COPOM 18 e 19/10/2011 – SELIC E CURVA DE JUROS

COPOM 18 e 19/10/2011 – SELIC E CURVA DE JUROS

Sempre que se estuda fixar uma taxa básica (Selic) devemos olhar: 

a) a inclinação da curva de juros na parte curta e na longa (muito ou pouco ascendente ou descendente); 

b) se o ponto mais negociado está acima ou abaixo de 1 ano; 

c) se o maior volume negociado está acima ou abaixo de 1 ano; 

d) a tendência dos juros e da curva no tempo (os juros estão com tendência de alta ou de baixa); 

e) se a taxa básica ex-post líquida de IRF está positiva ou negativa. No momento atual (30/09/2011) os juros estão andando de lado, após um período de queda. O ponto mais negociado com vencimento em jan./2013, 10,46% (abaixo da Selic 12%). O volume mais negociado acima de 1 ano, mas pouca diferença, as taxas curtas maiores do que as longas.

Destes dados podemos ler que: 

a) o mercado financeiro (agentes que colocam dinheiro em jogo) está prevendo queda das atividades e da inflação (as taxas longas caíram e estão menores do que as curtas), conjuntura prospectiva em queda; 

b) a taxa neutra (ponto mais negociado da curva) está menor do que a Selic (10,46% para 12%), significando que a política monetária ainda está contracionista; 

c) o maior volume negociado está acima de 1 ano, mas muito pouco, significando que os agentes ainda estão pouco seguros e com previsibilidade de longo prazo baixa.  Se o mercado (os que colocam dinheiro em jogo) está prevendo queda das atividades, não há o que justifica uma Selic (12%) maior do que o ponto mais negociado da curva de juros (10,46%).  Considerando o cenário ainda confuso e nebuloso uma queda de apenas 0,5% é o mais aconselhável.