TAXA DE JURO: DE MERCADO, NATURAL E BÁSICA.
A in (taxa de juro natural, neutra ou de equilíbrio) é uma taxa de juro
de equilíbrio ideal, mas VIRTUAL. A im (taxa de juro de mercado) é uma taxa de juro
real. O BC, para equilibrar o mercado, entra fixando a taxa básica (ib) o mais
próximo possível da natural (in). A melhor medida para a taxa básica é a de lp
mais negociada acima de 360 dias. É o ponto definido pelas forças do mercado
como o mais aceito pelos agentes econômicos. No Brasil considera-se o DI 360 ou
a mais negociada acima deste ponto. Nos USA o T-Note de 2 anos, ou o ponto mais
negociado acima deste ponto. Como os títulos americanos são considerados
(ainda) refúgio para as reservas mundiais (inclusive privadas), deve-se
analisar as taxas LIBOR e a Prime (a distância para os T-Note).
Se a im ficar menor do que a in, é sinal de expansão monetária e inflação.
É o que está acontecendo no momento, apesar dos efeitos da crise do Euro. Como
a im está abaixo da in, apesar da taxa básica (selic) estar acima da im (não
significando que está acima da natural), o processo inflacionário retornou sem
conseguir aumentar as atividades. A im além de ficar abaixo da natural, líquida
de IRRF e do IGPM, ficou negativa. Sabemos que as taxas de juros de mercado
negativas, em países que não emitem moeda conversível, é pré aviso de
estagflação (apesar do já previsto aumento das atividades para o segundo
semestre). Os números abaixo demonstram o alegado:
ACUMULADOS 2012: ÍNDICES E META DE
INFLAÇÃO
|
|||||||||||||
ACUM.
ATÉ
|
META
|
IPC
|
IGP
|
INCC
10
|
IPP
|
IPA DI
|
|||||||
IPCA
|
IPC 10
|
IPC M
|
IPC DI
|
IGP 10
|
IGP M
|
IGP DI
|
IPA M
|
Prod.
ind.
|
Prod.
agrop.
|
||||
ABR./2012
|
1,47806
|
1,87
|
2,288
|
2,29
|
2,288
|
1,089
|
1,47
|
1,95
|
1,05
|
2,003
|
1,64
|
1,22
|
3,37
|
MAI./12
|
1,85097
|
2,24
|
2,81
|
2,79
|
2,72
|
2,11
|
2,51
|
2,89
|
2,24
|
2,88
|
3,36
|
2,22
|
4,07
|
JUN./12
|
2,22526
|
2,32
|
3,15
|
2,96
|
2,83
|
2,86
|
3,19
|
3,59
|
2,99
|
4,60
|
4,51
|
3,10
|
5,10
|
JUL./12
|
2,62836
|
2,76
|
3,34
|
3,22
|
3,06
|
3,84
|
4,57
|
5,16
|
4,85
|
5,48
|
5,04
|
4,11
|
10,68
|
AGO./12
|
2,9781
|
3,18
|
3,64
|
3,57
|
3,51
|
5,49
|
6,07
|
6,52
|
6,94
|
6,00
|
5,59
|
4,59
|
16,43
|
SET./12
|
3,35653
|
3,77
|
4,08
|
4,07
|
4,07
|
6,60
|
7,09
|
7,46
|
8,27
|
6,18
|
x
|
5,39
|
18,73
|
COMPARAÇÃO SELIC X DI 360 X IGPM X
IPCA
Índices mensais anualizados
|
|||||
2012
|
IGPM
|
DI 360
|
SELIC
|
IPCA
|
i real
|
Jan.12
|
3,04
|
9,55
|
C10,5
|
6,93
|
5,69
|
Fev.
|
-0,77
|
9,41
|
C10,5
|
5,53
|
8,11
|
Mar.
|
5,28
|
8,96
|
C9,75
|
2,55
|
2,65
|
Abr.
|
10,69
|
8,33
|
C9,0
|
7,96
|
- 3,54
|
Mai.
|
12,95
|
7,93
|
C8,5
|
4,41
|
- 5,36
|
Jun.
|
8,21
|
7,57
|
C8,5
|
0,96
|
- 1,79
|
Jul.
|
17,32
|
7,46
|
C8,0
|
5,2838
|
- 9,98
|
Ago.
|
18,57
|
7,49
|
C7,50
|
5,0325
|
- 11,0
|
Set./12
|
12,281
|
7,48
|
C7,50
|
7,0585
|
- 6,61
|
i real = DI 360 - 20% IRF - IGPM (dado mensal anualizado).
Apesar da crise do Euro que influenciou negativamente todo o mundo, o
Brasil conseguiu fazer inflação sem crescimento.
Abaixo tabelas que demonstram a evolução dos preços
das principais commodities mundiais (muitas com quedas de preços o que ajudaria
na inflação):
PREÇOS PRINCIPAIS
COMMODITIES (US$)
|
||||||||
DATAS
|
OURO
|
PETR.
Brent.
|
Milho
|
Café
|
Soja
|
Suco
Laran.
|
Açucar
|
Trigo
|
2011
|
1566,8
|
107,38
|
646,5
|
226,85
|
1198,5
|
169,0
|
23,30
|
652,75
|
08/2012
|
1685,3
|
114,57
|
802,75
|
164,55
|
1764,50
|
131,90
|
19,78
|
870,0
|
% mês
|
4,64
|
9,20
|
-0,46
|
-5,65
|
2,53
|
20,02
|
-12,63
|
-2,05
|
% ano
|
7,56
|
6,70
|
24,17
|
-27,46
|
47,23
|
-21,95
|
-15,11
|
33,28
|
% 12 meses
|
-7,87
|
-0,24
|
5,97
|
-43,08
|
21,77
|
-21,74
|
-33,36
|
16,74
|
Abaixo tabela demonstrando evolução de ativos em
Reais no Brasil:
RENDIMENTOS DE
ATIVOS R$
|
||
ATVOS
|
Até SET./12
|
12 meses
|
SELIC (-20% IR)
|
6,66 (5,33)
|
9,51 (7,60)
|
CDI (-20% IR)
|
6,59 (5,27)
|
9,43 (7,54)
|
POUPANÇA
|
4,89
|
6,71
|
IBOVESPA
|
4,27
|
11,09
|
DÓLAR PTAX
|
8,25
|
12,00
|
Dólar paralelo
|
7,88
|
12,31
|
Euro
|
7,26
|
4,70
|
OURO BM&F
|
22,0
|
18,39
|
IPCA
|
3,77
|
5,24
|
IGPM
|
7,09
|
8,07
|
Fonte: Valor.
OPERAÇÕES DE
CRÉDITO DO SISTEMA FINANCEIRO (BRASIL)
ANO
|
GOV.
|
INDUST.
|
HABIT.
|
RURAL
|
COMERC.
|
P. FÍS.
|
OUTROS
|
TOTAL
|
VAR. %
|
i real
|
PIB
|
IPCA
|
IGPM
|
|
12
meses
|
Ano
|
|||||||||||||
12/2007
|
18,8
|
213,8
|
45,8
|
89,2
|
97,6
|
314,3
|
156,3
|
935,97
|
X
|
X
|
0,174
|
5,4
|
4,46
|
7,75
|
12/2008
|
27,2
|
296,4
|
63,3
|
106,4
|
124,8
|
389,5
|
219,6
|
1227,5
|
31,14
|
31,14
|
9,624
|
5,1
|
5,9
|
9,81
|
12/2009
|
58,974
|
304,745
|
91,862
|
112,266
|
136,306
|
462,506
|
247,687
|
1414,34
|
15,22
|
15,22
|
- 3,52
|
-0,6
|
4,31
|
-1,72
|
12/2010
|
67,805
|
361,051
|
138,784
|
123,902
|
172,559
|
548,777
|
292,403
|
1705,28
|
20,57
|
20,57
|
-3,52
|
7,5
|
5,91
|
11,32
|
12/2011
|
81,671
|
417,385
|
200,506
|
141,134
|
208,415
|
633,758
|
347,483
|
2030,05
|
19,02
|
19,02
|
4,18
|
x
|
6,50
|
5,10
|
08/2012
|
105,66
|
439,105
|
250,04
|
151,29
|
213,66
|
678,8
|
372,46
|
2211,03
|
17,0
|
8,9
|
-1,254
|
X
|
3,18
|
6,07
|
FONTE BCB
M1, M2, M3, M4
|
|||||||||||
Data
|
M1
Meio
de pag.
|
M2
|
M3
|
M4
|
Variação %
|
||||||
Ano
|
12
meses
|
Oper. Créd.
Sist. Financ.
|
i real
IGPM
|
PIB
|
IPCA
|
IGPM
|
|||||
2010
|
281876
|
1362389
|
2549739
|
3040495
|
16,7
|
16,7
|
20,57
|
-0,102
|
7,5
|
5,91
|
11,32
|
01/2011
|
257449
|
1348659
|
2554397
|
3044764
|
0,1
|
17,3
|
x
|
x
|
x
|
x
|
x
|
2011
|
285377
|
1617480
|
3030280
|
3550253
|
16,8
|
16,8
|
19,02
|
4,18
|
2,6
|
6,50
|
5,10
|
01/2012
|
259833
|
1591803
|
3085569
|
3599589
|
1,4
|
18,2
|
x
|
X
|
X
|
X
|
X
|
08/2012
|
266426
|
1685476
|
3339162
|
3918130
|
8,85
|
17,1
|
17,0
|
-1,254
|
X
|
3,18
|
6,07
|
M2
= M1 + dep. investimentos + poupança; M3 = M2 + fundos investimentos + operações
compromissadas; M4 = M3 + títulos federais Selic
MAG 10/2012.
o texto original baseou-se na teoria do juro e da
moeda de Wicksell (Johan Gustaf Knut Wicksell, 1851, 1926), a mais bela
construção teórica em economia monetária, pela simplicidade e bom senso (todos,
após ele, nadaram em seus estudos). 01/2007.
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