QUEDA SELIC. O COPOM ACERTOU.

QUEDA SELIC. O COPOM ACERTOU.

Peguei duas manchetes na internet sobre a queda da Selic, uma negativa para o BC (e para a política monetária) e a outra positiva.

Corte de juros reaviva debate sobre independência do BC.

Desaceleração preocupa e BC reduz taxa Selic para 12% ao ano.

Comento:

A política monetária tem que considerar a conjuntura atual e a prospectiva (cenários, expectativas) prevista pelo BC e pelos agentes.

O BC informou na nota que justifica a queda da Selic que preocupa-se com o cenário internacional (queda das atividades). Os agentes anteciparam as expectativas negativas com a queda rápida e acentuada das taxas de juros de mercado futuras: um dia antes da reunião o DI 360 estava em 11,27%, no dia caiu para 11,22% (dia da decisão do BC). O QUE SIGNIFICA? Significa que o BC para manter a Selic em 12,5% teria que pagar uma taxa de 1 dia superior à taxa de 1 ano que o mercado paga (a diferença de 12,5% para 11,22% = 1,28% só se justifica com expectativa de conjuntura futura com inflação ascendente). O MOMENTO NÃO JUSTIFICA UMA SELIC TÃO MAIS ALTA DO QUE O DI 360 (na minha opinião seria até errado). O momento é para Selic 0,25% menor ou igual ao DI 360. No máximo 0,25% acima dos DI 360 (considerando aumento do SM e nosso histórico inflacionário).  

QUAL O ERRO DO MF E DA PRESIDENTA? Falar em Selic antes da reunião (ABSURDO). O MF só deveria falar em POLÍTICA FISCAL e juros de mercado. A presidenta idem. TAXA BÁSICA É ASSUNTO DE BC. 

O QUE PODEMOS LER NA CURVA DE JUROS FUTUROS?

a) se ascendente (muito inclinada positivamente) significa que o mercado entende que a inflação irá subir e que a taxa básica está baixa;

b) se inicia mudança da inclinação positiva para menos  positiva ou quase uma reta, significa que o mercado está prevendo queda nas atividades e na inflação (é o caso atual);

c) uma Selic acima do DI 360 faz os juros de curto prazo da curva subirem (já que a selic paga mais do que o mercado), mas por outro lado faz os juros longos da curva cederem muito rapidamente (queda das atividades e da inflação);

d) se o volume negociado estiver abaixo de 1 ano significa insegurança dos agentes quanto ao futuro (não se arriscam em operações pré acima de 1 ano). Ontem o maior volume estava acima de 1 ano;

e) as negociações (apostas) não são a origem da definição da curva de juros, estas (apostas) são feitas após análise da conjuntura futura pelos agentes (é o cenário que define as apostas). Tem sempre dois lados nas negociações, se negócios existem significa que chegaram a um número aceitável para as duas partes. É errado escrever que as negociações (as apostas) é que são a origem da definição dos juros futuros (são as expectativas que definem o ponto aceitável para que negociações aconteçam).