A CRISE AMERICANA (SUBPRIME). 2008.

A CRISE AMERICANA (SUBPRIME).

O FEDERAL RESERVE (autoridade monetária americana) fixou a taxa básica, Fed Funds, excessivamentre expansionista (diferença Fed Fund x T Note 5) por tempo demasiado (2002 a 2004). Apesar disto a inflação não subiu pois o mundo absorveu o excesso de dólares (não aconteceu excesso de monetização interna). O aumento do consumo foi satisfeito por aumentos das importações (os preços não subiram). Mas o excesso de dólares no mundo provocou a inflação de demanda mundial (a China e outros tigres asiáticos seguraram a inflação de industrializados por algum tempo), que está sendo importada pelos USA somente agora. Como não era possível importar moradias e as taxas de juros estavam muito baixas, os preços dos imóveis subiram acima da inflação (a bolha se formou aí). Quando o FED subiu a taxa básica fixando-a muito acima das imlp (= 5,25%, também em excesso e por tempo demasiado, 06/2006 a 08/2007. Aparentemente a básica deveria ter ido apenas até 4%.), os efeitos se fizeram sentir nos preços dos imóveis que haviam subido mais do que a inflação (a taxa básica baixa provocou fuga da moeda que não conseguia cumprir sua função de reserva de valor, a bolha se formou em imóveis e outros ativos). Some-se a isto o efeito do aumento das taxas de juros nas prestações dos imóveis (a renda dos americanos não subiu). É uma crise de solvência que alastrou-se e transformou-se em crise de liquidez (isto foi distribuído para o mundo todo, afetando mais os mais ricos e os que aceitaram riscos maiores). Apesar da inflação mundial começar a ser importada somente agora pelos USA o FED foi obrigado a reduzir a taxa de redesconto e a básica para evitar um risco sistêmico (mesmo assim ela ainda está acima da imlp). O BC Europeu foi obrigado a socorrer seus bancos (afetados pela crise de liquidez). A crise poderá ter um curso suave, mas longo (redução do crescimento), ou mais grave (recessão). O Brasil será afetado pela redução da demanda mundial, que será afetada pela redução da americana. A Selic terá que ser fixada pelo menos 0,15% acima da imlp (portanto terá que subir) para que evitemos uma crise semelhante. O Real poderá sofrer um pequeno ajuste (adequar-se à nova realidade). Obs: Greenspan ficou no Fed de 1987 ao início de 2006, quando assumiu Ben Bernanke. MAG 23/12/2007.  

USA - SALDO FISCAL, Fed Funds e T Note de 5 anos (1º dia mês).

Ano	Em % do PIB			Fed Funds		T Note 5 Years		PRES.
	Rec.	Desp.	Saldo	Jan.	Dez.	Jan.	Dez.
2000	20,8	18,4	2,4	5,43	6,4	6,58	5,17	CLINTON
2001	19,5	18,2	1,3	5,98	1,82	4,86	4,39	CLINTON
2002	17,5	19,0	-1,5	1,73	1,24	4,34	3,03	BUSH
2003	16,2	19,7	-3,4	1,24	0,98	3,05	3,27	BUSH
2004	16,1	19,6	-3,5	1,0	2,16	3,12	3,60	BUSH
2005	17,3	19,9	-2,6	2,28	4,16	3,71	4,39	BUSH
2006	18,0	19,9	-1,9	4,29	5,24	4,35	4,53	BUSH
2007	18,5	19,6	-1,1	5,25	4,24	4,75	3,49	BUSH
2008	17,5	20,7	-3,2	2,98	0,25	2,98	1,52	BUSH
2009	14,9	25,0	-10,1	0,25	0,25	1,60	2,34	BUSH
2010	14,9	23,8	-8,9	0,25	0,25	2,48	2,03	OBAMA
2011				0,25		2,02		OBAMA

FED FUNDS (E = expansionista, N = neutra, C = contracionista) x T Note 5 years

MÊS/ANO	2000		2001		2002		2003		2004		2005		2006		2007		2008
	Fed Fund	T Note 5 years	Fed Fund	T Note 5	Fed Fund	T Note 5	Fed Fund	T Note 5	Fed Fund	T Note 5	Fed Fund	T Note 5	Fed Fund	T Note 5	Fed Fund	T Note 5	Fed Fund	T Note 5
JAN.	5,45 E	6,58	5,98 C	4,86	1,73 E	4,34	1,24 E	3,05	1     E	3,12	2,28 E	3,71	4,29 E	4,35	5,25 C	4,75	3,94 E	2,98
FEV.	5,73 E	6,68	5,49 C	4,89	1,74 E	4,30	1,26 E	2,90	1,01 E	3,07	2,5  E	3,77	4,49 E	4,57	5,26 C	4,71	2,61	2,78
MAR.	5,85 E	6,50	5,31 C	4,64	1,73 E	4,74	1,25 E	2,78	1      E	2,79	2,63 E	4,17	4,59 E	4,72	5,26 C	4,48	2,61 C	2,48
ABR.	6,02 E	6,26	4,8   C	4,76	1,75 E	4,65	1,26 E	2,93	1      E	3,39	2,79 E	4,00	4,79 E	4,90	5,25 C	4,59	2,28 N	2,84
MAI.	6,27 E	6,69	4,21 E	4,93	1,75 E	4,49	1,26 E	2,52	1      E	3,85	3      E	3,85	4,94 E	5,00	5,25 C	4,67	1,98 E	3,15
JUN.	6,53 C	6,30	3,97 E	4,81	1,75 E	4,19	1,22 E	2,27	1,03 E	3,93	3,04 E	3,77	4,99 E	5,07	5,25  C	5,03	2      E	3,49
JUL.	6,54 C	6,18	3,77 E	4,76	1,73 E	3,81	1,01 E	2,87	1,26 E	3,69	3,26 E	3,98	5,24 C	5,04	5,26 C	4,88	2,01 E	3,30
AGO.	6,5   C	6,06	3,65 E	4,57	1,74 E	3,29	1,03 E	3,37	1,43 E	3,47	3,5   E	4,12	5,25 C	4,82	5,02 C	4,43	2       E	3,14
SET.	6,52 C	5,93	3,07 E	4,12	1,75 E	2,94	1,01 E	3,18	1,61 E	3,36	3,62 E	4,01	5,25 C	4,67	4,94 C	4,20	2       E	2,88
OUT.	6,51 C	5,78	2,49 E	3,91	1,75 E	2,95	1,01 E	3,19	1,76 E	3,35	3,78 E	4,33	5,25 C	4,69	4,76 C	4,20	1       E	2,73
NOV.	6,51 C	5,70	2,09 E	3,97	1,34 E	3,05	1      E	3,29	1,93 E	3,53	4     E	4,45	5,25 C	4,58	4,49 C	3,67	1       E	2,29
DEZ.	6,4   C	5,17	1,82 E	4,39	1,24 E	3,03	0,98 E	3,27	2,16 E	3,60	4,16 E	4,39	5,24 C	4,53	4,24 C	3,49	0,25  E	1,52

OBS: EM SET./2008 A CRISE AGRAVOU-SE E TRANSFORMOU-SE EM DE CONFIANÇA.

OFERTA MONETÁRIA X BASE MONET. - USA AGO./1929 X MAR./33; BRASIL SET./2008 X JUN./09.

HISTÓRICO	USA			xxxx	BRASIL
	AGO./1929	MAR./1933	VAR. %		SET./2008	JUN./2009	Var. %
OFERTA MONET. (OM)	26,5	19,0	-28,3	xxxx	215338	224493	4,25
Moeda Corrente (MC)	3,9	5,5	41	xxxx	98211	103474	5,35
Dep. à Vista (DV)	22,6	13,5	-40,2	xxxx	117127	121458	3,69
BASE MONET. (BM)	7,1	8,4	18,3	xxxx	136936	139185	1,64
Moeda Corrente	3,9	5,5	41	xxxx	98211	103474	5,35
Reservas (R)	3,2	2,9	-9,37	xxxx	38725	35711	-7,78
MULT. MONET. (OM/BM)	3,7	2,3	x	xxxx	1,57	1,613	x
Reservas/Dep.	0,14	0,21	x	xxxx	0,33	0,294	x
Moeda Corr./ Dep.	0,17	0,41	x	xxxx	0,838	0,852	x

FONTE: USA, MACROECONOMIA, N. GREGORY MANKIW (ADAPTADO DE MILTON FRIEDMAN, A MONETARY HISTORY OF THE USA). BRASIL, BCB.

OBS: A CORRETA ATUAÇÃO DO BCB IMPEDIU QUE A OFERTA MONETÁRIA CAÍSSE, AMENIZANDO OS EFEITOS DA CRISE AMERICANA (SET../2009) NO BRASIL (DIFERENTE DA ATUAÇÃO DA AUTORIDADE MONETÁRIA AMERICANA NA CRISE DE 1930). DEVEMOS CONSIDERAR TAMBÉM A ATUAÇÃO DAS AUTORIDADES MONETÁRIAS DOS USA, NESTA CRISE (diferente de 1930) NÃO DEIXANDO A FALTA DE LIQUIDEZ ESTRANGULAR O SISTEMA. FINANCEIRO.