CÂMBIO, PARA ONDE VAMOS?

CÂMBIO, PARA ONDE VAMOS?

Câmbio é resultado de causas internas e externas (abaixo um resumo bastante completo):

CAUSAS INTERNAS:

a) Saldos dos Balanços Comercial, Serviços e Rendas, Transações Correntes, Conta Capital e Financeira, Dívida Externa, Reservas, Fluxo Cambial Comercial, Financeiro e Total;

b) Exposição do BC em Swaps Cambiais;

c) Posição de Câmbio dos Bancos;

d) Histórico das variações Cambiais.

e) Política Monetária adequada ou frouxa;

f) Política Fiscal sustentável em relação à divida interna ou não (saldos primário e nominal);

g) Dívida Pública interna (líquida e bruta).

CAUSAS EXTERNAS: 

a) Política Monetária do Fed e do BCE (taxas básicas de juros). O aumento da taxa básica do Fed deverá provocar influxo de divisas;

b) Preços das commodities exportadas e importadas pelo Brasil;

d) Liquidez mundial;

e) PIB dos USA, Zona do EURO, China e Japão;

f) Conjuntura dos países do Mercosul e da América Latina;

e) Aversão a riscos.

No quadro abaixo podemos constatar:

a) o saldo do Balanço Comercial passou rapidamente de negativo para positivo (resultado da política monetária responsável que o BC passou a adotar);

b) o saldo negativo das contas de Serviços e Rendas está reduzindo;

c) o saldo negativo da conta Transações Correntes está reduzindo;

d) a conta Capital e Financeira continua positiva;

e) a dívida externa pública baixa, a maior parte é entre empresas (normalmente Matriz e Filial), em relação às Reservas;

f) O Fluxo cambial Comercial está positivo (acompanhando o Bal. Comercial) e o Financeiro passou a ficar fortemente negativo (aversão à perdas com desvalorização cambial, reforçadas por saldo fiscal primário possivelmente negativo e instabilidade política);

g) o BC, corretamente, parou de fazer novas operações de swaps cambiais (na verdade está reduzindo aos poucos), mas terá que absorver o prejuízo das mesmas, que é contabilizado como custo financeiro (afeta o saldo fiscal nominal);

h) a posição de câmbio dos bancos está vendida, o que pode significar que não estão dispostos a apostar contra o real (devem ser operações de proteção);

i) o dólar valorizou 13,39% em 2014 e 27,78% em 2015 até julho.

RESUMO: o real deixará de desvalorizar se as expectativas da inflação cederem mais fortemente (na minha opinião a inflação vai ceder) e a taxa de juro real ex-ante ficar mais atrativa do que a possível valorização do dólar. Se o saldo do Balanço Comercial surpreender mais positivamente do que já está. Se a alta do juro básico do Fed não ocorrer ou ocorrer muito baixa e sem viés de alta. Se alguma notícia positiva ocorrer quanto ao saldo fiscal (algum acordo político). Se a política monetária responsável for mantida. Se o BC não arriscar-se em operações artificiais de defesa do real.

  CONTAS EXTERNAS

TÍTULOS	2014	01/15	02/15	03/15	04/15	05/15	06/15	07/15	2015
1) BAL. COMERCIAL	-6248	-3172	-2842	457	491	2761	4527	2379	4599
1 A) BAL. SERV. E RENDAS	-88940	-7577	-4195	-5967	-7262	-6084	-7176		-40346
2) TRANS. CORRENTES	-104835	-10654	-6879	-5736	-6091	-3366	-2547		-38282
3) Conta Capital e Financ.	100129	10835	7570	5183	6794	3204	2299		36566
4) DIV. EXTERNA bi.	554,7	558,2	557,8	555,5	562,3	559	555		555
5) RESERVAS Caixa milhões	363551	361767	362547	362744	364473	366647	368668	362252	362252
5.1) RESERVAS Liquidez	374051	372167	372147	371044	372973	371697	372168	370752	370752
6) FLUXO CAMB. Total saldo	-9287	3903	-1142	2003	13107	-2077	-4694	-3935	7165
6.1) Fluxo Comercial saldo	4137	-215	567	-71	3112	3483	2935	4441	14252
6.2) Fluxo Financeiro saldo	-13424	4118	-1710	2074	9995	-5560	-7629	-8376	-7088
9) Swaps BC R$	284959	304108	320003	358225	342371	356600	336938	367169	367169
9.1) Resultado R$	-17239	10781	-27292	-34512	31829	-22065	8125	-23906	-57042
9.2) Swaps BC US$	109588	118125	112756	114918	112825	112870	110819	108182	108182
10) Posição Câmbio Bancos	V28261	V24424	V25868	V23830	V10528	V12846	V17464	V21689	V21689
11) VAR. Cambial US$	13,39	0,23	8,11	11,46	-6,68	6,19	2,40	9,39	27,78

DÍVIDA EXTERNA

Título	2009	2010	2011	2012	2013	2014	06/2015
9- Dívida Ext .	282,3	350,44	402,4	441,8	485	554,7	554,9
9.1- Pública	77,1	83,60	62,3	67,3	70,8	75,3	75,8
9.2- Privada	125,4	172,07	235,1	249,6	241,2	272,4	269,4
9.3- Entre Empresas	79,8	94,77	105,0	124,9	173	207	209,7

mageconomia 08/2015.