Considerando também que o Brasil é uma economia com empresas americanas, europeias e japonesas com muitos ativos e interesses no país, uma democracia liberal, com judiciário e órgãos de estado fortes, profissionais, competentes e já testados. Que o governo reverteu a política econômica populista para a responsável. 

PERGUNTA-SE: 

1) QUAL O RISCO DA DÍVIDA EXTERNA BRASILEIRA? NENHUM; 

2) QUAL O MOTIVO DA POSSÍVEL QUEDA DA NOTA DE CRÉDITO DO PAÍS? A INSEGURANÇA PASSADA PELA PRESIDENTE E PARTE DE SUA EQUIPE ECONÔMICA? MAS A POLÍTICA ECONÔMICA PRATICADA ESTÁ NO CAMINHO CORRETO. A ÚNICA DIFICULDADE ESTÁ EM REDUZIR GASTOS PÚBLICOS (normal no mundo inteiro), MAS O GOVERNO PROCURA SOLUÇÃO.  O único risco seria o governo ser tomado por economistas “desenvolvimentistas”, na verdade irresponsáveis. MAG 09/2015.

   

A RECEITA KEYNESIANA (DESENVOLVIMENTISTA) DE CRESCIMENTO

A RECEITA KEYNESIANA (DESENVOLVIMENTISTA) DE CRESCIMENTO.

Os economistas brasileiros (e leigos) que se denominam (alguns se denominavam) keynesianos (ou desenvolvimentistas), a maioria oriundos ou docentes da UNICAMP e das escolas federais, receitavam gastos públicos e juros baixos como modelo de desenvolvimento. Alguns defendiam desvalorizar o câmbio (a moeda pátria), sem definir se artificialmente abaixo da estabelecida pelo mercado. Keynes era favorável ao câmbio flutuante ainda na fase do dólar padrão ouro. Ser contra câmbio flutuante na fase de moedas puramente escriturais é inaceitável até para leigos. Também não esclareciam o que entendiam por juro baixo. Se era o provocado por aumento da liquidez ou através do estabelecimento da taxa básica abaixo da neutra (a de mercado de longo prazo). Todos com entendimento primário em economia monetária sabem que uma taxa básica fixada abaixo da neutra, com conjuntura inflacionária, terá como efeito o agravamento do processo (a demanda crescerá em velocidade maior do que a oferta e as contas externas serão afetadas negativamente. Crise cambial). Se a receita alongar-se os agentes fugirão da moeda pátria para outros ativos (dólares, ouro, ações, imóveis, etc.) formando as famosas bolhas (véspera da crise e de perdas de riquezas virtuais). Não eram claros na utilização da terminologia em política monetária. Entendia-se que a receita era: a) déficits públicos (primários e nominais); b) taxa de juros sempre mais baixa; c) câmbio sempre desvalorizado. Na verdade abusaram dos preços reprimidos, inclusive câmbio, através de operações de swaps cambiais desaconselháveis, com o único propósito de retardar a desvalorização do real (e da inflação). Passaram também uma mensagem de aversão ao lucro desmotivando investimentos (o propósito era atrasar a inflação com preços reprimidos). Hoje alguns se definem a favor de superávits fiscais, juros baixos (não definem qual nem como) e câmbio desvalorizado (não definem se artificialmente). Na verdade sabemos que superávits fiscais (primários e mais ainda os nominais) são variáveis que influenciam a queda das expectativas de inflação, a baixa dos juros longos de mercado (o que eles negavam) e por extensão a necessidade de taxa básica (o crescimento sustentado é resultado). A moeda tem tendência a deixar de desvalorizar-se ou a valorizar-se (dependendo do ambiente internacional). Receitavam também a maior presença do estado na economia, o controle de preços, de lucros, do câmbio. Foi esta receita que deixou a herança do quadro atual que vivemos (o que eles denominaram de NME – Nova matriz Econômica). Alguns passaram a defender o que sempre criticaram: o superávit primário (alguns até o nominal). Outros receitam mais do mesmo, dizem que a dosagem foi pequena (o fim do mundo). Os liberais monetaristas sempre afirmaram e receitaram: responsabilidade fiscal e monetária. A estabilidade da moeda é condição necessária, mas não o suficiente, ao desenvolvimento sustentado. Nas economias com juro de mercado alto, o superávit primário tem que ser política de estado. O câmbio deve ser flutuante. A inflação máxima deve ser de 3% e combatida com taxa básica adequada e necessária. A moeda (em seu conceito amplo) deve ter um crescimento estável, sem surpresas, tendo por limite o PIB potencial. No máximo 3% acima da inflação prevista (se a conjuntura não for de inflação ascendente).  MAG 09/2015.