GREENSPAN: EXUBERÂNCIA IRRACIONAL (BOLHA) E CONTRAÇÕES INESPERADAS E PROLONGADAS (CRISE, FURO DA BOLHA).

GREENSPAN: EXUBERÂNCIA IRRACIONAL (BOLHA) E CONTRAÇÕES INESPERADAS E PROLONGADAS (CRISE, FURO DA BOLHA). MOEDA X OUTROS ATIVOS.

“Como saber quando a exuberância irracional aumentou indevidamente os valores dos ativos, que, então, se tornam sujeitos a contrações inesperadas e prolongadas.”  

COMENTO: os ativos (como todas as mercadorias e serviços) são precificados (unidade de medida) através da moeda nacional (ou da moeda, reserva de valor, mundial). Os agentes econômicos possuidores de poupanças (estoque), de renda mensal (salários, honorários, aluguéis, lucros, juros) têm que decidir sobre o que fazer, investir em ativos que não moeda, em aplicações financeiras ou consumir. Os agentes possuidores de poupanças ou renda mensal pensam ao decidirem sobre suas aplicações financeiras (taxa pré ou pré mais índice de inflação) e investimentos. Neste sentido sou adepto das expectativas racionais (quem tem dinheiro procura se informar pela imprensa, bancos, órgãos oficiais, etc.). Os bancos, melhores informados, sobem as taxas de aplicação e também as de captação prevendo aumento da inflação (os outros agentes percebem). Resumidamente as opções dos agentes são as contidas no quadro abaixo:     

A ESCOLHA DOS POUPADORES: MOEDA PÁTRIA X OUTROS ATIVOS

ATIVO	RISCOS	RENDA DOS POUPADORES	DESTINO, FINALIDADE
MOEDA (preferência pela liquidez)	Guarda	Evita perdas com deflação e desvalorizações de títulos.	Entesourar moeda. Evitar desvalorizações de outros ativos.
APLIC. FINANC. Renda Fixa Pré	Inflação, Juros subirem (cai valor título)	Juros (- Inflação – IRF).	Financiamentos (empresas e pessoas).
APLIC. FINANC. CM, Índices	A parte de juros subir (cai valor título)	Juros + CM - IRF	Financiamentos (empresas e pessoas).
BOLSA	Desvalorizações	Divid. + - Variações no valor	Aumento de Capital, Transferências.
IMÓVEIS, TERRENOS, AMPLIAÇÕES	Liquidez, desvalorizações	Alugueis + -  Var. no Valor	Locatários (empresas e pessoas).
ESTOQUES, MAQUINÁRIOS	Deprec. tecnológica (inovações)	Valorizações	Consumo futuro.
OUTRAS MOEDAS	Desvalorizações	Juros + - Variações Cambiais	Câmbio.
OURO	Desvalorizações	Valorizações	Entesourar

Os agentes sabem (por bom senso = racionalidade) que uma política fiscal com déficits nominais acima do crescimento do PIB vai provocar um processo inflacionário e aumento da dívida pública em relação ao PIB até um ponto em que se tornará impagável. Sabem também que se o governo monetizar a economia acima do crescimento do PIB fará as taxas de juros de cp (no primeiro momento) cederem e as de lp (no primeiro ou segundo momento) subirem (as expectativas de inflação aumentam). Este é um processo evolutivo (a inflação fica crescente). Com a inflação crescente, apesar das aplicações financeiras serem feitas com taxas (ex-ante) prevendo isto, no fim sempre perdem, as taxas ex-post ficam negativas. Isto provoca uma fuga das poupanças para os ativos que não moeda. Os imóveis, os aluguéis e as bolsas sobem em percentuais sempre acima dos índices de preços de consumo. É assim que se formam as bolhas, com política monetária frouxa (ou fiscal irresponsável). Os BCs que têm por função manter o poder de compra da moeda, não cumprem sua missão, agem com atraso ou com frouxidão. Os governos gastam demagogicamente sem responsabilidade com os pagamentos futuros.  Como uma situação desta (irresponsabilidade monetária ou fiscal) não tem sustentação, na hora da correção, taxa básica adequada, redução dos gastos públicos, moratória ou negociação com desvalorização do valor da dívida pública, os preços dos ativos que subiram acima do normal caem, perdendo todos os ganhos anormais (é o furo da bolha).